中國上市公司治理的主要問題及對策

一、公司治理的相關概念

在20世紀80年代中期，西方學者提出了公司治理(Corporate Gover-nance)的概念。一般認為公司治理有廣義和狹義之分，狹義的公司治理是指所有者主要是股東對經營者的一種監督與制衡機制，即通過一種制度安排，來合理地配置所有者與經營者之間的權利與責任關系。公司治理的目標是保證股東利益的最大化，防止經營者對所有者利益的背離，其主要特點是以股東大會、董事會、監事會及經理層為基礎形成內部的相互約束與制衡。

廣義的公司治理是指有關公司控制權和剩余索取權分配的一整套法律、文化和制度性安排，這些安排決定公司的目標，誰在什么狀態下實施控制，如何控制，風險和收益如何在不同企業成員之間分配等問題。因此廣義的公司治理已不局限于股東對經營者的制衡，還涉及利益相關者和股東、經營者的關系。利益相關者是指債權人、供應商、雇員、政府和社區等與公司有利害關系的集團。公司治理是為了保證利益相關者的利益以及協調公司與利益相關者之間的利益關系。本文主要討論狹義的公司治理問題。

二、中國上市公司治理主要問題

中國的上市公司大部分都是由原來國有企業股份制改革而來，即在原有的國家股的基礎上引入部分公眾股進而上市成立上市公司。這種以放權讓利為核心的改造給企業帶來活力的同時，也帶來了非常嚴重的公司內部治理問題，即隨著企業和經營者自主權的擴大，出現了所有者缺位，內部治理弱化等一系列現象，造成了國有產權大量流失，經理人腐敗，大股東侵害小股東利益等嚴重后果，對中國國有上市公司的治理提出了迫切要求。

(一)內部人控制

內部人控制的根本原因是國有資產所有者管理缺位。由國有企業改制形成的中國上市公司的典型特點是真正所有者的概念化，國有產權嚴重虛置，從法理上來看，國有資產的所有者是全體人民，而全體人民是一個無法實施其財產權利的名義主體，國有資產實際上由政府掌握和控制，而政府下又有專門的主管部門代行所有權，以實現政府所有權職能和公共管理職能的分離；在主管部門下還有國有資產的運營機構；再下面才是國有資產參股控股企業，形成了“國資委—運營機構(國有資產控股公司)—企業”三層次的國有資產管理和運營機制，造成國有資產權力行使上的全體人民與政府、政府與主管部門、主管部門與運營機構、運營機構與經營者之間的多層“委托一代理”關系。在多層委托代理關系下，真正的股東即全體人民實際上對經理層難以形成有效的監督，從而導致控制權由經理層掌握，造成了事實上的所有者空缺。

所有者的缺位往往使有關部門的政府官員、國有資產代表和企業經營者成為共同的“內部人”，通過合謀侵吞國有資產獲取個人利益，造成國有產權流失，以及通過占用上市公司資金、關聯交易等侵害中小股東的利益。

(二)內部治理機制弱化

1 作為上市公司的經營決策中心，董事會無疑是治理的核心，從某種程度上來講，董事會的治理狀況決定著上市公司的價值。在國有股一股獨大的中國上市公司內，董事會成員基本上是由各股東按股權比例產生出來。這樣，由國有大股東選派的董事成員必然占據董事會的大多數，同時，國有股東一般還委派董事長，形成對上市公司的“超強控制”。公司總經理也由國有股東委派，而且經常出現董事長和總經理一人兼任的現象；一部分董事也在經理層任職，我國上市公司董事會平均有9.91人，在這9.91人中平均有1.76人在經理層擔任職務，占到17.76％；平均有8.15人不在經理層擔任職務，占82.24％。這些情況往往造成公司內部董事會和經理層職責重復交叉，混淆不清，使得董事會對經理層的監督失去了意義，增加了道德風險發生的可能，同時也使得大股東有能力直接對公司經營進行干涉，形成所謂的“所有權對經營權的侵襲”。從而通過各種手段剝奪中小股東的利益。

2 監事會形同虛設，難以發揮監督職能。我國《公司法》規定，監事會代表出資者行使對公司董事會和經理人的監督權，是出資者所有權的延伸，是公司正確經營的保障，有利于保證股東權益。但在中國上市公司內部，由于受原來國有企業管理思想，管理觀念的影響，雖然建立了監事會，但實權仍然掌握在董事會和管理層，監事會實際上成了閑置部門，從一開始就沒有受到應有的重視。在監事會成員的任免上也存在嚴重缺陷。監事會成員一般由員工代表和股東代表組成，而員工代表的工資獎金等都由公司高層所控制，其對董事會的監督必然大打折扣，所以實際能發揮監督作用的只有股東代表，而股東代表在中國國有股一股獨大的上市公司里，大部分也由國有大股東直接委派和指定，這些監事會成員多為原國有企業的政工干部，如工會主席、紀檢書記等，并非法律、財務、工程等方面的專業人士，他們實際上既無進行有效監督的客觀能力，也無進行嚴格監督的動因(受政府委派的他們不會去監督同樣由國有股控制的董事會)。因而，監督職能也難以正常發揮。

(三)缺乏成熟的經理人市場

經理人市場為經理人提供了一種聲譽激勵機制，同時也為建立一套完整的聘用和解雇機制創造了條件。聲譽激勵更注重長期的個人職業生涯的“品牌”創造，如果公司的經理經營不善或存在貪污舞弊現象，就會嚴重影響其在經理人市場的聲譽品牌，從而必將受到競爭者的威脅。因此，這種聲譽激勵機制是要使企業高管人員能夠看重在職業市場上的榮譽、地位和心理滿足，從而激發更大的工作熱情和付出更多的努力。因此，在成熟的經理人市場上，對公司經理人員的聘用和解雇就可以依據其在職業場上的聲譽來判定。而目前中國成熟的經理人市場尚未建立起來，公司經理根本不會擔心職業場上的聲譽名望，從而也不會為聲譽自覺約束自己的行為或為公司付出多大的努力。相反地，即使他們經營不善，或存在營私舞弊的行為，國有企業傳統的懲罰方式只是平調到其他國有企業或相應的政府部門，這無疑增加了道德風險發生的可能性。

三、解決中國上市公司治理問題的對策

(一)切實解決所有者缺位問題

解決所有者缺位的關鍵是要建立與社會主義市場經濟相適應的國有資產管理體制，在這個過程中，要做到兩點，即產權明晰和政企分離。產權明晰就是要明確指定國有資本的所有者代表機構，建立必要的所有者約束體系。按照新制度經濟學的觀點，所有者約束是指企業的所有者對企業擁有剩余控制權和剩余索取權。所有者只有擁有了這兩個權利，才有動力去履行其職責——監督經營者的行為。因此產權明晰的要求就是要使這兩種權利和政府管理企業的機構利益息息相關，充分調動政府官員的積極性。政企分離則指政府機構的公共管理職能必須與國有資產的所有權職能分離，將對國有資本的所有權職能分離出來由專門的機構進行管理，建立獨立的國有資產管理體系。在現代市場經濟條件下，為充分發揮市場機制優化資源配置的功能，要求企業必須是獨立經營的競爭主體，有獨立的經營目標，政府不能以行政命令的方式將自己的目標強加給企業。因此，國資委的設立，實現了政府代理國有資產所有權職能和社會經濟管理職能的分離，從這方面來講，國資委應獨立于其他的政府機構，成為獨立的經濟部門。

(二)完善內部治理機制

1 引進獨立董事制度，充分發揮董事會對經理層的約束功能。獨立董事是指不在公司擔任除董事之外的其他職務，并與其所受聘的上市公司及其主要股東不存在可能妨礙其進行獨立客觀判斷關系的董事。獨立董事制度的推行有幾點嚴格要求：首先，要保證獨立董事的獨立性，即要求獨立董事必須有獨立的人格，未持有公司的股份、與公司沒有業務關聯、對其從公司獲得的報酬不依賴。其次，要求獨立董事是技術、財務、法律或管理方面的專家，具有相當的從業經驗和成熟的判斷能力，并有足夠的時間、精力和興趣來履行董事職責。再次，要建立合理的獨立董事選擇機制，獨立董事必須通過市場篩選并由股東大會選舉產生，股東大會選舉時，應實行差額選舉，并給予所有股東同等的提名權利。最后，對獨立董事需賦予明確的權力，包括監督權，對董事會成員和經理層及其成員進行監督，并且要以適當的方式發表評價結果；審核權，對公司的財務報表、關聯交易、配股增發方案和分紅派息進行全面審核，確保公司在這些方面的行為符合法律法規的要求，以及公司的整體利益和全體股東的利益；否決權，對公司的重大投資、交易和分配行為，獨立董事應具有一票否決權。

2 加強公司監事會的監督職能。首先是要在思想上打破原有的陳舊觀念，逐漸重視監事會的監督功能。其次要改變監事會制度立法上的缺陷，一要明確監事會成員的資格規定，即必須是財務、法律、審計、工程等方面的專業人才；二是明確監事會的薪酬和責任。監事薪酬體系由哪幾部分構成，每一部分都與什么有關(總的來說，其報酬應與其工作的努力程度有關以形成對監事的有效激勵)，若監事怠于履行責任或發生嚴重失誤，應負什么責任，或者與董事勾結，包庇董事，應受什么懲罰，這些都必須一一規定；三是要為監事會行使監督權提供法律程序保障，如監事會何種情況下可以獨立召集臨時股東大會，監事會在何種情況下可以聘用專門機構對公司財務進行審計等，必須加以明確。

(三)建立和完善經理人市場

首先，應積極培育職業經理人。經理人市場的主體之一是職業經理人，因此，職業經理人的素質高低是決定和判斷一個經理人市場成熟與否的首要標志。所謂職業經理人是指以企業經營管理為職業，深諳經營管理之道，熟練應用企業內外各種資源，為實現企業經營目標，擔任一定管理職務的受薪人員。一方面要求職業經理人有專門的管理才能，能夠通過對企業資源的利用實現公司目標，另一方面，要求職業經理人將經營管理公司視為其職業生涯的全部，即他們一旦失去在公司經理層擔任職務的機會，就意味著職業生涯的結束，并有相應的社會角色標準與約束機制。其次，建立市場化的篩選機制，改變傳統的企業經營者的選拔方式，設計對經理人的聘任和解雇機制，使上市公司經營者的產生制度化、規范化，以此增加對經理層的壓力。上市公司董事會應根據應聘人員的經營能力，專業技術和工作經驗等標準來挑選和聘任經理，使那些有才能的經理得到較高的評價，對工作態度不認真，能力不強或侵害公司利益謀取個人利益的經理使其失去聲譽、競爭力和高報酬的工作。最后，建立有效的評估機制。對經理們的經營業績進行合理評價。一般是通過市場機制來完成：一是產品市場，即通過市場占有率和利潤反映企業經營績效；二是資本市場，即通過股票市場的股票價格直接反映企業經營業績。