股市中的心理“短板”（二）

前面主要講了購買和售出股票時(shí)人們可能會面臨的困境，但人們?yōu)槭裁从謺撩杂诖耍巫尾痪肽兀砍死娴脑简?qū)動力之外，是不是還有其他心理因素在作祟呢？

心動還是幡動:股民的控制幻覺

很少聽說有人真正長線投資（被套牢后不得不如此宣稱的除外），多多少少都會去投機(jī)，翻來覆去地折騰，這當(dāng)中有什么玄機(jī)呢？金融學(xué)研究表明，市場中都存在過度交易行為，這大大降低了投資者的收益率，高交易率的賬戶所獲的凈利潤要少于低交易率的賬戶。最極端的例子是《南方周末》近期刊出的一篇報(bào)道，題目是《“股神”炒股一年祭24萬本金一年變成不足七千》，詳細(xì)描述了湖南一名散戶的辛酸歷程，這位仁兄一年間超過500次交易，平均每個交易日有兩筆交易，為此他支付了超過3萬元的手續(xù)費(fèi)、超過3萬元的印花稅，最后本錢幾乎全賠了進(jìn)去。為什么人們愿意頻繁地買進(jìn)賣出呢？行為金融學(xué)家Odean等人通過研究提出一個看法，認(rèn)為人們的過度自信正是導(dǎo)致過度交易的主要原因之一。

小薇去年剛研究生畢業(yè)，在一家事業(yè)單位工作，工作不忙，于是她實(shí)施起了自己的“理財(cái)計(jì)劃”，開始選擇了基金，但由于當(dāng)時(shí)買基金的人擠破了頭，她幾次申購配售比例都很低，于是把更多的資金投向了股票。開戶，買入賣出，幾次操作下來，她逐漸喜歡上炒股了:“這個比基金好玩呀，基金不能老是申購贖回，不然錢都被銀行拿去了。股票可以自己想怎么倒騰就怎么倒騰，自己操作，不是交給那些長啥樣都不知道的基金經(jīng)理，感覺雖然刺激但也會很興奮。”從小薇身上我們可以明顯看出，股民，尤其是新股民的一個代表性特點(diǎn)——控制幻覺。這是一種過度自信的表現(xiàn)，人們認(rèn)為他們能通過自己的行為操縱或控制一種形勢，雖然在該形勢下他們沒有或者很少有作用。

之所以會產(chǎn)生這種“幻覺”，是因?yàn)槿藗兺矚g體驗(yàn)到對自己生活的控制感，她們化妝、減肥，甚至試圖改變自己的性格，從中獲得生命的意義和對自我的肯定和愉悅，投資行為也是如此。在生活中，雖然對許多行為和事件的控制感的確存在，但還有一些控制感只是一種錯覺。比如，給您10塊錢去買5注雙色球，您會怎么做？很多人會挑選對自己有特殊意義的“幸運(yùn)號碼”，或者從以往開出的中獎號碼中尋找規(guī)律來選號，而不愿意采取機(jī)選的形式。因?yàn)樗麄冇X得這樣做更有把握，實(shí)際上，從概率上推算，這兩種方式中大獎的機(jī)會幾乎沒有區(qū)別。

心理學(xué)家Langer曾指出，一個由隨機(jī)概率決定的情境，如果看來越像一個需要技巧或努力的情境，我們就越難意識到其結(jié)果完全是隨機(jī)決定的。股票投資雖然跟賭博或博彩不完全一樣，但風(fēng)險(xiǎn)概率仍然相當(dāng)巨大，可是因?yàn)楣善蓖顿Y收益在某些程度上的確受到人們行為的影響，例如，投資者可以對個股進(jìn)行基本面分析、技術(shù)面分析、消息面分析，可以炒短線、搶反彈、做波段，看起來學(xué)問大得很，似乎很需要操作水平，于是，有的股民看到了證券市場的技術(shù)性的一面，便一口一個公司財(cái)務(wù)報(bào)表，一口一個KD·MACD指標(biāo)，無形中，控制幻覺以及過度自信等心態(tài)被進(jìn)一步放大。殊不知，您又忽視了一點(diǎn):股市太復(fù)雜了，影響因素太多了，相比起來，您個人的知識和操作能力又太小兒科了。莊子曰:“吾生也有涯，而知也無涯，以有涯隨無涯，殆已”，股謠曰:“踏空的，都是看K線的;站崗的，都是玩波段的”，古典和后現(xiàn)代兩張嘴，說的都是同樣一個道理。那些呼風(fēng)喚雨的股神，口若懸河的股評家，面對云詭波譎的股價(jià)和指數(shù)也往往瞠目結(jié)舌，無言以對。

隨著證券交易轉(zhuǎn)向網(wǎng)絡(luò)化，投資者的交易更加頻繁，收益率也更低。為什么呢，因?yàn)榫W(wǎng)上交易更容易操作，更方便獲取信息，人們的控制幻覺更容易被激發(fā)，自信心更容易膨脹。而網(wǎng)上交易由于其虛擬性和便捷性，使得人們更容易草率做出決策。

對經(jīng)驗(yàn)的依賴和膨脹的自信

有的人又說了，那我不迷信技術(shù)了，以后就只好靠經(jīng)驗(yàn)了。其實(shí)，經(jīng)驗(yàn)也未必完全可靠。俾斯麥曾說過:愚笨的人從親身經(jīng)歷中學(xué)習(xí)，聰明的人從他人的經(jīng)歷中學(xué)習(xí)。我想把這句話重新闡釋一下，人們從別人的經(jīng)歷中學(xué)到的東西遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，從自己的親身經(jīng)歷中汲取的經(jīng)驗(yàn)又往往太多了。之所以這樣，是因?yàn)槲覀兊拇蟛糠謱W(xué)習(xí)是依靠間接途徑，親身經(jīng)歷的事件由于其稀缺性，會更容易被提取和回憶，并對個人的認(rèn)識傾向產(chǎn)生很大的影響。但是由于這種稀缺性，個人經(jīng)驗(yàn)的代表性往往不充分，所以自身的經(jīng)驗(yàn)有時(shí)會讓人們無視形勢會隨事件推移發(fā)生變化，無視不同情境中有些因素的變化。

談到對經(jīng)驗(yàn)的依賴，就不得不說說錨定心理。心理學(xué)家曾經(jīng)請一些名牌大學(xué)的學(xué)生做過一個小實(shí)驗(yàn)。實(shí)驗(yàn)的真正任務(wù)是要求估計(jì)芝加哥的人口數(shù)量，但在此之前要求判斷洛杉磯的人口數(shù)量，一組人的問題是“洛杉磯的人口數(shù)量是否超過2萬人”，另一組則被問及“洛杉磯的人口數(shù)量是否超過2百萬人”。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，一個毫不相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)判斷對最終任務(wù)完成產(chǎn)生了顯著影響，回答了前一個問題的大學(xué)生對芝加哥人口數(shù)量的估計(jì)明顯小于回答后一個問題的大學(xué)生。這說明，人們在做決定時(shí)傾向于把一些不相干或聯(lián)系很少的事實(shí)作為參考點(diǎn)，心理學(xué)家把這種微妙的心理稱為錨定心理。

正是因?yàn)檫@些心理因素，我們可能會把此前發(fā)生在自己身上的一件事，無論它是否與當(dāng)前的決策有關(guān)，當(dāng)成自己做決策的參照依據(jù)，而參照物的不同，自然會影響人們的選擇偏好。

在股市中，人們也時(shí)常存在這類心理，直接導(dǎo)致了散戶投資者在牛市中持過分樂觀的情緒，而在熊市中做過分悲觀的預(yù)測。具體到投資行為中，就是大多數(shù)人在不斷地追漲殺跌。另一方面，長期的親身經(jīng)驗(yàn)也會形成相對頑固的錨定點(diǎn)，比如，王老師是一個有近十年股齡的老股民，經(jīng)歷了長久的熊市，一直被套牢多年，直到去年開春，才開始有些許盈利，他自己也覺得這是一場前所未有的大牛市行情。可是5.30一來，老王看拉出這樣一根大陰線，趕忙拋出自己手中的股票。雖然沒有虧損，但他汲取了以前每次抄底都抄到天花板上的教訓(xùn)，便謹(jǐn)慎起來，再也不敢踏入股市半步了。直到后來發(fā)現(xiàn)股市不但止跌起穩(wěn)，還節(jié)節(jié)攀升，屢創(chuàng)新高，見到新入市的同事買的地產(chǎn)、金融和有色金屬股紛紛走強(qiáng)，個個在八九月間賺得盆滿缽滿，王老師后悔不迭，見人就說:“我還以為今年跟以往一樣，牛短熊長呢。”許多老股民在本輪牛市行情中“踏空”，大概就是源于他們所謂的“經(jīng)驗(yàn)”已經(jīng)跟不上如今股市的步伐了，正是“上了一當(dāng)又一當(dāng)，當(dāng)當(dāng)不一樣”呀。國內(nèi)還有人研究發(fā)現(xiàn)，開戶時(shí)間長的老股民，因?yàn)樽约河X得經(jīng)驗(yàn)豐富也容易過度交易。看到這里，您可得好好反省下了，自己是不是也經(jīng)常犯些經(jīng)驗(yàn)主義的錯誤呢？

拉拉雜雜說了這么多，其實(shí)您真要有個平常心，別抵押房產(chǎn)或借錢炒股，也別指著股票、基金給您“雪中送炭”，或者讓您的生活“翻天覆地”，就圖著賺個買菜錢，或者跑贏CPI（當(dāng)然，還得看今年形勢啦～），上面說的這些認(rèn)知偏差呀，心理效應(yīng)呀，都跟咱沒多大關(guān)系。再者說了，您炒股票也不是光為了錢呀。瞧，人家隔壁家強(qiáng)子說了，現(xiàn)在出差辦事，不認(rèn)識的人，沒關(guān)系，說起股票準(zhǔn)熱乎，再分析分析政策形勢，交流交流技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，嘿，一下成哥們兒了！樓下玫玫也說了，自從我開了戶，再不看白癡娛樂節(jié)目了，開始關(guān)心起國家大事，張口公司財(cái)報(bào)，閉口動態(tài)市盈率，儼然知識女子一枚，還跟男朋友多了好多共同語言……可見，如今股票還可以幫你結(jié)交新知，和諧男女關(guān)系，起到人際潤滑劑的作用呢。什么？您已經(jīng)是深度套牢？呃，沒關(guān)系，幽默一點(diǎn)兒，人生再無常也趕不上股市無常，在股市混，有點(diǎn)兒幽默感，來點(diǎn)兒自嘲是基本的生存素質(zhì)。

圖/何影 編輯/李一茗 silvialym@163.com