信托產品的廣闊疆域

中誠信托有限責任公司、嘉實基金管理有限公司在金融圈備受推崇，它們的名字早已為人所熟知，但鮮有人知道這兩家公司的董事長同為王忠民先生，一個專家型的企業老板。2006年12月，王忠民先生受聘為湖南大學金融學院兼職教授，并因此成為湖南大學金融論壇第15期主講人。

坐在王忠民先生對面，他溫文儒雅的外表給人感覺異常謙和，隨同他一起落座的是中誠信托首席經濟學家許均華博士。我知道下面的談話將是一堂豐富的專業課，內容會包括他多年的經驗與感觸。

話說信托理財

目前，在國內專家理財的趨勢已經越來越明顯，中誠的客戶中至少有50％是慕名而來的。普通老百姓在嘗試與教訓之后逐漸認識到，自己的判斷能力、風險識別和管控能力、風險承受能力是遠遠不夠的。因此，理財必定是由專家來提供服務的，同時理財也會因服務對象的不同而形成很多層次。

針對高端客戶的信托公司，為專家理財趨勢越來越凸顯，從1995年開始至今，13年的研究與沉淀，王忠民先生對國內理財市場的現狀與趨勢看得異常清晰。目前國內市場剛剛興起，一些富有的高端客戶，基本靠自己投資、理財，而不是委托機構，因此，現在這個市場正在培育過程中。

按照信托法規，只要信托公司盡到信托管理的責任和義務，并把信托計劃的交易結構、風險所在、風險管控措施、責任所在等都說明之后，得到客戶認可即可。在市場發生不利變化的情況下，只要信托公司切實履行了受托人的應有責任和義務，從法律關系來說，即便資產縮水，投資損失也應由投資人自己承擔，信托公司沒有賠償責任。

但國內金融理財市場還遠沒有這樣成熟，到期兌現信托本金和預期收益是信托公司現階段不得不面對的現實和挑戰。如果因市場變化造成到期理財資產縮水，客戶通常不愿接受虧損的事實。還有，即使到期資產收益很好，但不能及時變現的話，客戶往往也不能接受。因此，為了維護生存，信托公司想盡千方百計，也要保證投資人的預期利益。中誠信托很幸運，不需要為投資人買單，到目前為止，還沒有一單信托業務到期不能兌現本金和收益的。

一個正在培育中的理財市場，游戲規則卻令人尷尬。與銀行、證券、保險等金融同業相比，信托行業的弱勢地位極為明顯：既不允許做廣告，也不允許設分支機構，業務發展只能靠慢慢積累，靠老客戶口口相傳。弄砸一個項目，客戶就不會再回頭。為了生存，信托公司的風控系統做得異常嚴密。在中誠信托，一個新產品的推出過程需要很長時間，因為風險控制部門的把關異常嚴謹，并最終由公司投資決策委員會敲定。也許這就是我們近年來所看到的，在理財市場上，信托產品在具有高收益的同時，也非常安全的原因。

王忠民先生告訴我們，能夠按照信托原理來做業務的不止信托公司一家，證券投資基金、保險公司、證券公司、商業銀行的理財業務，也都是依據信托原理開展的，比如證券投資基金法的母法就是信托法。我們注意到，去年以來，一些低端客戶也通過銀行理財進入到信托領域。銀行把低端客戶的錢集中到一起，由銀行來投資信托。王忠民先生告訴我們，其實現在很多人和機構都在做信托，只是它們都不叫信托，也沒有統一的政府監管。

看來，信托的確是一個不錯的理財工具。

信托業的空間

中誠信托是第一批獲得勞動保障部企業年金受托人資格的機構，2006年年底，中誠信托管理的年金曾經占了市場近三分之一的份額。不過，中誠信托對于企業年金業務的嘗試淺嘗輒止。

因為，王忠民先生看來，國家政策并不支持信托公司管理年金，而近兩年來在這塊業務領域，保險公司的競爭日趨激烈。因此在做了4年之后，中誠信托毅然將年金業務轉讓給了中國入壽的養老金公司，成為該公司的股東。

長期以來，王忠民先生一直熱衷于對各個國家在信托信托在金融領域應用的研究。最近王忠民先生再次去日本考察“企業年金信托”。他發現，日本住友信托銀行29萬億日元的資產中，有26萬億是企業年金。日本對信托的廣泛利用還表現在另一個方面，日本的商業銀行是不支付存款利息，甚至存款者還要付給銀行一定的資金保管費用，且日本的銀行不能提供長期貸款，而信托則是解決經濟發展中長期資本需求問題的重要模式。

王忠民先生對我們說，信托是一種法律關系，各個國家都把它應用到了金融領域或理財領域，但是不同國家使用信托原理解決問題的重點有所不同。譬如，日本利用信托是解決長期信貸和養老金管理。英國是信托的發祥地，英國人主做遺產托管業務。加拿大、美國的金融機構中則主要用信托解決客戶的財產避稅問題，它們雖然也為客戶賺錢，但業務重點則是為客戶在全球科學配置資產、最大程度地減少稅收。

王忠民先生介紹，信托制度中的風險隔離功能是信托中最具奧妙的東西，它把委托人、受托人、投資管理人、受益人的風險全都隔離開來，并受法律保護。比如養老金的管理，其中有很多風險都是由市場變化造成的，而不是由受托人或投資管理人管理不善引起的，除非有關當事人失職，法律才要求其賠償。這是大家最看重的東西。

國內對信托的運用相比國外還有很大差距。比如，在今年的汶川大地震之后，民政部收到了大量捐款，這需要花費很大精力去管理，卻還是會受到社會各界的質疑。在國外，這樣的善款會直接交給信托公司，申請設立公益信托即可。但公益信托在國內鮮為人知，所以，當中誠信托找到主管部門申請公益信托時，主管部門卻不知該如何審批。

其實信托公司能夠做的事情非常多。王忠民先生說，大家習慣性地認為金融機構只是對金錢進行管理，實際上，還有很多別的東西，比如在房地產方面，假如我們的法規制度更加健全的話，房地產投資基金、產業基金應該也是信托公司能夠做的領域。

現在，中誠信托重點關注房地產和證券領域，兼顧基礎設施建設和銀行信貸資產。按照王忠民先生的設想，中誠信托還會繼續關注養老金市場，并且希望能夠開發一些相關產品，在私募股權(PE)投資領域也會長期關注。

王忠民先生認為中誠信托現在正在做的，也是整個信托業同行都在努力的，即樹立信托公司在市場中的良好形象，逐步改變人們對信托的看法，在用新產品為投資人提供理財服務的同時，使人們更多的了解信托、了解信托公司。