反危機：刺激方案定輸贏

從華爾街→全美國→歐盟→新興體國家→全球，金融危機就像瘟疫一樣向全球的每個角落擴散、蔓延。從2008年9月到現在，危機使得越來越多的國家和民眾深感不安。

為平息肆虐全球的金融和經濟危機，當下，各國政府都使出了渾身解數在忙于做同一件事——反危機，而反危機的核心又在于經濟的刺激方案。刺激方案的成敗，將決定經濟的狀態，也將在全球競爭中決定國家的成敗。

世界仍處在危機之中

記者：美國在實施了一攬子救市計劃后，好像市場沒什么正面反應，而且2008年11月的最后一周里，世界又一次被它攫入旋渦。如美國花旗集團瀕于倒閉、三大汽車廠朝不保夕，硅谷企業大量破產、失業人數繼續高漲、消費者支出降到“9·11”以來最高水平、新房銷售量降至18年來的最低點，工廠訂單量驟減等，世界各國又推出了一些新的措施，請問您對此有何看法?

趙昌會：的確，美國分別于2008年11月24日、25日拿出3060億美元擔保、200億美元現金拯救花旗集團、8000億美元的救助銀行計劃。但這些行動表明，美國的態度是如果需要，要多少錢就印多少錢，2008年11月26日，歐盟公布的2000億歐元一攬子經濟刺激計劃，不僅是各國計劃的大雜燴，還遭到普遍質疑，加劇了各國之間的分歧，德國公開反對美英不計代價的“一錢不值的政府之錢”；于同一天，中國再次語驚四座，降息1.08％(108個基點)，成為亞洲金融危機以來中國人民銀行最大的一次降息。

關于救市，各國的具體做法都大同小異，無非是宏觀經濟政策，或貨幣政策和財政政策雙管齊下，因為當務之急是通過宏觀政策拉動經濟，或保住需求。由于境況各異，美歐的反危機舉措重點在金融穩定，中日的應對辦法是刺激政策。

中國的刺激計劃震驚世界

記者：在這非常時期，中國政府提出的4萬億的刺激經濟方案可以說是非常之舉，牽動了全球經濟的神經。請問您如何看待中國政府的這一舉措?

趙昌會：4萬億的金額數目確實是驚人豪舉，大大超出了許多最大膽的經濟學家和投資者的預期，但它顯示了中國政府的執政能力。這筆資金相當于中國2007年國內生產總值的16％，即1/5；或者說，相當于中國2008年國內生產總值的13％～14％。形成參照的是，美國7000億美元，占其GDP的6％；俄羅斯5.4萬億盧布，約占其GDP的11％～12％，法國1990億歐元；德國120億歐元；意大利不超過60億歐元；西班牙400億歐元；英國200億英鎊；韓國和日本的計劃只能算平凡普通。英國《泰晤士報》11月10日驚嘆道。“這實在是一場北京金融刺激奧運會——驚人，過度，鋪天蓋地。”“正如奧運一樣，中國的救市計劃擊敗了所有對手。”

這4萬億元的經濟刺激措施，屬于新增政府支出，或者提前支出，將于未來兩年之內推出，投資到10個領域當中，主要集中于基礎設施建設和社會項目。

至于有經濟學家堅持，只有赤字財政或純粹的、新增的財政支出才叫刺激方案，則是陳舊的教科書觀念。

事實證明，基礎建設是屢試不爽的救市良策。隨著金融危機的深化和經濟衰退的蔓延，危機發源地美國和重災區歐洲，乃至遭受波及的一些發展中國家，都把投資基建當成擺脫經濟下滑和避免深度衰退的首選。比較發現，中國計劃的主要目的是通過國家支出擴大內需，以部分彌補外部市場萎縮造成的損失。“堤外損失堤內補”最終效果如何，取決于諸多限制條件和不斷變化的全球經濟形勢，但毋庸置疑，中國的計劃更具社會保障性質。也就是說，中國的計劃固然龐大，但力度也更大，并且更細致，更具操作性，更有遠見和信心。

救市的時機關乎市場人氣和信心，需要極其迅速有力的政策響應。所以，溫家寶總理對實施這些措施提出了新的要求，即“出手要快，出拳要重，措施要準，工作要實”。4萬億是一個震懾性的刺激方案。相對于不斷惡化的經濟形勢而言，這是中國迄今最為重大的驚世之舉，凸現出世界經濟金融形勢日趨嚴峻。中國的經濟前景已經迅速惡化，但仍處于相對有利的地位，此時將可觀的財政資源用于加強經濟，既是未雨綢繆，也是亡羊補牢，或兩者兼而有之。

如此的大手筆，我個人認為其意義在于，第一，有助于堅定信心，提升預期，直接的益處是確保經濟平穩運行，或軟著陸。第二，解決中國發展過程中的某些持久缺陷。這項一攬子計劃，可謂安撫和刺激并舉——安撫有史以來最大的流動人口和可能失業的工人，刺激逐漸成為長期發展瓶頸的問題。比如，社會福利和公共交通問題，暴露在全球危機之下的這個不利條件將被轉化為一個機會。第三，這個計劃，不僅使中國經濟免于衰退，而且使之成為全球危機的穩定堡壘和經濟復蘇的發動機，因而是一項了不起的大博弈戰略。外國有媒體對此的評價是“北京端出的是一杯猛烈的政治宣言雞尾酒，是大博弈外交，是國內的‘取締鬧事法’”。

反危機，國際合作下各奔前程

記者：請問此次危機與1997年的亞洲金融危機有何不同?

趙昌會：此次的金融和經濟危機，只需稍加說明，便不難看出與1997年亞洲金融危機的異同點。

1997年的亞洲金融危機極具地區性。它的主要犧牲品是少數幾個經濟結構脆弱和國際儲備低下的國家，比如泰國、菲律賓、馬來西亞、印度尼西亞、韓國，以及純粹以高額投機贏利為目的的對沖基金獵物，比如中國的香港地區。后來，受亞洲的波動而逐步牽連進去的，是亞洲以外的若干國家，比如歐洲的俄羅斯和南美的阿根廷等零星個案。

而此次的金融危機，發端于“世界金融首都”華爾街，由次貸危機演變為金融危機，蔓延到歐洲、亞洲，已經擴大到全球范圍。許多原本自身沒有任何過錯、經濟健康成長的國家和地區，比如非洲、拉美、大洋洲等眾多國家，也遭到池魚之殃，盡管程度各不相同。從這個意義上說，這是一場全球金融危機。

就危機的廣度而言，1997年的危機都是相對的、局部性的，但這一次，全球金融市場都受到了打擊。美國經濟幾乎方方面面觸礁，發達國家統統落水，大部分新興市場和發展中國家難逃厄運，連中國這樣增長強勁、儲備豐裕、政策對頭的大型經濟體也切實地備感威脅。就影響的深度而言，美國隔三差五的大手筆，已經令人對超大金額一舉震驚、再而眩暈、三而麻木，但美國和全球金融市場依然動蕩不已，而且深不見底，對美國和全球經濟的影響只是剛剛開始。

記者：此次危機的嚴重性有多大?

趙昌會：就此次金融危機的嚴重性來說，現在，人們較為熟知的說法，是美國聯邦儲備委員會前主席格林斯潘的斷言，他說，美國正陷于“百年不遇”的金融危機之中。但我覺得這種說法顯得不妥。

首先，自1950年以來，美國經歷了9次經濟衰退和9次經濟復蘇。美國將經歷第10次復蘇，這是肯定的，不以人的意志為轉移的，但是，這次危機與以往的任何危機都不同，不僅是原因不同，規模不同，影響不同，而且危機的作用方式也大相徑庭。實際我們在經歷的危機比1929～1933年的大蕭條時期可能不相上下，甚至有過之無不及。我們的判斷是，此次金融危機史無前例。它相當于金融業的第二次世界大戰。

其次，人們通常認為，歷史不會重演，原因在于以史為鑒，歷史教訓會幫助人們少犯或不犯同樣的錯誤。或許是這樣。歷史在前進，知識在積累，但人們往往高估自己避免錯誤的能力。那些對歷史作出錯誤解釋的人很可能再犯完全相同的錯誤。而這些錯誤正是導致美國大蕭條程度加深和破壞力加劇的原因。

當前的金融危機總使人們再次聯想起美國的大蕭條時期，因為回顧歷史，只有大蕭條時期可以相提并論。而有關大蕭條，存在著幾個影響頗廣的誤解。

誤解之一是，市場可以自我更正。而事實卻令人大開眼界。由于意識形態作祟，美國輸出民主、在全球推廣原教旨主義般的市場模式，證明是一條通往災難的道路。在截至目前的金融危機中，凡是跟隨美國的市場理念或模仿美國模式的國家，特別是所有的所謂西方國家，幾乎一網打盡，無一幸免。

相互關聯的誤解之二是，一旦市場無法自我矯正，政府就會介入以保護普通大眾的利益。事實是，自2007年8月次貸危機以來，美國政府已經代表美國納稅人拿出7.4萬億美元。此外，美國政府采取了災難性的工業政策，其中，底特律三大汽車制造商已經飽嘗酸甜苦辣。布什政府及其共和黨議員認為，汽車產業不是未來產業，所以不應得到救助。這種以危機為契機，趁勢實現產業升級的設想，在正常情況下是正確的，在危機時期則是難以被接受的。令人驚訝的是，1929年之后，美國也采取了錯誤的農業政策，從而加快了危機的步伐。

誤解之三是，歷史上挽救最嚴重經濟危機的都是開明政府。事實恰恰相反，它們往往是逼上梁山的結果。大蕭條時期，胡佛和羅斯福政府每次都置市場信號于不顧，他們共同造成了美國經濟從恐慌到嚴重衰退的后果。現在，美國經濟，乃至世界經濟都處于危急時刻，迫切要求政府實施大規模財政刺激計劃。而美國的救市政策卻表現得實在平庸。美國救市措施的兩大支柱，一是聯儲通過貸款項目擴大流動性，一是財政部的不良資產清理計劃(TARP)。現在，這兩大措施無一奏效。聯儲的行動上面已經提到，而財政部也在11月12日承認，它打算重新設計救援目標，“不良資產清理計劃”的初衷徹底宣告破滅。但是，它卻白白地耽誤了救市的最佳時機。

誤解之四是，蕭條經濟學能夠使人清醒。事實上，這一次，人們又痛苦地領略到了對形勢錯誤判斷的后果，經濟增長的好消息是個假象。此次金融危機初期，美國的就業率和經濟增長形勢良好；2008年第二季度GDP增長2.8％，第三季度-0.5％。有理由認為，救市措施能使納稅人得到最大程度的保護并且分享未來的資本收益。然而，考慮到本次危機屢屢比預想的結果糟糕，所以一切還是老一套——金融危機啟動了經濟衰退；實體經濟朝錯誤的方向發展；既然無力避免衰退，就只能退而求其次，控制損失，為復蘇打基礎。嚴酷的現實說明，危機只能管理而不可防范。

總之，此次金融市場的危機嚴重拖累了美國經濟和全球經濟。歐盟的財政方案也正面臨更大的困擾。德、英、法、意、西5大經濟體，即便在國家層面上使用了準確的政策工具，但在歐盟層面上依然是八仙過海，各自為政。日本與歐盟的共同點是，經濟陷入了衰退，惟一的問題是將陷多深；與此同時，中央銀行的官方利率已經黔驢技窮。眼下，“及時、暫時。目標明確的”政府行動成了惟一的依托。

金融危機除直接影響經濟和就業之外，還會產生多方面的破壞性后果。

記者：現在，美國人為了挽救自己、挽救美國，他們把賭注都下在了以奧巴馬為首的新一屆政府身上，那么美國的新一屆政府到底能否挽救美國?

趙昌會：美國政府換屆，奧巴馬以絕對優勢獲得了勝利，一方面美國人都抱著“換醫生也換處方”的想法，另一方面政府更迭人為地造成了時間上的耽擱。1929～1933年胡佛和羅斯福是這樣，2008～2009年布什和奧巴馬也是如此。經驗說明，金融危機通常會非常快地升級，當局者需要果斷決策，迅速出手，避免危機蔓延。但是，我們已經看到，美國新一屆政府的刺激計劃，主要集中在道路，能源、教育三個領域，與布什政府的方略沒有本質區別。

布局今日，決勝未來

記者：之前，在與您的交談中，您曾多次提出中國要充分利用此次危機所創造的機會。請問中國在此次危機中應如何做才能把握住機會?

趙昌會：毫無疑問的是，中國需要抵御金融危機。隨著金融危機愈演愈烈，全球均勢正在發生變化。無論從任何角度看，金融危機都是新的全球政治版圖的催化劑。中國必須敢于斗爭，敢于勝利，在反危機過程中，成為一個成熟的經濟強國和世界經濟增長的核心。

為此，中國需要以全球金融危機為起點，順勢而為，把經濟發展轉向社會與環境的可持續發展。我們的理解，包括但不限于以下七個方面。

首先，把握機會向所期望的經濟發展模式邁進。這涉及到改善地方行政能力，緩和與經濟困難和貧富差距有關的社會不穩定因素，重視縮小貧富差距，健全社會保障體系、擴大衛生與教育支出的政策方案。

其次，發展依然是硬道理。中國需要保持9％～10％的經濟增長率，才能吸納每年新增的2400萬就業人口，并將每年1200～1400萬農民遷移到城市工業部門。如果增長率下降到5％～6％，容易形成硬著陸。

第三，刺激經濟方案必須設法增加民眾消費。此前，雖然經濟和資產價值迅速增長，但大多數家庭沒有感覺至4任何財富效應。中國大陸可以向臺灣學習，嘗試將一定數量的財政資源按人頭分發給大陸居民。

第四，以充分的決心挖掘國內潛力。中國的經濟問題不在于擴大基礎設施建設以應全球經濟危機，應該做的是在實質上調整經濟結構。從長遠來看，基礎設施投資不會創造很多就業機會。如果以就業為主要目標，刺激經濟計劃的效果可能會低于預期。中國必須尋找其他辦法來刺激內需，而不是單純地依賴政府投資。

第五，重點是增加開支而不是減稅。中國已經成功地把通貨膨脹壓下去了，現在，主導2009～2010年中國政府的主要政策，將繼續是建立和諧社會，促進經濟增長，概括地講，即社會與環境的可持續發展。因此，任何短期刺激方案，不論規模大小，都應該符合長期擴大稅基在國民生產總值中所占比例的原則。

第六，與世界合作的目的是自我發展。政府應該提供一些財政刺激，同時不要忘記今后5～10年的目標。很多人談論“綠色復蘇”，就是說，政府帶頭投資于清潔能源并提高能源效率，包括大力發展公共交通、可替代能源及更有效的高壓電力網，讓公眾乘坐以電驅動的交通工具。

第七，尋找正確的平衡。中國現在處于多種重大和獨特矛盾的綜合爆發期，在因應目前全球金融危機和經濟危機的時刻，必須使政治體制更具彈性。同時，在反危機和反衰退的框架，需要從中華民族整體利益出發。