反彈出現 超跌藍籌價值凸顯

持續已達半年的市場下跌讓所有機構和散戶都始料不及。而以“穩健”著稱的藍籌股卻在這次大跌中充當了“綠營先鋒”，中國平安、中信證券等藍籌股率領大盤連續泛綠。在這輪大跌中，從最高點至最低點，市場整體跌幅達47%，而藍籌股的下跌更慘。據聚源數據統計，74%的藍籌股跌幅達1/3，24%的藍籌股被“腰斬”。

俗話說，漲出來的風險，跌出來的機會。藍籌股狂跌，也讓市場看到了其凸顯出來的投資機會。

近期，渤海證券和天相投資等機構發表二季度投資策略，建議重點關注業績優良、低估值的藍籌股。

宏源證券首席策略分析師唐永剛在接受記者采訪時表示，從三個方面來看，目前藍籌股已經具有明顯的投資價值。

首先，藍籌股市場價格具有反彈要求。長期的股價下跌，使多只藍籌股被腰斬，有些藍籌股現在股價只有最高股價的1/3，如中國平安等。從目前的市場價格來說，藍籌股的市場價格已經具有反彈要求。

其次，藍籌股估值優勢顯現。目前藍籌股估值水平大幅下跌，市盈率已經從40倍左右降至20倍左右。而藍籌股的業績并沒有大幅下跌，而是處于上升的勢頭。從已經公布的2007年年報來看，藍籌股的業績增幅較高。近期公布的一季度業績預告顯示，藍籌股的業績預期普遍較好，其中中信證券預計凈利潤同比增長100%以上，工商銀行預計凈利潤同比增長50%以上。國家緊縮的財政政策對藍籌股企業并未產生較大的負面影響。藍籌股估值優勢開始顯現。

最后，藍籌股具有比較價值優勢。目前，和國內其他A股相比，藍籌股具有比較價值優勢，業績優良的藍籌股處于估值低端，而業績不好的公司反而處于估值高端。和國際市場相比，像香港市場，藍籌股也具有一定的比較價值優勢。近期出現的A-H股股價倒掛現象就說明了這一點。

據聚源數據統計，截至4月9日，共有994家上市公司公布了07年年報，從年報披露的業績情況看，藍籌公司依然是A股市場的中流砥柱。已披露年報的994家上市公司2007年實現主營業務收入71，259億元，同比增長30%；實現凈利潤7466.02億元，同比增長43%。

目前，中國石油以1345.74億元的凈利潤排名兩市凈利潤榜首，工商銀行、中國銀行、中國石化分別以812.56億元、562.29億元、549.47億元位列二三四名，中國人壽以281.16億元排名第五。上述五家公司凈利潤合計約3551億元，占已公布年報公司總利潤的48%。

唐永剛表示，目前，基金以及私募等投資機構已經注意到藍籌股的價值優勢，短期內藍籌股將呈現恢復性反彈行情。

在談及如何選擇藍籌股時，唐永剛表示應關注行業龍頭股，如金融、地產、航空等龍頭行業。

重點關注六大藍籌

1.中國人壽（601628）：看好公司長期發展 強烈推薦

07年公司在中國企業會計準則下歸屬于母公司的凈利潤281.16億元，每股收益0.99元，同期分別增長95.47%和83.33%。

股市大幅波動對公司的影響。對存量資產的影響是：由于它們主要記入“可供出售金融資產”科目，因此浮盈損失較大，但仍可實現投資收益。對增量資產的影響主要要是看配置的時點，目前難以量化估計。

經過前期超跌，公司股價已有較大的安全邊際。此外，保險行業是極具成長性的行業，作為最大的壽險服務提供商，公司明顯受益。未來公司在基礎設施和戰略股權的投資可以抵補股市低迷造成的負面影響。假設公司長期投資收益率為8%，市場認可的貼現率為10.50%，則公司08年底的合理價值應為56.54元。

推薦機構：中投證券、興業證券、安信證券、平安證券、東方證券

2. 中國平安（601318）：具有很高安全邊際的價格 增持

08年1季度市場的快速和持續下跌是非經常性的，對于保險公司的業績沖擊影響也是短期的。股市持續下跌還影響到對保險長期投資收益率的預期。相信當市場企穩后，之前發生的投資損失（或者投資收益）都將直接寫進股東權益，不再影響對于未來的預期，對于保單利潤率的擔心也將逐漸退去。與此同時，壽險行業正處于最好的增長環境中，長中短增長趨勢良好。08年投資主題將從投資收益回到壽險價值的增長。

對公司現有業務評估得到的合理價值為87元。當增長率、利潤率和貼現率都調整到極端保守情景時，評估價值為51.5元，目前價格隱含07年26倍新業務倍數，具有很高的安全邊際，建議買入，并戰略配置。

推薦機構：申銀萬國、國都證券、中投證券、東方證券、安信證券

3.上海汽車(600104)： 09年增長可期增持

公司07年年報顯示，公司實現營業收入1043.84億元、利潤總額58.50億元、歸屬上市公司股東的凈利潤46.358億元，凈資產收益率為13.33%，基本每股收益0.708 元。

作為汽車行業龍頭，上海汽車在行業內的優勢依然十分明顯。07年受益于巨額的金融投資受益，導致08年增長壓力較大。投資受益的減少、自主品牌仍不明朗、整合南汽需要時間消化等因素導致公司08年增長有限。09年公司有望增速加快。預計08、09年公司EPS分別為0.76元、0.91元。在目前市場估值水平普遍下降的情況下，考慮到公司在行業中的龍頭地位，給予公司一定的估值溢價，按照24倍的PE估值，6個月目標價為17元。

推薦機構：國都證券 、平安證券、中投證券、國金證券、信達證券

4.萬科A(000002)：公司銷售額增速遠遠超出行業平均水平 增持

目前，公司披露3月單月共實現銷售面積71.9萬平方米，銷售金額66.8億元，分別比07年同期增長147.1%和227.5%。一季度公司累計銷售面積114.5萬平方米，銷售金額101.0億元，分別比07年同期增長82.9%和119.1%。公司成長速度遠遠超出行業平均水平。

萬科銷售增速和行業銷售增速差距拉大，充分說明“嬰兒潮時代和行業調控正在成就強勢大中型企業，土地、貸款、銷售回籠資金在向具有資源、品牌、管理優勢的龍頭企業集中”。

維持公司08-09年1.15元和1.75元業績預測，維持28.75元目標價，建議逢低戰略性建倉，保持適度配置。

推薦機構：聯合證券、國泰君安、渤海證券、中投證券、國都證券

5.海螺水泥（600585）：水泥龍頭估值偏低 增持

07年按中國會計準則編制的公司主營業務收入185.11億元，比上年同期增長21.41%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為24.94億元，比上年同期增長64.23%，加權平均凈資產收益率為26.39%，每股收益為1.70元/股。

公司公開增發A股在08年1月底獲得了證監會發審會的通過，預計二季度可以實施公開增發。公司公開增發不超過2億股，增發所得將被公司用于擴張產能。

預測公司08、09年的EPS分別為2.29元和2.73元。鑒于公司在水泥行業內的絕對龍頭地位，同時公司產能將在08年大幅擴張，給予公司08年30倍PE，公司6個月目標價為68.83元，12個月目標價為81.87元，請投資者積極關注。

推薦機構：國都證券、長城證券、華泰證券、中投證券、東方證券

6. 興業銀行（601166）：中小銀行合作規模效益開始顯現 增持

公司零售業務快速發展，年末零售貸款余額1323.95億元，比年初增長104.89%，新增額和余額在國內同類銀行中均列第二位，進位于招商銀行之后，零售貸款占全行貸款余額的比重達到33.09%。公司推出銀銀平臺品牌，中小銀行合作的規模效益開始顯現。財富管理業務規模快速擴張，其中資金營運中心管理的資產總額達2431.46億元，比年初增加735.74億元，增長43.39%。

興業銀行的前三大股東是福建省財政廳、債券業務、零售業務和中間業務是興業銀行的三個拳頭業務，也是該行的核心競爭力所在。該行在業務快速拓展的同時，風險管理能力不斷得到加強，這一點難能可貴。為該行進一步開展相對高風險高收益的業務奠定了基礎。預測興業銀行08年和09年EPS將達到2.53元和3.29元，目標價位60.72元，對應于24倍的市盈率。

推薦機構：國信證券、東海證券、國金證券、興業證券