德國金融混業經營之路

所謂金融混業經營，是相對于金融分業經營而言的。既可以從事商業銀行業務，同時，又可以從事投資銀行業務，就是混業經營。20世紀60年代以來，德國經濟從二戰后的一片廢墟中迅速崛起，一舉成為歐洲最大、世界第三的經濟強國，被經濟學家譽為“經濟奇跡”。德國經濟取得的成就與其獨樹一幟的金融制度密切相關。德國是實行金融混業經營最為典型的國家，其金融體系的特征是全能銀行在國民經濟中占據主導地位，全能銀行不受金融業務分工的限制，不僅能夠全面經營商業銀行、投資銀行、保險等各種金融業務，為企業提供中長期貸款、有價證券的發行交易、資產管理、財產保險等全面的金融服務(在不同的發展時期，德國全能銀行的信貸與證券業務有不同側重)，而且還可以經營不具備金融性質的實業投資。

德國全能銀行體系的框架

德國混業經營制度是以全能銀行對社會大眾的服務供給，又通過一系列的專業性銀行和特殊信貸機構加以補充為特點的。全能銀行是可以提供包括商業銀行業務、證券投資業務在內的全套金融服務的綜合性銀行；較之全能銀行，德國專業銀行只提供專項服務，包括抵押按揭銀行，基建信貸聯合會，投資公司，指導銀行和德意志清算代理處以及其他具有特殊職能的銀行。還有特殊職能銀行，比如夏興信貸銀行、出口信貸公司等。德國還有一些準銀行機構的財務公司，比如保險公司、租賃公司、信用卡公司、投資顧問公司等；還有由非銀行機構主辦的提供融資服務的公司，如大汽車公司主辦的汽車銀行等。此外，還有郵政匯劃和郵政儲蓄機構等。全能銀行又可以分成商業銀行、儲蓄銀行和合作銀行三大種類。商業銀行包括大銀行、地區性銀行和其它商業銀行、外國銀行分行以及私人銀行等。在德國，最有代表性的大銀行是德意志銀行、德國工商銀行和德累斯頓銀行三大商業銀行。這三大銀行都是股份制全能銀行，通過發行股票籌集資金而使自有資本符合資本充足率的要求。大銀行的特點是設施完備、業務量大，并有遍布全國的分支機構。地區性銀行和其它商業銀行各自的規模，形式和業務不盡相同。有一些較大的地區性銀行也在全國范圍內開展業務，比如巴伐利亞統一抵押銀行，BHF銀行及BFG銀行等。儲蓄銀行是由三級體系構成的，鄉鎮儲蓄所、地區儲蓄銀行及匯劃中心，還有德意志匯劃中心銀行。儲蓄銀行是公共法人的銀行。儲蓄銀行最初的任務是針對中小客戶的存貸款業務，但隨著居民收入的提高和金融業的發展，儲蓄銀行也發展成了全能銀行。合作銀行，它原來由三級構成，初級信用合作社、地區信貸合作銀行和全國性的德國合作銀行。合作銀行業務活動的中心是促進其成員的經營活動，它主要為中小企業及建筑公司提供中長期貸款。同時，它也吸收儲蓄存款。德國合作銀行是公共法人性質的機構，也是全能銀行。

德國商業銀行對證券市場的參與

德國的商業銀行是典型的全能銀行，是集銀行、證券、保險等多種金融中介業務于一體的金融混合體，能夠從事吸收存款、發放短期、中期和長期貸款、托收承付、買賣證券、信托投資、財產代管、投資咨詢，外匯交易、國內外匯兌等業務，進行的是混業經營。德國的全能銀行享有以機構投資者進行證券投資的獨占權。德國全能銀行和不發達的證券市場之間是此消彼長的關系。由于銀行可以參加包括保險業務在內的所有金融業務，所以銀行在資本籌措的過程中起到決定性的作用，從而抑制了證券市場成為具有競爭性的融資手段的可能性。證券市場缺乏競爭力是全能銀行發展的根本原因。德國全能銀行的發展也得益于其參與證券市場業務的不受阻礙。當然，德國全能銀行是商業銀行為主體參與證券市場的。而商業銀行對證券市場的參與主要集中在以下幾個方面：證券的保管業務；證券的承銷業務；證券的自營和代理業務和其他證券業務。除了參與傳統的證券保管、證券承銷和證券交易外，德國商業銀行還積極參與衍生金融工具交易業務和國際證券業務。表現突出的是參與期貨、期權交易，也參與各類債券創新工具操作，如“債券化貸款”、“浮動利率債券”及各類“金融債券”等。

德國金融混業經營的監管

德國是西方國家中銀行監管制度較完善，監管效果較理想的國家之一。雖然德國一直堅持混業經營的制度，但20世紀30年代的世界性經濟大危機也是德國無法避免的。德國的銀行業也是倍受沖擊。不過，德國并沒有因此而實施嚴格的分業經營制度，德國政府更加注重全國性，統一性的金融監管。而第二次世界大戰以后，德國銀行業一直運行平穩，其重要原因就在于有效的金融監管對金融體系的穩定運行起到了“保護傘”的作用。嚴格的金融監管，保證了德國金融業的健康發展，也促進了社會市場經濟的穩定與增長。從1997年6月開始的東南亞金融危機以及隨后而來的全球性金融動蕩，波及面大，連美國這樣的金融霸主也受到很大影響，但德國金融業卻能相對穩定。這也從一個側面充分反映了德國金融監管嚴格的作用。

現代德國金融監管的突出特點就是內部監管(即自我監管)與外部監管(即社會監管與聯邦銀行、聯邦金融監管局監管)相結合。自我監管以建立金融機構的內部治理結構為基礎，建立股東大會、理事會、監事會之間的相互制約和制衡機制，以年度業務報告和股東大會為依據。社會監管則通過一些銀行設立獨立的審計機構，對銀行資產營運做出結論，并將其審計報告報送聯邦金融監管局。這些社會性質的審計機構要對其審計結果負相關責任。德國金融監管的另一大特點是對大銀行分支機構實行“并賬管理”。德國中央銀行和聯邦金融監管局在對大銀行的監管中，除要求各大銀行必須建立內部自我約束機制和內部監控體系以防范風險外，還要求各大銀行將國內外各分支機構及銀行集團的資本、資產及負債進行匯總，從整體上對其資本充足率、資產質量、抵御風險的能力、債務清償能力、資產的流動性等進行定期的分析評價。德國的大型全能銀行大多是股份制銀行，產權關系明確，內部治理結構和監督機制健全。另外，以法律為準繩進行金融監管，把全部金融活動都納入法律范疇，制定一套嚴格而慎密的金融法律制度體系，這是德國金融監管的另一個顯著特點。

在歐洲經濟一體化的大環境下，為使證券監管和執法與歐盟的要求相協調，德國一直按照歐盟的法律理念進行監管體系和執法制度的改革。

德國的金融監管機構主要有聯邦銀行、銀行業監管局、有價證券交易監管局和保險監管局。德國的銀行監管由政府和私人兩部分組成，前者包括聯邦銀行監管局(FBSO)和德意志聯邦銀行(德國中央銀行)。這兩個聯邦機構與外部審計師和私人銀行協會共同承擔了監督管理的職責。

金融管理當局在金融監管方面具有權威性，有關監管的一整套法規制度及管理辦法為監管當局履行這一職能提供了充分的法律保障，較好地體現了穩定性、效率性和公平性的要求，完備的監管體系使其能從容面對各種困難和危機，為保障德國金融體系的穩定和發展發揮了重要作用。德國能夠堅持混業經營制度的重要原因在于具備了一套高效而且適合金融業發展規律的監管制度，充分利用了上層建筑對于經濟的促進作用。德國金融業的混業經營特點以及嚴格的監管體系使得德國的金融業穩步發展，即使在全球發生金融危機時也保持了相對的穩定。

中國金融業從分業經營走向混業經營

在中國，改革開放以后，金融業實行的是混業經營，商業銀行也可以經營銀行信托、證券等業務。但是，后來出現的證券熱促使大量銀行信貸資金進入了證券市場，擾亂了金融秩序。1995年，中國以《中華人民共和國商業銀行法》的立法形式確立了中國金融業分業經營的格局。其后，又相繼頒布了《中華人民共和國證券法》、《中華人民共和國保險法》，構筑了中國金融分業經營的法律基礎。由中國人民銀行和證監會分別監管銀行業和證券業。2003年，又成立了銀行監督委員會，代替中央銀行統一監督管理銀行、產管理公司、信托投資公司及其他存款類金融機構。中國金融業分業經營、分業監管的模式已經形成。中國現階段實行的分業經營，分業管理的金融制度，主要是為了減少信用擴張風險，防止資金過多流向證券和房地產部門而導致經濟秩序紊亂，這對于保證中國尚不成熟的證券市場和商業銀行的規范運作是十分必要的，短期內中國銀行、證券和保險分業經營的格局不會被打破。從實踐情況看，這種銀行與證券分業經營模式，在中國金融市場發育、制度建設及監管體系還不十分健全的情況下，有其存在的必然性和合理性。但是，隨著國內外金融形勢的急劇發展，中國分業經營制度已面臨著極其嚴峻的挑戰。面對國際金融界混業經營的趨勢和中國金融業尚未成熟的現狀，要兼顧“控制風險”和“與國際接軌”是相當困難的。這種現實決定了中國不可能一下子全面推向金融混業經營，必須維持目前，金融分業經營總格局相對穩定。這是中國國情和目前金融業的發展狀況所決定的。中國推行金融分業管制不是一時沖動，而是經過長時間綜合權衡和深入考慮后做出的選擇。金融分業管制實施時間不長，可能有一些不足和問題，但總體上是利大干弊的。當然，我們必須注意的是，全球金融一體化已對中國分業經營體制提出了挑戰，中國目前的一些舉措也顯現出了混業經營的跡象：從宏觀上看，貨幣市場已向資本市場的參與者(如證券公司和基金管理公司)微啟，且有更加開放之勢；從微觀上看，網上交易、銀證合作已使銀行業和證券業在一定程度上共享客戶資源，遍布全國的兩千多家證券營業部吸引了越來越多的居民存款，扮演著某種儲蓄機構的角色。從長期來看，中國應該采取金融混業經營的模式。在當今世界國際金融市場全球化一體化的形勢下，特別是中國加入WTO以后，國際上實力雄厚，集貸款、信托投資、證券功能為一體的大型金融集團將沖擊中國的金融業。中國只有逐步實現混業經營，才能整合金融資源，提高金融資源的配置效率。而且，混業經營可以擴大中國銀行業務范圍，進行多元化經營，提高金融機構的綜合營運能力，運用金融創新工具，積累經驗，從而有實力與外資銀行競爭。當然，混業經營制度運作需要具備一些前提條件，金融機構本身具備完善的內部建制，有風險意識和風險控制能力。政府金融監管體系要高效完備，監督手段先進，要有健全的法律框架。目前，中國實行混業經營的時機還不成熟，前提條件還沒有完全具備。因此，中國金融業應加快進行金融改革和整頓，解決金融領域多年來遺留的問題與風險，并加快有關法規的制定。只有在此基礎上，才能實行混業經營制度。

(作者單位：天津社會科學院)