降息對保險業的影響或利大于弊

為進一步落實適度寬松的貨幣政策，中國人民銀行決定，從2008年12月23日起，下調一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點，其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。同時，下調中央銀行再貸款、再貼現利率。從2008年12月25日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。多位業內人士表示，降息對保險公司來說影響偏中性，正負影響基本相抵。不過，市場有可能會對因降息周期而帶來的投資和業績影響反應過度。隨著年內第五次降息的到來，分析人士普遍認為，今年利率的下降空間猶存。有分析指出，保險行業將因此受到一定影響。

降息影響或利大于弊

民生人壽保險公司總精算師趙建新認為，進入降息通道，對保險行業既有利也有弊。利在于，百姓的資金尋找不到更合適的投資途徑，其自身的保障又很欠缺，因此，在經濟下行的情況下，人們的保險意識會提高，這對保險業務的增長是有好處的。而弊在于，在目前的情況下，居民可支配收入會下降，這對保險費的繳付將形成一定壓力。但總體來說，他認為，還是利大于弊。“降息會連貫地影響到保險公司的投資運作，但對于產品的定價應該是沒有影響，因為定價是主要依賴保險公司對長期投資的預測，與利率的短期波動關聯不大。”趙建新介紹說，從產品角度來看，保障型產品對利率的敏感性不是特別強；而儲蓄型產品，消費者會將其與銀行儲蓄相比較，如果銀行的存款利率低于2％或是更低，那客戶自然會轉變投資方式，比如選擇保險產品等。他認為，在利率下調的情況下，銀保產品可能會有所調整，但不會很大，因為各家公司要考慮到業務負增長所帶來的現金流壓力。經濟下滑，保險公司的投資盈利能力下降，而代理手續費又呈剛性，因此，銀代業務給保險公司帶來的盈利空間有限。

保險公司會逐步調整產品結構

在國內經濟的下滑，股市不斷震蕩，市場前景不明的條件下，銀行為了給企業創造適度寬松的貨幣政策，刺激經濟的發展，再次將存貸款利率各降低27個基點。我們認為，降息對保險行業的影響主要是體現在保險公司會逐步調整其產品結構。2007年銷售火熱的投連險和萬能險在市場中的地位將大幅下降，取而代之的是收益穩定的分紅險和昔日市場表現冷淡的傳統型保障保險。

分紅險取代投連險、萬能險成為市場的主力源于其收益的穩定性和符合國內消費者的偏好。首先，在資本市場單邊下滑、降息的影響下，分紅險受影響的是浮動收益部分，而固定收益和享有的保障是能夠得到保證的。在降息的通道中，保險公司的協議存款利率將會同步下降，相對去年較高的分紅利率有所下調。但分紅險是長期的理財工具，短期紅利的波動對其長期收益的影響不大。其次，分紅險的險種特性滿足國內大部分儲蓄型投資者的需求。眾所周知，目前國內的社會保障不夠全面，社保體系不夠健全，居民的儲蓄意識相對很強，純消費型的保障保險很難在傳統的心理層面上起到保險的作用。相對而言，分紅險既滿足了投資者對投資收益的要求，又起到了保險保障的作用。

隨著利率的進一步下調，萬能險的結算利率也隨之降低，其高結算的利率優勢逐漸減弱。根據普益財富統計數據表明，2008年11月行業萬能險平均結算利率為4.26％，比10月4.51％的行業平均水平再度下降0.25個百分點。共有21家保險公司下調利率，4家保險公司維持上月的結算水平，4家保險公司上調結算利率。其中，泰康人壽的下調幅度最大，降低了0.725％，緊隨其后的為嘉禾人壽和海康人壽，下調幅度分別為0.65％、0.56％。在本次降息中，五年期定期存款利率已經下降到3.6％，如果按照當前行業結算利率平均水平4.26％來計算，萬能險對于五年期存款利率的優勢保持66個百分點，萬能險同銀行存款比較而言，仍然有一定的吸引力。雖然其市場份額會有所下降，但我們認為，其銷售業績不會像投連險那樣大幅度下降。而在資本市場火爆時候出盡風頭的投連險，在經濟蕭條的情況下逐步銷聲匿跡，多家保險公司已經在部分地區明確表示停止對投連險的銷售業務。投連險的再度崛起，將要等待股市的回暖。