直面金融風暴 中國“危”中求“機”

［摘要］美國次貸危機演變為國際金融危機后，我們不僅要看到挑戰，更要看到其中蘊含的機遇。我們在制定發展戰略時，應首先立足國內，將主要精力用在“保增長”與“控通脹”上。政府更需要采取靈活審慎的宏觀經濟政策，及時升級產業結構，積極擴大內需，加強金融監管，為經濟的健康、快速發展保駕護航。

［關鍵詞］金融危機；根源；機遇；挑戰

［中圖分類號］Ｆ83［文獻標識碼］Ａ［文章編號］1672－2426（2008）12－0041－02

一、金融危機的根源與傳導

1．金融危機的根源。（1）經濟的過度虛擬化是金融危機的客觀成因。美國經濟最大的特點是虛擬經濟，即高度依賴虛擬資本的循環來創造利潤。馬克思政治經濟學的勞動價值論其實已經告誡我們，虛擬經濟本身并不創造價值，其存在必須依附于實體生產性經濟。脫離了實體經濟的支撐，又沒有相應的管制措施，虛擬經濟就會逐漸演變成投機經濟，最終催生泡沫經濟。當前的金融危機是經濟過度虛擬化和自由化后果的集中反映。（2）信用缺失是金融危機的主觀成因。市場經濟就是信用經濟，信用是市場經濟正常運轉的基石，信用缺失對一國經濟的影響將是十分巨大的，甚至是災難性的。本次美國次貸危機的形成和惡化，不僅是金融意義上的信用危機，也是道德意義上的信用危機。在危機形成過程中，美國的房貸機構、投資銀行、評級機構集體缺信，使得普通投資者對該類產品產生樂觀預期和非理性追捧。更為嚴重的是，美國聯邦政府也存在信用缺失。美國聯邦政府多年來對于兩房疏于監管，無形中縱容了風險的不斷膨脹，而事發后又將風險社會化，其所觸犯的道德風險則從價值層面上對國家信用造成嚴重沖擊。

2．金融危機發展為經濟危機的傳導機制。金融危機主要表現為金融信用機制喪失、金融機構資金鏈斷裂破產；而經濟危機則表現為幾乎全部實體產業的衰落，企業破產、員工失業、社會保障危機相繼出現。從歷史經驗看，由于金融危機會導致銀行、投行等金融機構自身陷入資金緊缺狀況，繼而透過金融市場的貨幣影響放大功能，造成全社會的資金短缺，最終使實體經濟也會因為信用資金不足而陷入困境。企業陷入困境，員工就會面臨失業威脅和收入下降，社會總需求因此陷入不足，企業經營環境進一步惡化，惡性循環由此而產生。因此應對金融危機的關鍵問題在于，如何隔斷其向實體經濟的蔓延。如果能夠成功隔斷金融市場資金斷裂問題向實體經濟蔓延的局面，就有可能把危機之火就地消滅于金融市場中，而未來對金融市場活躍度的重建要遠比實體經濟容易。因此各國救市主要手段就是阻止金融市場資金鏈的斷裂。比如，面對危機，歐洲人出手很快，只做兩件事，一是為銀行注資，二是為銀行新發行的中期債務提供擔保。

二、危機當前，中國有憂有喜

1．金融危機對中國的影響。從金融業角度看，在危機不斷擴散的過程中，全球經濟面臨的風險和不確定性不斷上升，中國的美元資產投資暴露于風險中。中國的1．8萬億美元外匯儲備資產中，目前大約有1萬億美元左右投資于美國國債與機構債。我國房地產業在這次的金融危機中也受到一定的影響。在國內樓市低迷的情況下，近來美國投行拋售在華物業，美國投行拋售在華項目可能會加快中國房地產下滑，打擊購房者的信心。金融危機還會加劇房地產融資難度。另外，我國對外貿易必然受到沖擊。在美國國民借貸消費模式終結的情況下，“中國制造”隨之受到影響。海關總署的進出口數據顯示，今年前8個月，我國外貿出口額的增幅下行放緩的趨勢明顯，實際增長率只在3％左右。進口方面由于美元走勢的強弱不定，我國進口以美元計價的大宗商品付出的成本波動風險也大為增加。

2．中國有條件在危機中“獨善其身”。（1）中國經濟總體運行良好。從經濟增速看，中國經濟前三季度9．9％的增速雖然有所回落，但環顧全球，依然是最高的。從物價上看，中國控制通貨膨脹取得了明顯成效，9月份ＣＰＩ控制到4．6％。在國際收支平衡方面，中國外匯儲備截至9月末，已增加到約1．9萬億美元，這使得中國具備非常強的支付能力。從就業情況看，中國前三季度新增就業936萬人，完成了全年就業目標任務的94％，實現就業困難人員再就業119萬人，完成全年目標任務的119％。（2）中國金融體系總體是安全穩健的。通過這些年來的改革，國內金融機構從資本充足率、治理結構、盈利水平、風險控制能力等方面看，都較過去有了較大提高；需要特別指出的是，中國的存款類金融機構，存款基礎穩固，相應抵御風險能力也比較強。從目前來看，國內金融機構持有的海外投資產品有一定損失，但從金融機構整體盈利狀況來看，損失占比很小，風險可控。（3）強大的物質基礎，巨大的增長潛力。強大的經濟實力和物質基礎是抗擊風險的最佳武器。2０07年，我國ＧＤＰ突破3．6萬億美元，居世界第4位；對外貿易快速增長，全年進出口總額達2．17萬億美元，居世界第3位；全國財政收入達到5．13萬億元；國家外匯儲備余額達到15282億美元，居世界第1位。改革開放以來的30年中，我國經濟保持年均9．7％的增長速度，居世界第1位。最近5年我國ＧＤＰ占世界經濟的份額提高很快，2002年為4．4％，2０07年為5．5％。而且中國的經濟支柱是傳統意義上的實體經濟，虛擬經濟比重較低，所以金融危機的直接影響還不是那么大。更重要的是，中國經濟的發展，擁有巨大的市場潛力和強大的發展動力，這是世界上任何其他國家所沒有的。

3．全球危機中的中國機遇。(1)資本輸出和投資的機會。國際金融危機使得海外許多股市大幅縮水，資產價格大幅下降，一些公司股票估值已居歷史低位；一些公司為了渡過目前的難關，賤賣公司資產或控股權；一些國家大幅降低了外資進入門檻。這些都為中國相關企業、機構創造了一系列海外直接或間接投資的潛在機會。（2）進口稀缺產品的機會。就我國進口而言，一些國家基于生產自救可能會出臺一些有利于產品出口的政策，如降低出口關稅、降低出口價格、放松技術封鎖等。目前，一些大宗商品如石油、銅、鐵礦石等價格大幅調整降低了中國進口相關商品的成本，緩解了中國長期面臨的資源壓力。我國企業應抓住這一機遇，擴大技術類、資源類、短缺類、價格優勢類商品的進口。(3)引進海外優秀人才的機會。金融危機爆發后，美國等金融業發達的國家和地區失業的金融從業人員有可能流向受金融危機影響較少的國家和地區。因此，中國面臨著引進海外金融人才的良好機遇，國內金融業也可能面臨著更加嚴峻的人才競爭的態勢。但從長遠來看，這種人才競爭對我國金融、證券、保險業的發展是非常有利的。(4)對提升國際地位有利。目前的金融危機充分暴露了現行國際金融體系和治理結構的缺陷，全世界金融體系和經濟體系面臨重新洗牌，這對中國來說意義重大。我們應力求增加在國際金融組織中的發言權和代表性。從實體經濟層面看，美國等西方發達國家恢復經濟的復雜程度、困難程度會比中國大得多。因此，在未來幾年增速趨緩的情況下，中國經濟總量與發達國家的相對差距將會縮小，中國在國際社會的地位將會上升。

三、金融危機下的中國發展戰略

1．“走出去”，積極參與全球化。隨著現代化進程的加快，中國必須堅持全球化策略，通過走出去釋放泡沫，避免經濟下滑過快。國內企業要積極走出去，通過并購、參股等一系列商業運作拓展海外市場。中國應該利用1．9萬億美元的外匯儲備，堅定走出去，解決制約中國長遠發展的兩大難題——技術和資源。一方面我國可以通過并購國外一些比較好的技術資源解決我國技術瓶頸難題；另一方面，可以到海外市場購買更多的戰略性資源產品，如鐵礦、銅礦、鋁礦、石油等。中國企業“走出去”并購的重點應是實業領域，對海外金融企業的兼并則要小心謹慎，因為金融業非常復雜，中國企業現在的管理能力有限，兼并風險大。

2．推進結構性改革，提高經濟效率與活力。當前，應對國際金融危機，緩解經濟壓力，需要把宏觀經濟政策的基點放到“保增長”上。這不僅需要財政政策和貨幣政策的松動，更需要推進結構性改革，以使宏觀政策調整與重大改革有機結合。從短期看，抓住國際資源價格下調、國內通貨膨脹壓力減輕的時機，著力推進資源要素、糧食價格改革，并使其與國際基本接軌，這對擴大資源環境和農業投資有重大作用。與資源價格改革同步，需要推進鐵路、石油等壟斷行業改革，這有利于通過競爭提高這些領域的投資效率。從中期看，需要在財稅體制改革、金融體制改革、投資體制改革等方面取得重要進展，實現減輕企業的負擔，使增量資金能夠流入到民營經濟、中小企業、農村、落后地區，促進產業資本和金融資本的進一步融合，為優化資源配置、推動經濟發展方式轉變創造條件。從長期看，在經濟持續穩定增長的基礎上，要加快建立城鄉統一的公共服務體制，以明顯提高社會消費預期。

3．轉變經濟增長模式，擴大內需。改革開放30年來中國經濟增長的模式是靠投資拉動增長，靠出口為快速增長的工業產能提供出路。今年中央提出要把中國的“出口拉動型”經濟轉變為“內需拉動型”經濟，此時適逢金融危機，中國出口企業受到了沉重打擊，因此轉型已經沒有選擇，必須通過進一步改革強化國內需求增長的能力，讓中國經濟今后能靠國內消費的增長來帶動，否則，中國經濟和社會將面臨嚴峻的挑戰。當前必須面對的主要問題是如何刺激居民消費增長，使其成為經濟發展的源頭。與此同時，政府也要進一步加快教育、醫療、養老等方面的社會保障體系建設，提高居民可支配收入，解決人民群眾的后顧之憂。當前擴大內需的重點領域，我國應該進一步增加對“三農”的投入，提升農民的收入水平和消費能力，加大對農村水利等基礎設施，以及鐵路、城市軌道交通和環保等設施的投入。我國還應該擴大增值稅轉型范圍，鼓勵企業增加投資和推進技術進步。而黨的十七屆三中全會出臺的農村土地流轉政策，對于農民消費需求和投資需求的刺激作用更加值得期待。

4．加強金融監管，維護金融市場的穩定。作為新興加轉軌的發展中國家，中國的金融市場體系還有待健全，監管層管理金融市場的水平還有待進一步提高，金融企業國際化的經營能力還需加強。在這樣的條件下，金融市場的開放速度、開放程度必須與經營管理能力和管理水平相匹配，與國內市場發育程度相匹配，與國內發展的階段性相適應，要有一個循序漸進的過程。針對金融創新的超高風險，金融監管要與金融創新同步。我們需要金融創新來為經濟服務，但更需要加強金融監管，保證金融安全。在維護金融市場穩定方面政府要及時作為。市場并不是萬能的，即使是市場高度發達、市場主體高度成熟的美英等國，市場機制依然存有巨大漏洞。在當前全球金融動蕩和自身金融市場制度不健全的內外環境條件下，新興市場經濟國家尤其要重視對金融市場安全穩定運行的監控、干預和救助。

參考文獻：

［1］張茉楠．信用危機是最大的經濟危機［Ｎ］．中國證券報，2008－10－24．

［2］王靜．美國金融危機的根源及教訓．新華網，2008－09－25．

［3］肖立見．中國經濟面臨八大機遇與挑戰［Ｎ］．中國證券報，2008－11－06．

責任編輯宮秀芬