做自己的信托理財師

歷來都是有需求，就有供給，但是2月份銀行信托理財產(chǎn)品的表現(xiàn)似乎打破了這一常規(guī)，投資者需要透過錯綜復(fù)雜的表象，了解其運作規(guī)律，知己知彼，理財賺錢不靠人。

提起信托理財產(chǎn)品，近期有這樣兩則新聞困擾著投資者，一方面是部分銀行信托產(chǎn)品提前終止公告不斷，另一方面則是銀行發(fā)行此類理財產(chǎn)品，瞬間售罄。為什么這樣矛盾的兩種現(xiàn)象會同時出現(xiàn)，關(guān)于信托理財，還有哪些投資機會值得人們期待呢？

矛盾產(chǎn)生于銀行與市場的博弈

高收益、低風(fēng)險的信托理財產(chǎn)品一直受到市場的青睞，也一直是銀行理財產(chǎn)品中的重要角色，但是自從2008年下半年開始，這種情況出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變，銀行不僅減少了該類產(chǎn)品的推出，同時也降低了產(chǎn)品的預(yù)期收益率，那么為什么仍然受到投資者的熱捧呢？這是因為與其他銀行理財產(chǎn)品相比，信托產(chǎn)品高收益低風(fēng)險的特征并沒有徹底改變。建設(shè)銀行近期推出的利得盈信托貸款型2009年第1期投資周期為6個月，預(yù)期年化收益率為3.18%，而6個月的銀行定期存款利率僅為1.98%。由于信托類理財產(chǎn)品中有相當(dāng)數(shù)量產(chǎn)品的借款人是壟斷性的行業(yè)或大型集團企業(yè)，它們的生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定，盈利能力較強，信用等級較高，因而產(chǎn)品的風(fēng)險較低，在經(jīng)濟不景氣、市場動蕩的今天，尤其符合投資者保守投資的需求。

有需求，還必須有供給，這樣才能達成交易。投資者青睞信托理財產(chǎn)品，銀行又是什么態(tài)度呢？與投資者高漲的熱情相反，銀行對信托產(chǎn)品的態(tài)度似乎較為冷淡，在記者向銀行咨詢信托產(chǎn)品提前終止問題時，個別銀行表示，這類產(chǎn)品不是當(dāng)前銷售重點，沒什么好談的。

其實，信托理財產(chǎn)品提前終止的熱潮在2008年底已經(jīng)開始，近兩個月仍在持續(xù)。究其原因，中國社會科學(xué)院金融研究所研究員袁增霆對《小康#8226;財智》記者說：“產(chǎn)品提前終止是出于銀行自身產(chǎn)品管理，當(dāng)它認為這些產(chǎn)品不能更好地提供價值創(chuàng)造時，就會出現(xiàn)提前終止，這與市場大環(huán)境有很大關(guān)系，比如說降息。”2008年下半年的多次降息，以及央行放松對商業(yè)銀行信貸規(guī)劃的硬約束，使得在當(dāng)時通過銀行信托理財產(chǎn)品進行融資的企業(yè)負擔(dān)了比現(xiàn)今實際利率高很多的利息負擔(dān)，為了節(jié)約成本，企業(yè)一般選擇提前還貸，再借新貸，也因此銀行只能提前終止相應(yīng)的理財產(chǎn)品。

另外，降息和放松銀行信貸規(guī)模的措施，使得銀行將注意力更多地集中在直接發(fā)放貸款，而非通過理財產(chǎn)品曲線發(fā)放貸款，這是因為存貸利差要比理財產(chǎn)品收益率與貸款利率的差值更大，銀行發(fā)行信托理財產(chǎn)品的動機大大減弱。對此，華夏銀行發(fā)展研究部總經(jīng)理王玉珍這樣告訴《小康#8226;財智》記者：“銀行是否發(fā)行信托理財產(chǎn)品主要是看具體項目的收益和風(fēng)險，央行放松信貸規(guī)模要求，一定程度上減少了銀行對信托理財產(chǎn)品的依賴。銀行在設(shè)計推出某種理財產(chǎn)品時主要考慮兩種因素，一是銀行整體發(fā)展規(guī)劃，二是市場對該類產(chǎn)品的需求情況，如果兩者不對稱的話，僅是市場需求并不足以讓銀行推出此類產(chǎn)品。這是一個雙向的需求互動，但總的來看，銀行的主動性更強一些，選擇余地更大一些。”

兩類產(chǎn)品或成市場熱點

其實，按照產(chǎn)品運作方式的不同，信托理財產(chǎn)品可以分為兩大類：一是銀信合作類產(chǎn)品，這類產(chǎn)品已在銀行理財產(chǎn)品中占據(jù)了半壁江山，它的運作方式一般是先由委托人與商業(yè)銀行以銀行理財產(chǎn)品為載體建立第一層信托關(guān)系，然后再以商業(yè)銀行為單一機構(gòu)委托人與信托公司以單一資金信托產(chǎn)品為載體建立第二層信托關(guān)系。二是由信托公司接受兩個或兩個以上委托人委托，依據(jù)委托人確定的管理方式或由信托公司代為確定的管理方式管理和運用信托資金的集合類信托。

不同運作方式造成兩類信托產(chǎn)品在設(shè)計和發(fā)行上的一些差異，首先，一般后者的投資門檻更高，前者投資起始金額一般為5萬元，而后者動輒上百萬；其次，后者的投資期限比前者長很多，目前，銀行發(fā)行的信托產(chǎn)品多為1個月、3個月和6個月的短期限產(chǎn)品，而后者的投資期限一般在一年以上；最后，由于信托類理財產(chǎn)品的轉(zhuǎn)讓平臺并不發(fā)達，投資者沒有提前贖回的權(quán)利，產(chǎn)品的流動性較差，所以為了彌補投資者這部分損失，一般后者的收益要高于前者。

目前，人們感覺到的信托理財產(chǎn)品發(fā)行收縮，主要指的是銀行的發(fā)行情況，據(jù)西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所研究員趙楊在接受《小康#8226;財智》記者采訪時提供的數(shù)據(jù)顯示，2月份由信托公司直接發(fā)行出售的信托理財產(chǎn)品發(fā)行情況穩(wěn)健，無明顯減少。2月新發(fā)行產(chǎn)品共36款，其中包括證券投資類13款，基礎(chǔ)設(shè)施類4款，房地產(chǎn)類7款。

雖然受國家宏觀政策調(diào)整的影響，信托理財產(chǎn)品不太可能出現(xiàn)像去年那樣的發(fā)行熱潮，但是銀行和信托公司都在積極尋找新的投資熱點。專家建議可以重點關(guān)注基礎(chǔ)設(shè)施類信托理財產(chǎn)品，這主要受益于政府刺激經(jīng)濟增長的4萬億投資，并且政府的參與使得該類產(chǎn)品的安全性提高。另外，產(chǎn)品創(chuàng)新可能成為熱點，王玉珍和袁增霆都很認同這一點。今年國家將推進房地產(chǎn)信托、私募股權(quán)投資和資產(chǎn)證券化等工作，這些領(lǐng)域都大有文章可做。雖然中資銀行開發(fā)新產(chǎn)品的能力參差不齊，但是目前已有個別銀行嶄露頭角，如工商銀行發(fā)行的紅酒期權(quán)信托產(chǎn)品，建設(shè)銀行發(fā)行的普洱茶財產(chǎn)受益權(quán)信托產(chǎn)品，都受到了市場的一致好評。

警惕四種風(fēng)險

與其他理財產(chǎn)品相比，信托理財產(chǎn)品的安全度已經(jīng)很高，并且目前尚未出現(xiàn)因投資項目失敗，導(dǎo)致投資者大幅虧損的案例，但是個人信托理財仍存在一定風(fēng)險，需要提高警惕。

一、信用風(fēng)險，主要指信托機構(gòu)的經(jīng)營狀況發(fā)生惡化，不能按信托合同的約定支付信托受益和償還信托資金，其原因有兩點：一是對融資者、承租人、被擔(dān)保人的資信情況，項目的技術(shù)、經(jīng)濟和市場情況缺乏必要的調(diào)查研究；二是對擔(dān)保、抵押、反擔(dān)保的各項要件審查不細，核保不嚴，抵押物不實，缺少法律保護措施。

二、流動性風(fēng)險，一方面是指由于缺乏穩(wěn)定的負債支撐，信托機構(gòu)不能比較方便地以合理的利率介入資金以應(yīng)付資金周轉(zhuǎn)不靈，從而發(fā)生的支付困難；另一方面是指一些信托投資公司用信托資金投資房地產(chǎn)、股票、基金，由于大量資金被套牢而產(chǎn)生的流動性風(fēng)險。

三、投資風(fēng)險，主要是指由于投資項目和合作對象選擇不當(dāng)使投資的實際收益低于投資成本，或沒達到預(yù)期收益以及由于資金運用不當(dāng)而形成的風(fēng)險。

四、政策風(fēng)險，由于理財產(chǎn)品都是針對當(dāng)前的相關(guān)法規(guī)和政策設(shè)計的，如果國家宏觀政策以及市場相關(guān)法規(guī)政策發(fā)生變化，可能影響產(chǎn)品的受理、投資、償還等環(huán)節(jié)正常進行，甚至導(dǎo)致理財產(chǎn)品收益降低甚至本金損失。目前，正處于經(jīng)濟動蕩期，也正是國家密集出臺各種政策法規(guī)的時候，政策的不確定性加大了信托理財產(chǎn)品運行的不穩(wěn)定性。

投資秘訣

雖然近幾年信托業(yè)在中國發(fā)展迅猛，信托理財產(chǎn)品不斷更新，但是由于它的投資高門檻、宣傳力度小以及銷售期限短等特點，普通投資者想將投資重點轉(zhuǎn)向信托產(chǎn)品，則需要密切關(guān)注信托公司和銀行的新聞動態(tài)，及早準(zhǔn)備，以免勿失良機。

目前，信托理財產(chǎn)品的種類多樣，人們在購買時應(yīng)該注意哪些問題呢？專家建議，今年投資理財?shù)闹餍墒欠€(wěn)健保守，控制風(fēng)險，信托理財也不例外。從投資項目看，一般基礎(chǔ)設(shè)施類較為穩(wěn)健，投資工商企業(yè)的信貸類相對穩(wěn)健，證券投資類風(fēng)險最大，但是西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所研究員趙楊提醒投資者，投資風(fēng)險必須具體產(chǎn)品具體分析，不能一概而論。因此，在選擇投資信托理財產(chǎn)品時，人們應(yīng)該詳細考察，慎重選擇。

首先，考察發(fā)行方，投資者在購買信托理財產(chǎn)品時，一定要選擇資金實力強、誠信度高、資產(chǎn)狀況良好、人員素質(zhì)高和歷史業(yè)績好的銀行和信托公司；

其次，考察信托產(chǎn)品本身的盈利前景。目前市場上推出的信托產(chǎn)品一般事先確定信托資金的具體投向。選擇信托時就要看投資項目的好壞，如項目所處的行業(yè)、項目運作過程中現(xiàn)金流是否穩(wěn)定可靠、項目投產(chǎn)后是否有廣闊的市場前景和銷路。這些都隱含著項目的成功率，關(guān)系著投資的本金及收益是否能夠到期按時償還。

再次，考察信托產(chǎn)品的擔(dān)保情況。目前市場上的信托產(chǎn)品一般為非保本浮動收益型。自去年銀監(jiān)會叫停商業(yè)銀行為融資類信托提供擔(dān)保后，發(fā)行方轉(zhuǎn)變了擔(dān)保方式，定期存款存單質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押等擔(dān)保方式被引進銀行理財產(chǎn)品。信托產(chǎn)品的擔(dān)保方式不同，投資風(fēng)險不同，投資者需要加以區(qū)分，控制投資風(fēng)險。

最后，選擇適合自己的信托理財產(chǎn)品。資金投向不同，造成不同信托產(chǎn)品的風(fēng)險收益差異，若投向房地產(chǎn)、股票市場，則風(fēng)險略高，收益也相對略高一些，若投向能源、電力等項目，則安全性好但收益相對較低。不同投資者風(fēng)險偏好不同，應(yīng)該購買不同風(fēng)險收益特征的信托產(chǎn)品。對于為了養(yǎng)老或者為子女籌備教育資金的保守投資者，建議購買低風(fēng)險、適中收益的信托產(chǎn)品，如城市基礎(chǔ)建設(shè)信托等，而激進的年輕投資者可以關(guān)注房地產(chǎn)、證券市場投向的信托產(chǎn)品，一般風(fēng)險較大，收益也較高。