蒙代爾：中國股市沒有泡沫

人稱“歐元之父”的1999年諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·蒙代爾日前在接受媒體采訪時提出了，中國股市已經沒有泡沫的觀點。他這一觀點不是憑空產生的，可以說羅伯特·蒙代爾對中國比較了解，他曾于2005年獲得北京永久居留權的“綠卡”。他一直以來都比較關心中國的經濟，不久前他強烈反對人民幣升值，而且曾經提醒中國應注意奧運經濟泡沫的問題。

采訪時，就中國的宏觀政策調控，他談了一些個人的看法，他認為，中國目前的所得稅稅賦太高了，不利于中國長期的經濟發展。中國應該保持對外國投資者和本國投資者友好的投資環境。他說如果稅收太高，就會減少投資，或者鼓勵人們逃稅。他認為稅賦水平不應該高于30％，高于這一水平，稅基就會下降。當然，美國高于這一水平，歐洲達到50％，甚至更高。但對于任何國家的任何稅種，30％的稅賦是很高了，對于那些貧窮的國家，最多不應該超過20％。

在談到人民幣升值的問題時蒙代爾認為，中國現在是停止人民幣升值的時候了。他說人民幣升值時間越長，就越危險。匯率變動對實際產出的影響是相當滯后的。他還舉了日本的例子來說明，日本從1985～1995年的10年間，日元升值了接近3倍，剛開始看起來危害并不大，但五六年后對經濟造成了巨大的傷害，導致了長達16年房地產市場的低迷。直到兩三年前，日本房地產市場都是跌的。美元兌日元從開始時的240日元跌到1995年4月的80日元，使日本經歷了10年的滯脹期。

蒙代爾說，當然，人民幣升值的幅度沒有那么大，但由于中國的工業結構問題，使得人民幣升值會對從事出口的小企業造成巨大的打擊，而這些小企業促成了浙江、廣東等沿海地區的繁榮。

同時，他對中國政府面臨著來自美國和IMF等外部壓力表示理解，他說中國如果要停止人民幣升值，必須要表明會采取措施減少貿易順差。因為，中國龐大的貿易順差增長得太快，其他國家肯定會采取報復措施。現在外部為減少貿易摩擦，對中國施加的壓力是提高人民幣匯率。他說，這不是中國應該采取的辦法。

他建議中國應該采取使國際收支平衡的方法。放松對資本流出的管制，用資本的流出來平衡貿易順差。讓人們可以將手中的部分人民幣換成美元，比如說20％的美元、80％的人民幣。當被問到，現在是不是推進人民幣自由兌換的最好時機時7他說，現在還不是推進人民幣自由兌換的最好時機，他認為自由兌換的最佳時機應在奧運會后，比如9月份，他還提醒說即使到那個時候也不能一下子全部都放開。因為，無法預料政策的沖擊力有多大，這是個長期的過程。

針對中國目前的股市，蒙代爾發表了他個人的觀點，他認為中國股市的表現正預示著泡沫的結束。他說中國股市下跌是因為在兩年內上漲了兩倍多，市場的波動是因為經濟有很多不確定因素，因此，有很多變量。

在談到中國政府是否應對樓市采取救市措施時。他說，中國目前還沒有大的房地產公司倒閉。如果有大的房地產公司倒閉可能會導致連鎖性的反應，那么，中國政府可能就要出手了。而且，中國和美國不同，中國有國有大銀行，除非政府希望如此，大的房地產公司是不會倒閉的。房價下跌對買房人則是個好消息。價格高低本身沒有好與壞，對整個經濟而言，最優的價格應該是均衡的市場價格。

采訪中，蒙代爾對國際形勢也作了分析。他認為，中國在目前世界性的通貨膨脹中只有20％的責任。在眾多影響通貨膨脹的因素中，美國在2001～2002年經濟衰退時注入過多的流動性是主要因素，并且流動性過剩的問題還會存在一段時間。需求的增長也是油價上漲的原因之一。但他認為油價現在已經到了頂點。他說油價已從最高點滑落，當然一些政治問題，比如中東的沖突，也是導致油價飛升的一個因素。之前，每當出現國際危機的時候，油價金價都會飆升。但這次，油價飆升，但金價的升幅沒那么大。

當記者問及美聯儲的一些挽救舉措，會不會帶來更多過剩的流動性時。蒙代爾認為美聯儲會在相當一段時間內保持利率不變。他說美國經濟主要受兩方面因素的影響。一方面，是房地產市場的收縮，一方面是美國人對金融產品需求的增長。對資本產品的需求抵消了房地產市場的負面影響，他預計美國的房地產市場會在今年底回暖。

蒙代爾一直以來都主張建立一個世界性的貨幣，來替代美元，他說國際金融體制最主要的問題是沒有一個世界貨幣，而且也沒有一個世界性的機構來調控，世界依賴于一個國家的貨幣，美元成為國際金融體制的組成部分已超過50年，其中有起有落，美元弱，就會造成通貨膨脹；美元強，就會造成通貨緊縮。但他認為，美元的弱勢不會導致其在國際金融體制地位的改變，歐元不會完全替代美元，人民幣又不能完全兌換，而日本的國土面積又太小，黃金是過去而不是明天的貨幣。除非G7，或G8認為有必要建立一個世界貨幣，才有可能成為現實。