社保基金如何先知先覺

自2000年成立至2008年10月，全國社會保障基金年均投資收益率為8.92％，超過同期年均通貨膨脹率6.54個百分點。

11月28日，全國社保基金理事會理事長戴相龍公開表示，社保基金將著手采取5大措施逐步擴大指數化投資規模，追加部分股票投資，以穩定市場信心并追求資本市場長期發展中的穩定收益。

從來，社保基金的運作原則是求“穩”，它是資本市場頗為成功的投資者。2004年7月到2005年6月，上證指數由1340.75點跌至998點，社保基金持倉量由期初的4.32億股增加到26.14億股。2005年7月至2006年6月，上證指數從1077.31點上升至1641.30點，漲幅達50％。社保基金從2006年三季度開始減倉，直至2008年一季度末，這期間持股數從26.14億股減少到7.78億股。

從4月份至今，社保基金則開始吸籌建倉。公開數據顯示，目前，社保持倉由7.78億股增加到三季度末的10.13億股，增持2.35億股，增持幅度達3成，并現身于145只股票的前十大流通股東名單中。這期間股指從3461.08點跌至1664點。跌幅達50％，社保基金卻賺走1100多億元。

回顧社保基金的投資路線圖，它給人的印象是幾乎每次都能踩到股市波動的點，從而成為最穩健的投資機構。許多投資者覺得社保基金具有先知先覺的本領，順著它的投資方向跟進不會吃虧，其行為也備受投資者關注。

統計數據顯示，三季度社保基金重倉品種個數前3的行業分別是制造業一機械設備儀表、交通運輸倉儲業與制造業一金屬和非金屬業，最高持倉比例前3的分別是房地產業、制造業一石油化學業與制造業一食品與飲料，而二季度的重倉品種個數前3的行業分別是制造業一機械設備儀表、制造業一金屬和非金屬與電力煤氣等。社保基金顯著增倉交通運輸倉儲業。重倉品種個數從9只提高到16只，最高持倉比例從2.53％升至7.19％。

同時，與民生密切相關的地產、鋼鐵、醫藥類基礎行業也位居社保增持前列。從三季報顯示的個股選擇方向看，社保基金在上市公司中持股比例最高的前3位分別是三全食品(002216)、天威視訊(002238)與恩華藥業(002262)，持股比例分別為14.39％、12.77％與11.66％，均大幅增加了倉位。然而，二季度的3大持股比例最高上市公司，揚農化工(600486)、山東高速(600350)與名流置業(000667)則出現了部分減倉。近來市場上炙手可熱的基建行業并不是其增持的重點，可見社保基金此行不在主題投資的炒作，而是立足長遠收益。

國泰君安研究所的研究員認為，社保基金在選擇股票進行投資時，極為看重投資對象的盈利能力。追求長期穩健增值的社保基金，有可能會在非流通股市場不斷完善的條件下，選擇一些大盤、績優、分紅率高的上市公司非流通股進行長期投資，從而相對減弱對價格偏高、風險較大的A股市場的投資力度。

另外，此次社保基金高調表示將“逐步擴大指數化投資規模”，資金投向非常明確。

目前，上證綜指從2007年10月份的6124點一路下跌到1800點左右，市盈率指標也從近70倍的高點下降到目前的16-17倍，市場人士普遍認為估值已趨合理，而這個時候也正是指數基金的投資良機。

光大證券研究所預測，社保基金首選配置為現有的指數化工具，如50ETF、紅利ETF等；其次是購買自己編制的基準指數；最后，中證公司將于12月15日推出上證180基建指數、上證180資源指數和上證180交通運輸指數等主題投資指數，與社保基金配合默契，社保基金或已重點布局。

此番戴相龍明確表示“加倉”，樂觀人士認為這種表態表明社保基金認為A股市場已至合理估值區域。但有人則猜想是否實為救市一舉。對此，知名市場人士皮海洲認為，“社保基金不承擔救市責任”，而分析人士葉檀也告誡投資者，不要對社保基金“自作多情”。機構策略分析師也認為，社保基金因其投資較謹慎，在過去取得比較大的收益，但是市場不能以此作為投資的風向標而盲目跟從。