如何打理被套基金

現在已經過了大規模贖回的時機，投資者要做的是等待，而這個等待并不是消極的。投資者可觀察自己手頭上的基金，如果之前業績比較差，水平一般，可以換成那些之前表現不錯、這次調整以來比手中的品種跌得多的品種。

今年以來A股市場持續大跌，讓眾多開放式基金“很受傷”，在2007年牛市中呼風喚雨，風光無限的基金，在熊市中變的不堪一擊，紛紛低下高昂的頭。數據顯示，在連續的縮水之后，181只基金跌破面值，其中17只今年新成立的偏股型基金全軍覆沒，均跌穿面值，市場上驚現“4毛”基金。

基金遭遇滑鐵盧

統計顯示，截至6月16日，市場上共有181只偏股型基金跌破面值，其中瑞福進取遭遇腰斬，以0.4730元成為凈值最低的基金，而接近腰斬的“5毛基金”有5只，包括天治核心成長、天弘精選、華寶興業多策略增長、新世紀優選分紅、國泰滬深300；凈值分別為0.5546元、0.5689元、0.5798元、0.5905元、0.5930元。

根據民族證券的統計，剔除2008年新成立的基金和QDII基金，開放式偏股型基金在2008年以來至今的復權增長率均為負值，平均復權增長率為-31.2%，超過滬深300指數增長率的11.3%，而這些基金中的老基金在2008年5月至今的平均復權增長率為-15%，超過滬深300指數增長率的7.1%。從數據可以看出，基金雖然前期顯著跑贏大盤，但是從5月以來，差距在不斷縮小。

從跌幅看，雖然僅有一只基金—瑞福進取跑輸大盤，但是偏股型基金依然損失慘重，其中指數型基金成為重災區。數據顯示，瑞福進取2008年來凈值縮水59.26%，跌幅排第一，其他跌幅較大的有友邦華泰上證紅利ETF跌44.49%，上證180ETF跌43.81%，大成滬深300跌43.45%，易方達深證100ETF跌43.25%，上證50ETF跌42.96%，融通巨潮100跌42.95%。

今年新成立的基金同樣表現不盡如人意，統計顯示，今年成立的偏股型的17只新基金全軍覆沒，全線跌破面值。其中最早于1月10日成立的國投瑞銀成長優選凈值僅有0.7368元，建信優勢動力也只有0.79元，成為基金之中的“7毛”新貴，此外新成立的南方盛元和浦銀安盛價值成長均為“8毛”基金，凈值分別為0.8950元和0.8070元，其中浦銀安盛價值成長成立僅僅兩個月時間即縮水兩成，基金的專業理財能力遭到場基金投資者的廣泛質疑。

基金經理牛市情結難解

截至6月17日，泰達荷銀市值優選基金累計凈值僅為0.6357元，成為累計凈值最低的基金。

在基金一季報中，泰達荷銀市值優選基金坦承：“市值優選基金在市場開始下跌的過程中，初期階段對新興市場暴漲暴跌的不穩定性特征估計不足，后期才采取了一些防御性措施，不利局面有所扭轉。”

基金經理同時誓言：“將總結經驗教訓，爭取為基金持有人帶來滿意的回報。”

但與此同時，泰達荷銀市值優選基金對二季度還抱“幻想”，“二季度行情總體判斷是謹慎樂觀。2008年宏觀經濟及調控都較復雜和困難，證券市場表現也將較曲折。進入二季度困擾證券市場的種種問題可能有所緩解，如果宏觀經濟數據沒有預期的那樣差的情況下，證券市場的反彈行情將值得期待。”

可惜值得期待中的行情并沒有出現，此時，及時“認錯”或許是一個較好策略，長城證券6月13日的資金動向報告預測，泰達荷銀市值優選基金的倉位已經由一季度的71.67%下降至67.09%。

2007年8月募集成立的中郵核心成長基金，6月17日累計凈值為0.6379元，累計凈值僅略高于泰達荷銀市值優選。

中郵核心成長基金在一季報中充分表露了跑得慢的“痛苦”，“由于在倉位結構調整過程中，市場在恐慌心理預期等非基本面因素影響下快速下調，導致我們未能完成倉位結構調整并有效降低倉位比例，因此，在一季度，基金凈值表現較差，跑輸業績基準4.88%。”

即便如此，中郵核心成長基金同樣認為：“就二季度而言，由于面對內外壓力，國內調控思路可能有更為明顯的政策導向，目前滬深300指數2008年估值水平也已調整到22倍左右，反映了企業利潤增速放緩的預期，并且逐漸進入理性估值區域”。

但是與泰達荷銀市值優選基金不一樣的是，即使下跌至今，中郵核心成長基金的倉位仍維持在高位，長城證券6月13日的資金動向報告預測，中郵核心成長基金的倉位依然維持在91.42%，甚至比一季度90.06%的倉位還高。

“價值套牢者”準備守5年

“我的基金已經全線虧損了，現在只能是不管它，等個5年，總能翻番吧。”基民蔣小姐在看完自己的基金行情后說。現在，像蔣小姐一樣被動成為“價值投資者”的基民不在少數，不過市場人士則認為，置之不理是比較消極的操作策略，多觀察少動作，現在做好功課會在市場回暖時贏得回報。

蔣小姐于2006年底涉足基市，在2007年的牛市環境中獲利頗豐。今年以來，眼看大盤跌跌不休，蔣小姐的盈利也一點一點被吞噬，抱著“懶人理財”的想法，蔣小姐一直未對自己手頭的基金進行過調整，直到6月17日，她手頭上的5只基金已經全面虧損。面對如此形勢，蔣小姐一方面埋怨自己當初不知道見好就收，一直期待著傳說中的“奧運行情”；另一方面，她也只能安慰自己，只要中國的經濟持續向好，長期持有的話，基金應該還是會漲回來。她準備做一個“價值投資者”，不再關注大盤，夢想過5年以后再回來看，自己的基金已經翻了一番。

長期持有要做好心理準備

在一些長線持有的老基民身上，我們可以看看長線持有要等待的時間。2001年9月股市見頂2245點，隨后步入漫漫熊途。面值1元的基金通乾通過網上申購，搖號中簽可得1000份，上市首日最高價1.05元，最低0.99元(跌破面值)。基民張根寶以1元價買了2萬份，此后經歷了相當長時間的賬面損失帶來的痛苦和煎熬。到了2005年9月，基金通乾攔腰一截，跌至0.46元觸底反彈時，他又以0.50元加倍買入了4萬份，總共6萬份，本金4萬元左右。此后股市一路走牛，在2006年12月、2007年4月和9月給予3次分紅，每份各得0.14、0.16和0.30元，共得紅利3.6萬元。截至2007年底，按照當時每份約2.20元計算，市值13.2萬元，加上累計紅利，再扣除本金后，凈得12.8萬元，翻了2倍多。不過隨后市場下跌，如果繼續持有而沒有賣出，到6月19日，基金通乾面值跌至0.918元，跟2001年比雖然仍然有賬面收益，不過如果除去通貨膨脹因素，實際收益接近負值。

“長期持有不是不可以，但必須做好等待很長時間的心理準備。”德勝基金研究中心首席分析師江賽春指出，2001年堅持持有的投資者，一直到2005年才賺到錢。在目前的環境下，市場短期內回調的希望不大，投資者應該采取更加謹慎的心態。

有基金研究人士建議，投資者目前可區分手頭上持有的品種，認清自己的風險偏好。如果是低風險偏好者，同時手上持有指數類或者積極策略的品種或高倉位品種，可以考慮適當降低倉位。他認為，目前的市場不排除繼續下跌的可能性，如果不進行調整的話，可能仍將繼續承受5%-10%的虧損。如果投資者手上持有的品種是屬于保守策略的配置型基金，而且持倉結構比較合理的話，也不一定要賣，可以多觀察少動作。

跌得慘也可以調整配置

基金買賣網首席基金分析師任瞳則認為，近期市場下跌的原因多出自系統性風險，大部分投資者包括個人或機構都難以回避。現在已經過了大規模贖回的時機，投資者要做的是等待，而這個等待并不是消極的。“跌到這個程度，你可以不動，但不可以不看，不觀察”，任瞳建議投資者觀察自己手頭上的基金，如果之前業績比較差，水平一般，可以換成那些之前表現不錯，這次調整以來比手中的品種跌得多的品種。現在做好功課，以后市場回暖時會得到回報的。

針對一些人想趁低補倉，以期拉低成本的想法，專家認為即使補倉也不宜太激進，現在市場是否已經到了底部還未有定論，雖然繼續下跌的空間不大，但往上的空間也十分不確定，因此，今年投資者應該采取更為謹慎的投資策略，寧可悲觀一些，也要避免太過激進。

查看基金兩年平均年收益率

基金經理管理資產的能力在下跌行情中顯得尤為重要。投資者很難從基金經理的推介詞或者頻度較小的操作匯報中真正了解一位基金經理的實力，但可以通過其他途徑間接了解，基金經理的投資風格和投資理念可通過資產配置體現在基金的實際運作中，投資者要在比較中總結。最為直觀和簡單的就是其運作基金的歷史業績，也就是基金的平均年收益率簡單判斷。所謂年收益率就是一只基金一年的收益率。在不考慮分紅拆分等因素的情況下，如果一只基金年初凈值1元，年末凈值變成1.2元，收益率就是20%。

浦發銀行私人金融顧問郭劍建議，平均年收益率最好用兩年以上的數據。經歷過牛市，又經歷過熊市，還能保持不錯收益率的基金經理多半有真本事。

一般情況下，歷史平均年收益率同樣可以用來衡量一只基金的盈利能力。不過更換基金經理會影響其今后的收益率，這個指標可能不準。

下跌后的復原能力要看夏普指數（Sharp）

“我買的基金在下跌后花了一個多月才回到下跌前的水平。而別人買的基金一個星期不到就復原到下跌前的水平了。”

“我的基金什么時候才能回到下跌前的水平？”

“我的基金什么時候才能解套？”

這就需要了解所持有的基金的夏普指數。夏普指數也叫夏普比率，它反映了單位風險基金凈值增長率超過無風險收益率的程度。如果夏普比率為正值，說明在衡量期內基金的平均凈值增長率超過了無風險利率，在以同期銀行存款利率作為無風險利率的情況下，說明投資基金比銀行存款要好。夏普比率越大，說明基金單位風險所獲得的風險回報越高。

換句話說，同等風險條件下，夏普比率越高，盈利能力越強。因此相對來說，在下跌后，夏普比率高的基金復原能力比較強。

基金抗跌能力可參考貝塔系數

“為什么他的基金在大盤下跌的時候，反而漲。我的基金在大盤漲的時候，還會下跌。”

在越來越動蕩的股市環境里，如果想知道你的基金能不能抗住這些震蕩，能不能在大盤不好時少跌一點，不妨查找一下你的基金的貝塔系數。

貝塔系數（Betacoefficient）是一種評估證券系統性風險的工具，用以度量一種證券或一個投資證券組合相對總體市場的波動性。作為一個統計學上的概念，這是一個在＋1至-1之間的數值，它所反映的是某一投資對象相對于大盤的表現情況。其絕對值越大，顯示其收益變化幅度相對于大盤的變化幅度越大；絕對值越小，顯示其變化幅度相對于大盤越小。如果是負值，則顯示其變化的方向與大盤的變化方向相反；大盤漲的時候它跌，大盤跌的時候它漲。由于投資基金的目的是取得專家理財的服務，以取得優于被動投資于大盤的表現情況，這一指標可以作為考察基金經理降低投資波動性風險的能力。在計算貝塔系數時，除了基金的表現數據外，還需要反映大盤表現的指標。

也就是說，你的基金的貝塔系數如果是負值，那么最近在股指下跌的時候，你的基金凈值反倒有可能增長了。而如果你的基金的貝塔系數絕對值越接近零，也就意味著，你在股指波動時，所產生的凈值變化越小。