２００８年行情疑似拷貝２００１年走勢

關注趨勢很重要。1996年的牛市可比作是高科技價值投資行情；1999年“5#8226;19”行情定調為恢復性上揚行情；2000年的經濟復蘇、拐點出現，實質是完成國企改革脫貧解困的最后一年；2005年底至2007年的行情是兌現國有股減持對價的開始。

又比如1998年因受洪澇災害和亞洲金融危機的影響，中國經濟出現“軟著陸”；2001年因國有股減持所導致牛熊轉換；如今2008年的暴跌又因國有股對價后承諾大小非解禁，出現牛熊再度轉市，此時我們正在進行的是市場價值重新估值過程。

對于趨勢上的研判，不僅要找出因宏觀經濟導致趨勢出現反轉的原因，還要找到因宏觀經濟調控所導致的調整時間。

因國有股減持而跌，也因國有股兌現而漲的市場，兩年前只完成30%非流通股兌現。之后至少兩到三年要為中國股市17年全流通埋單。目前由于大小非成本太低，大小非沒有市盈率，市場又沒有承載大小非流通上市的資金，所以短期大盤看不到底。

只有上市公司愿意全部回購非流通股票，而不是回購部分上市公司，甚至只回購幾家，并且回購的標準應該是無條件按目前市場價格回購。除此之外任何打折扣的條件，都視同2001年“停止首發國有股減持”或“停止國有股減持”政策一樣，不能從根本上解決全流通，牛市就難以呈現。

以往的中國證券市場，讓我們讀懂了很多市場先生的謎。有時候，市場會發生一些變化，但畢竟還是一脈相承。為此，我們又在開始重復過去走過的路，唯一不同的只是市場的時間、指數和技術點位。

回顧歷史，如今正在重復過去的路：

第一步、主力基金籌集籌碼，確認牛市（圖1）

（見上圖1），大圖中的黑色線為雙底形態反轉趨勢線，大圖中的紅色線為箱體底部形成的反壓線。小圖中的紅色趨勢線為2001年至2005年四年曾形成的1300點下方箱體底部支撐線。當趨勢確認998點反彈至1308點時，是修復了1300點下方的誘空行情，是基金吸籌筑底的行情，也是剛剛突破年線確認牛市起步的行情。

第二步、從突破箱底到確認突破箱頂（圖2）

（見上圖2），當突破1308點并把1308點作為反轉測量點時，卻會發現1308點不僅是998點至1757點之間的0.618黃金分割點，而且還是即將突破熊市4年箱頂的反轉點位。從區域統計籌碼中分析，以基金為首的機構投資者，此時沒有賣出股票，反而繼續加倉收斂籌碼。

第三步、突破4年熊市箱體并完成突破前2245歷史高點的行情（圖3）

（見上圖3），當從998點突破1300點，又從1300點突破1757點，再從1757點向上反轉突破了前歷史高點2245點的走勢時，我們看到的新的高點3041點正是突破1783點向上反轉的又一個0.618倍。

從以上三個圖形的簡單趨勢到反轉的演變過程，可以確認股市在毫無新意地重復過去曾經走過的路，唯一不同的是市場上的時間、指數、和技術點位。

但2007年2月后的行情并不象基金機構想象的那樣糟，反而幾十萬散民成了當時創造歷史的發展動力。從資金趨勢放量的排序上，也看到了一個正常的市場正向一個非正常市場轉變。

第四步、瘋牛行情也沒有脫離0.618的技術反轉點位（圖4）

（見上圖4），從998點向上反轉的每一次形態，都是以黃金分割技術的0.618的倍數完成。是人為炒作還是技術上的巧合？但2006年到2007年的行情，實際上又是按照5波階梯性向上反轉行情，完成了整波牛市行情。

在那個用瘋子的眼光看正常人，正常人個個都是弱智；用正常人的眼光看瘋子，瘋子個個都在找死的行情下，之后的市場演變必然要為曾經付出的非理性行情埋單。就象當年納斯達克曾經用了兩年時間從1500點漲到4500點，結果三年后又跌回起點；又象臺灣股市3年漲了12倍，結果8個月跌了10000點，股災都是這樣。

第五步、曾經998點雙底反轉形態演繹到6124點的雙頭反轉形態（圖5）

（見上圖5），6214點和6005點成為2007年牛市行情的頂部雙頭，利用形態反轉正好跌至4778點。而這個4778點在之后的牛熊轉換期間，成為多空雙方非常值得關注的一個重要技術點位。

第六步、考驗牛市還能撐到幾時

（見上圖6），在關注上圖中每一個重要趨勢點位時，發現雙頭向下反轉0.618倍幾乎跌破了年線。想當初2001年7月跳空跌破年線結束了牛市行情，2006年初期突破年線，又確認了熊牛轉市。作為年線，它不僅僅是一條技術趨勢線，還代表著宏觀經濟運行的總趨勢線，也是牛熊轉勢的分水嶺。

第七步、4778點仍然是一個重要點位（圖7）

998點至6124點之間的4778點，是其中的0.236；2541點至6124點之間的4778點，是其中的0.382；3404點至6124點之間的4778點，是其中的0.5；4335點至6124點之間的4778點，是其中的0.764。

如果說4778點與這波趨勢反轉點位有著密不可分的關系，那么目前上證指數再次接近2541點，算不算又到了趨勢的轉折點位（見上圖7）

不能忘記歷史走勢，6124點的下跌行情更象拷貝2001年后的下跌行情（圖8）

（見上圖8），當2001年6月2245點下跌至2002年1月1339點時，曾歷經7個月，技術形態向下反轉0.618 倍，下跌幅度超過40%。如今市場歷經8個月下跌，技術形態向下反轉0.618倍，下跌幅度超過50%，有過之而無不及。

對于趨勢上的研判，我們不僅要找出因宏觀經濟所導致趨勢產生的反轉原因，還要找到因宏觀經濟所導致需要調整的時間。因為我們曾經為國有股如何減持討論了4年，大盤跟著調整了4年；實施10送3對價約定在2007年12月底完成，大盤又跟著牛了兩年；如今實現全流通，解禁大小非設定在2012年12月底前完成。大盤如何運行，我想說的是，“因國有股減持而開始的行情，還會因國有股全流通而告終。

歷史是否會重演？前方是什么？可以明確地說，就中長期走勢而言，價值回歸的路遠沒有走完。雖然知道是被煮青蛙，但這鍋里的油水已經不多了。在這已經血肉橫飛的路上，千萬不要爭做巴菲特所說的“只有退潮時，才知道誰在光著身子游泳”的人。

對于股市，幾乎所有的投資大師都曾告誡投資者：順勢而為幾乎成為唯一一條可以長期穩定獲利的投資方式。它同絕大部分股市基本道理一樣，是條最簡單的道理，卻知易難行，因為我們總被貪婪和恐懼束縛。

市場就是這樣：淹死的都是會游泳的；站崗的都是玩波段的；抄底的都是最有錢的；割肉的都是借貸款的；唱多的都是上賊船的；唱空的都是受過騙的；賠錢的都是勤算賬的；盈利的都是非常懶的。所以有時懶點沒什么不好。（本文寫于2008年7月6 日）