鋼鐵板塊：資產重組拉開序幕

3月19日晚，國家發改委網站披露寶鋼集團、武鋼集團分別將對廣鋼集團、韶鋼集團和柳鋼集團實施重組消息。受此利好消息刺激，廣鋼股份(600894)、韶鋼松山(000717)在3月20日和21日連續兩個交易日漲停；柳鋼股份(601003)3月19日即先行漲停，20日上漲3.05%，21日再度放巨量封上漲停；3月24日在上證指狂跌170.39點的情況下，廣鋼股份又拉出一個漲停板，韶鋼松山和柳鋼股分別上漲3.6%和0.43%。重組概念讓鋼鐵板塊成為近期市場關注的亮點。此外，目前正在進行的中國和力拓關于鐵礦石的談判也讓鋼鐵板塊吸引了更多市場的目光。

中原證券指出，此次鋼鐵行業重組事件預示著我國鋼鐵行業并購大戲已經開幕，未來兩年鋼鐵行業將出現并購潮。我國鋼鐵業目前面臨諸多問題如出口量過大、產能過高、能耗過高、污染嚴重、落后產能淘汰不力以及在上下游對話中缺少話語權等，其主要原因是行業集中度過低。據我國《鋼鐵產業發展政策》顯示，至2010年國內排名前十位的鋼鐵企業鋼產量占全國產量的比重達到50%以上。前兩年由于地方政府推進不力，行業并購受阻，但今年在政府新領導班子的推進下，未來兩年行政手段推進力度將加大。行業并購將加速我國鋼鐵業的做大做強進程，提升我國鋼鐵業在全球的競爭力以及對上下游的話語權。此外，隨著鋼礦價互推上漲，我國鋼鐵業進入高鋼價、高成本時代，不同企業由于原料構成、產品結構及資金承受能力不同受到的影響差別很大（大型企業影響不大，小型企業利潤明顯降低）。企業利潤水平差距的逐步拉大，將有利于鋼鐵行業的市場化并購。

中國鋼鐵工業協會于19日緊急召集中國幾家大型鋼鐵企業的副總，就關于進口鐵礦石價格進行溝通。此前由于澳洲要求中國以“到岸價”結算，由于中方堅持“到岸價免談”，澳大利亞的鐵礦石賣家轉而要求對其進行對“海運差價”補償。目前，中澳雙方遲遲沒有達成最后的鐵礦石價格協議。

同時，澳大利亞公司也在與亞洲及大型客戶磋商，以獲得運費溢價，國際鋼廠與它們的談判仍在進行中。如果國際鋼廠最終同意向澳大利亞鐵礦石供應商支付海運補貼費，那么國際鐵礦石價格必然會進一步上漲，國際鋼廠可能5月底對第三季度鋼材再度大幅提價。如果鐵礦石價格繼續上漲，將對國內多數鋼鐵行業產生不利影響，但對于擁有鐵礦石資源的上市公司將是利好消息。目前，A股上市公司中只有西寧特鋼（600117）、長力股份（600507）和攀鋼鋼釩（000629）擁有鐵礦石資源。

鋼鐵行業3個股分析

1.韶鋼松山（000717）：湛江港項目獲批韶鋼進入寶鋼 “強烈推薦”

本次獲批的兩個項目均靠近港口，其中，湛江港擁有華南地區最大的25萬噸級鐵礦石碼頭和華南地區最深的30萬噸級航道，是中國西部和華南地區貨物進出口的主通道和中國沿海主樞紐港之一。

湛江鋼鐵項目基地獲批對公司構成利好。廣東省每年消費鋼材3000-4000萬噸，韶鋼松山的鋼材產能僅400萬噸，因此省內存在較大的供需缺口，為韶鋼松山開拓了發展空間。根據發改委的批復，寶鋼集團將以成立一家新公司的方式兼并重組韶鋼和廣鋼，韶鋼和廣鋼將全部進入寶鋼集團。目前，韶鋼松山的盈利情況較寶鋼有很大的差距，寶鋼未來對公司技術及管理方面的改造將提升公司的業績增長空間。

看好湛江港項目的獲批及寶鋼的入主，這些將打開公司的長期發展空間，預計公司08年EPS為0.65元，對應市盈率僅為12倍。

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2.寶鋼股份（600019）：重組迎機遇提價超預期“推薦”

公司是我國鋼鐵行業的龍頭企業，高端產品市場占有率居行業之首，議價能力強勁。70%以上的鐵礦石長單能有效降低鐵礦石漲價的風險。同時，公司加大了海外礦產資源開發的力度，可進一步控制原材料。行業利潤將向行業龍頭、優勢企業進一步集中，并購重組將帶來鋼鐵業的投資機會。

公司出臺2008年5月份價格政策，主要產品調價如下：熱軋上調300元／噸，普冷上調400元／噸，熱鍍鋅漲300元／噸，彩涂上調200元／噸。線材及鋼管上調300-500元／噸不等。提價超出市場預期，售價已高于目前市場均價。

此次價格調整后，公司5月份產品出廠價已經高于目前上海市場均價近800元／噸，高于目前最高區域市場近300元／噸。

考慮到需求放緩的風險，按照全年熱軋均價4700元/噸、冷軋均價5800元/噸、不銹鋼和特鋼毛利率5%進行業績預測，預計公司2007年、2008年EPS分別為0.78元、1.25元。

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3.武鋼股份（600005）：行業龍頭 業績持續增長 買入

公司是國內鋼鐵板塊綜合排名第二大上市公司，也是我國中部地區高檔產品生產研發基地，武鋼股份正處于內涵和外延方式高速成長期。

在鐵礦石漲價65%后，鋼材價格的上升幅度高于預期，公司表示鐵礦石等成本上升因素通過產品價格上漲和公司效益提升，已能完全得到消化，而且目前國際市場鋼材價格遠大于國內漲幅度，價格上漲還有空間。

公司計劃將目前的1160萬噸在未來三年內提升至1600-1800萬噸， 同時積極調整優勢產品結構，增加冷軋硅鋼、汽車板等高檔產品比例。加上近期硅鋼等產品提價，公司2008年利潤率水平不會下降。

武鋼集團提出“十一五”煉鋼能力達到5000萬噸，發改委新批廣西防城港項目，公司還會加大行業的購并與整合，保持鋼鐵業前列位次。

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