２００９年中國價格走勢分析

2008年5月份開始，居民消費價格(CPI)漲幅出現持續回落態勢，由4月份的8.5％降低到11月份的2.4％；工業品出廠價格(PPI)的同比漲幅也由8月份10.1％回落到11月份的2％。價格漲幅持續增高的格局迅速改變。

分析價格漲幅走低的原因，需要對CPI和PPI漲幅變化分別進行分析。

CPl漲幅回落的原因分析

CPI漲幅回落的主要原因是豬肉、鮮蛋、食用植物油等部分食品供給的明顯改善，以及翹尾因素的減弱。

導致CPI漲幅較快提高的主要是豬肉、食物植物油等部分食品價格的大幅度上漲，分析表明，CPI漲幅提高90％講的原因是食品價格上漲，而豬肉、食用植物油的價格大幅度上漲，又是食品價格上漲的主要原因。實證分析表明，當前中國居民食品需求對收入和價格變化的彈性均較低(食品是基本消費品，收入水平越高，恩格爾系數越低，一般的食品需求相對于收入和價格的彈性越低)，因此，貨幣因素、收入因素對食品需求影響不大；食品價格上漲，對食品需求的影響也不大。因此，決定食品價格漲幅主要是供給原因，隨著生豬等重要農產品生產周期的完成，2008年5月份以后豬肉、食用植物油的供給明顯改善，并引導食品價格和CPI漲幅持續回落。

翹尾因素的影響迅速減小。價格上漲具體通過價格指數的變化表現，目前主要有兩類：同比價格指數和環比價格指數。由于統計方法的原因，同比價格指數既包括本年新漲價因素，也包括上年的部分漲價因素，因此，即使本年新漲價幅度很小，受上年漲價因素的影響，同比價格指數也可能出現較大漲幅。據計算，即使2008年沒有一點新漲價成份，僅僅翹尾因素，全年居民消費價格指數也會同比上漲3.4％。2008年上半年的價格上漲很大部分是翹尾因素的影響，但下半年翹尾因素的影響則越來越小，這也是價格同比漲幅回落的重要原因。

那么PPI上漲會不會很快傳導到CPI并再次推高CPI?從理論上來說，高成本會傳導到最終消費上，形成對CPI的壓力。但是，在中國目前的情況下，由于一方面由政府管理的商品價格(如居民用電、燃氣等)，適度控制了調價的節奏和幅度，減緩了CPI上漲壓力；另一方面，激烈的市場競爭使得企業不可能通過提價轉嫁成本，企業只能擠壓利潤自我消化，因此，雖然PPI漲幅較高，但由于不能充分傳導，所以不會大幅度推高CPI。

PPI漲幅回落的原因分析

PPI是更廣泛地反映價格變動的指標，包括生產資料價格指數和生活資料價格指數兩部分。其中生活資料價格指數與CPI覆蓋的范圍有較多重合(生活資料價格指數中包括食品、衣著、一般日用品、耐用消費品等，與CPI中的食品、衣著、用品等相重合，但統計的環節不同，前者在產品出廠環節，后者在產品零售環節)，從影響因素和變化軌跡看，二者大體相同。因此，前面對CPI走勢的分析，可以大體用于對生活資料價格走勢的判斷，主要也是受翹尾因素影響，新漲價幅度不大。下面重點分析生產資料價格上漲的影響因素及其走勢。

歷史上引起生產資料價格漲幅提高的原因主要有兩類，其一是總需求過快擴張引起了全面的供不應求，進而引起PPI漲幅提高(例如1988-1989年，1993-1994年)：其二是結構性的供求缺口引起PPI漲幅提高(例如2004年)。而此次PPI漲幅提高的原因則有所不同，分析起來主要有以下幾點：

第一，國際市場價格上漲推動，隨著經濟現代化的快速推進和對外開放的擴大，中國經濟與世界經濟的聯系日益緊密，在資源性產品方面對國際市場的依存度不斷提高。目前中國原油進口已占到原油消費量的50％左右，鐵礦石進口已占到其消費量的50％以上。到今年6月份國際市場原油價格同比上漲85.8％，中國進口鐵礦石價格同比上漲60％以上，必然對PPI產生明顯影響。截至7月份，中國石油和天然氣開采產品價格同比上漲35.1％，黑色金屬礦采選產品價格同比上漲38.7％。

第二，能源需求增長較快。今年上半年中國鋼材產量同比增長11％，焦炭產量同比增長9.9％，十種有色金屬產量同比增長14％。這些高耗能產品的較快增長使能源需求較快擴大，加上迎峰度夏因素進一步擴大了近期能源需求，帶動了煤炭價格較快上漲。

第三，成品油和工業用電價格調整。今年6月20日起汽油、柴油價格每噸提高了1000元，航空煤油價格每噸提高了1500元；7月1日起，全國銷售電價平均每千瓦時提高了2.5分錢(城鄉居民用電和農業、化肥生產用電價格不作調整)。這些也對PPI有一定影響。

從更深層面分析，引起工業品出廠價格漲幅提高的根本原因是資源供求矛盾，是中國持續快速推進現代化對資源需求快速擴大的結果。當然，國際熱錢對資源性產品期貨的炒作也助推了資源性產品需求，拉高了資源性產品價格。

隨著中國工業化、城市化的持續快速推進，經濟發展對資源的需求迅速擴大(去年以來的雙防政策在抑制總需求特別是投資需求過快增長方面發揮了有效作用，但傳導到資源需求進而影響資源性產品價格還需要一段時間)，不僅帶動了國內資源性產品生產規模的擴大，而且帶動了資源性產品進口的擴大，提高了資源性產品的進口依存度。需求擴大引起國內外資源性產品價格的較快上漲，在美元持續走弱和市場充斥大量游資的國際金融環境中，大量游資必然積極參與對資源性產品期貨的炒作，進一步夸大了對資源性產品的需求，拉高了國際市場的資源性產品價格，又轉而影響國內的資源性產品價格，拉高國內的PPI漲幅。

由于資源約束將是中國經濟現代化面對的中長期問題，因此其引起的價格上漲現象也將長期存在。從資源角度考慮，隨著人民收入水平提高，廉價勞動力資源供給也存在約束，也將對價格水平產生影響。

需要注意的是，當前PPI上漲的形式、影響與以往有很大不同。它主要是由資源供求矛盾引起的價格上漲，不同于總量或結構矛盾引起的價格上漲，主要表現在：

第一，價格上漲的傳導過程不同?？偭棵芤鸬膬r格上漲本來就是全面的，結構性矛盾引起的價格上漲，由于短線瓶頸對供給的約束，也會較快傳導到其他產品價格。而資源供求矛盾引起的價格上漲，則需要通過整個加工制造業體系逐步傳導。這就決定了一方面傳導具有一定的剛性，因為既定的產業結構下中間需求具有較大剛性，企業為了生存對高價資源性產品不得不接受；另一方面由于加工制造業體系可以通過加強管理、創新技術實現資源節約，因此價格上漲的傳導是不斷衰減的。

第二，價格上漲的形式不同。總量或結構矛盾引起的價格上漲，主要表現為需求拉動的價格上漲，而資源供求矛盾引起的價格上漲，主要表現為成本推動的價格上漲。這是因為資源性產品處于產品加工制造鏈條的起點，其價格上漲首先表現為企業成本增加，進而推動相關產品價格上漲。

生產資料價格上漲和企業生產成本的提高，不會直接影響人民生活，但會增加企業成本和經營困難，其結果既可能導致困難企業增加，就業和收入減少；也可能推動企業加快技術進步和改造升級。治理此類價格上漲既要注意保持適度的經濟增長速度，防止對資源需求的過快增長，也要加大對企業的支持力度。通過財稅和金融方面的措施，為企業改造升級、加強管理、創新技術、消化成本增加因素、提高市場競爭力創造良好外部環境：通過深化相應的改革，加快完善市場經濟體制機制，完善企業發展的內在制度和機制。

2009年中國價格走勢展望

根據以上分析，判斷2009年的價格走勢，首先要分析經濟總供給與總需求的情況。

據美國農業部的有關分析，2008／09年世界小麥將大幅增產，預計總產量達到6.84億噸，比上年增加12％，其中烏克蘭、澳大利亞、巴西、加拿大、俄羅斯、歐盟和美國等將大幅增產。以玉米為主的粗糧略有增產，預計總產量達到10.97億噸，比上年增長2％。大米產量持平略增，預計總產量達到4.35億噸，比上年增加1％；大豆較大幅度增產，預計總產量達到2.35億噸，比上年增產6％。油菜籽大幅增產，預計總產量達到5609萬噸，增產16％。

2008年中國實現了糧食第五年連續增產，生豬、油料作物的產量也有較大增長。

綜合以上情況，2009年世界與中國農產品供給均有較大增長。

另一方面，隨著金融危機的發展，世界范圍的資金流動性不足問題將繼續發展，對農產品期貨的購買能力預計將持續低迷。而有支付能力的農產品需求，預計將保持大體穩定。因此國際市場農產品價格預計將呈現走低的態勢。中國農產品需求大體穩定，一是由于居民恩格爾系數不斷降低，食品方面的支出相對于收入增長的彈性很??；二是由于人口自然增長率比較低。因此國內農產品和食品價格預計也將呈現繼續走低的態勢。

針對農產品價格回落，為了保證農民務農收入增長，預計國家將采取財政補貼措施穩定農產品收購價格，在政策作用下，預計國內農產品和食品價格走低的幅度不會很大。

非食品的生活消費品，在市場競爭比較激烈，原材料價格下降，成本壓力減輕的情況下，預計其價格也將呈現走低態勢。

綜合看，2009年居民消費價格指數(CPI)將總體走低，全年漲幅低于2％。

工業品出廠價格指數(PPI)漲幅預計也將回落。主要原因是：美國及世界經濟增速減慢，將減少對資源性產品的需求；銀行信貸能力下降，資金流動性降低等因素將制約對初級產品期貨的投機炒作性需求。因此大宗產品進口價格預計將繼續回落，國內生產資料價格上漲壓力將隨之減弱；另一方面，隨著擴大內需政策效果的顯現，國內需求預計將加快增長，對資源性產品的需求將較快增加，這些會一定程度穩定相關產品價格下降的趨勢。綜合分析，2009年工業品出廠價格指數，特別是生產資料出廠價格指數也將呈現走低態勢，但隨著國內經濟的回升，內需的擴大，這一態勢預計將逐步減緩。

總體看，2009年中國各類價格漲幅將總體走低。