高盛子公司頻繁暗算中國國企

高盛，華爾街5大投行之一，之所以沒像雷曼兄弟一樣在金融海嘯中轟然倒地，主要憑借兩點：次級債的空頭和原油的多頭。作為期貨市場上最大的原油多頭，高盛的油價分析報告一字千金。現在，高盛開始看跌，警告說原油期貨價可能跌至每桶50美元。當人們都以為受這份報告影響最大者是“石化雙雄”時，深南電卻挺身站了出來。

深圳南山熱電股份有限公司（深南電），總裝機容量超過150萬千瓦的廣東省電力行業骨干企業，其員工在“未獲公司授權”的情況下，于今年3月12日與美國高盛全資子公司杰潤（新加坡）公司簽訂了兩份期貨合約確認書，當浮動油價高于66.5美元/桶時，深南電每月可以獲利34萬美元；當油價介于64.8～66.5美元/桶時，深南電每月可獲得（浮動價-64.8美元/桶）×20萬桶的收益；當油價低于64.5美元/桶時，深南電每月付給杰潤公司（64.5美元/桶-浮動價）×40萬桶等額的美元。

這是一份名副其實的“對賭協議”。可是，當深南電在“賭局”中押了“大”之后，高盛卻把油價預期

調成了“小”，故意讓賭局的天平傾向了自己。

為何看不穿高盛的“利誘欺詐”？

有證據證明，深南電簽訂此協議的初衷是“套期保值”，因其全年發電耗油約為629萬桶，此協議內的頭寸是每年480萬桶，沒有超出使用量。這可以視作簽訂協議的初衷，當然也可以當作“借口”。

幡然醒悟后深知上當的深南電叫苦不迭，在接受媒體采訪時指責國際知名投行高盛有夸大收益、隱藏風險的“利誘欺詐之嫌”。

因為簽訂合約之時，國際油價為108美元，月均價93美元，且油價處于上漲通道中。高盛美洲能源研究團隊負責人默爾蒂當時預測油價將在半年至兩年內達到每桶150美元至200美元。7月11日，油價達到了147美元多的最高點，高盛繼續稱年底油價將達149美元/桶。而半年之后，高盛就說油價會跌到每桶50美元。盡管目前并未虧損，但一旦油價跌破每桶70美元后，深南電的巨虧就像是懸在公司頭上的一把隨時會落下的劍。

深南電被困“高盛賭局”的另一個關鍵因素，就是那位“未獲公司授權”卻私自簽約的“公司相關人員”。或許被利誘的不是深南電，而是這個簽約人。

某私募老總分析認為，可以不經過股東大會和合法程序，就能蓋章簽訂協議的人，肯定不是一般員工，所以“公司相關人員”的描述值得玩味。

有投資者忿忿不平地表示，既然這個事情是繞開公司，肯定就是個人行為，那么賺的錢就進了私人腰包，現在公司可能面臨巨額虧損才使得這個事情浮出水面，實在不敢想象究竟有多少上市公司在干類似的事情，最后肯定還是股民買單填補虧損。

此外，按照今年前段時間的國際油價走勢，過去7個月內“公司相關人員”已經賺到了210萬美元，但迄今為止深南電也未對外公布這筆錢究竟流向哪里、事情暴露后這筆錢又被如何處理了。假設這筆錢是進入了公司賬戶，那么它就占據了深南電前三季度凈利潤2800.72萬元的近一半。

杰潤，頻害中資的高盛子公司

與“公司相關人員”同樣神秘的是簽訂合約的另一方，新加坡杰潤（J.Aron）公司，高盛集團的子公司。這個名字無法激起人們的憤恨，是因為它曾以阿朗、阿爾龍等不同的譯名出現在中文報道中，也就是說，它已經坑了不只深南電一家中資公司。

2004年，杰潤公司曾拿著類似的“空頭買權”期權合約，打著利率互換的幌子準備和廣東省一家電廠交易。幸運的是，那份看似完美的合約，最終被該電廠財務顧問力排眾議后否決了，從而避免了將產生的1246萬美元的巨虧。

但幸運之神并不總是站在中國企業一邊。杰潤所害的另一位“最著名的受害者”中航油的經歷始終讓人難以忘記。

2003年下半年，國企中航油集團下屬的子公司——中國航油（新加坡）股份有限公司交易原油看漲期權。中航油公司在嘗到零星的甜頭后便大肆補倉，但隨著油價走高，中航油公司的虧損也從3000萬美元一路狂飆突進到5.5億美元，母公司不得不提前配售15%的股票，籌集1.08億美金貸款給中航油公司，但卻依然無法挽回其破產保護的命運，公司總裁陳久霖涉嫌內幕交易被判刑。

而杰潤，正是中航油的第八大債權人和僅次于三井能源風險管理公司的第二大交易對家。

2005年3月16日，中航油將杰潤告上了法庭，稱因杰潤的誤導在期權交易中蒙受巨額損失，要求對方作出賠償。但隨后，高盛發表了針鋒相對的聲明，說中航油的索賠要求毫無根據。起訴最終無果，以中航油撤訴告終。

杰潤坐吃中航油和深南電的手段如出一轍，只不過4年前“忽悠”中航油看漲，如今是“利誘”深南電看跌。

杰潤到底何許人也？J.Aron公司，高盛的商品部。高盛的網站這樣介紹：J.Aron作為全球規模最大的商品交易機構之一，有能力在實物和金融領域進行交易。在商品業務領域的從業經驗超過100年。據稱，高盛的利潤有三分之一來自這家公司。

目前，深圳證監會已認定深南電與杰潤在“打賭”時未及時披露信息，涉嫌違法，下令其取消石油“對賭合約”，并限制所有國有企業，只準套期保值，嚴禁投機行為。

相對于中航油巨虧5.5億并破產，深南電此番懸崖勒馬是何等的令人驚心動魄，只是不知還有多少個“深南電”還未浮出水面。

資本市場上，深南電與高盛本不是一個級別的對手。深南電這樣的小公司尚且中計，估計全球“掉入陷阱”的公司不計其數。以此可見，在金融海嘯中劫后余生的高盛是何等的饑渴。

附表：中國企業海外

衍生品投資虧損不完全列表

深南電與高盛簽訂石油期權事件 2008年

中國深圳南山熱電股份有限公司10月22日發布公告稱，該公司與美國高盛集團子公司簽訂了油價期權合約。隨著近階段國際油價高位回落，該項期權合約隱含風險逐步體現。

中信泰富事件 2008年

中信泰富10月20日宣布，集團為了澳洲鐵礦石項目進行的杠桿式外匯買賣合約已引致虧損共8.07億港元；而仍在生效的杠桿式外匯合約，按公平價定值的虧損更高達147億港元。

中國國航失手燃油期貨 2008年

中國國航10月發布公告稱，由于近期國際原油價格急劇下跌，其持有燃油套期保值合約的公允價值出現負值，目前暫無法測算航油期貨導致的虧損。

中盛糧油套保巨虧事件 2005年

中盛糧油在芝加哥期貨交易所(CBOT)進行大豆和豆油期貨套保失手，造成巨額虧損。中盛糧油9月公布的半年報顯示，上半年公司大豆油業務產生現貨經營虧損約6092.1萬港元；加上額外撥備和期貨交易虧損，虧損總額達到1.8683億港元。

國儲銅事件 2005年

中國國家儲備局在倫敦金屬交易所(LME)的銅期貨上做空被套，國際基金不斷推高銅價逼空國儲，造成國家物資儲備調節中心6.06億美元的巨額經濟損失。

中航油事件 2004年

根據路透及其他境內外媒體報導，中國航油(新加坡)股份有限公司從事投機性原油期貨和航空煤油期權等衍生品交易，造成5.5億美元的巨虧。

株冶事件 1997年

根據路透社及其他境內外媒體報導，株洲冶煉廠在倫敦金屬交易所(LME)從事鋅保值期間，做空倫敦鋅，最后造成近15億元人民幣的虧損。

（資料來源：路透社）