外幣貸款：東歐經濟的“定時炸彈”

東歐國家在過去10年的經濟繁榮時期經歷了信貸的擴張。由于外幣的貸款利率低于本幣，外幣貸款獲得了東歐國家的個人和企業的青睞，外幣貸款也成為了西歐銀行在東歐國家的主要業務之一。

西歐銀行在東歐的分支機構向東歐消費者提供外幣的抵押貸款，主要是瑞士法郎和歐元，外幣貸款利率僅為本幣貸款利率的約三分之二。據估計，東歐國家擁有約1.7萬億美元的外匯債務，而大部分的外匯債務與消費市場有關。

當本幣處在升值時期或保持穩定時，多數貸款人認為以瑞士法郎或歐元等外幣償還債務較為便宜。因此在經濟繁榮時期，數百萬東歐人成為了貨幣投機者。他們以低利率的瑞士法郎或歐元購買房地產、汽車和其他消費品。

在外幣貸款高速增長時期，無論是西歐銀行在東歐分支機構的管理層，還是東歐選擇外幣貸款的消費者與企業，都對外幣貸款缺乏必要的風險意識。他們基于下列錯誤的假定：本幣會不斷升值或保持穩定。

數年之前，當國際貨幣基金組織的一些專家指出外幣貸款擴張的風險時，西歐銀行在東歐分行的高級管理人員強調，東歐國家的中央銀行不會放任本幣出現大幅度貶值。歐盟新成員國即將加入歐元區的前景，也使他們對東歐國家的貨幣穩定充滿了盲目的樂觀主義情緒。

在金融危機爆發前，羅馬尼亞銀行歐元的貸款利率為7％，而本幣列伊則為9.5％。結果，到2008年9月底，羅馬尼亞的外匯貸款達到了360億美元，幾乎相當于兩年前的3倍。

奧地利和意大利主導的匈牙利銀行部門，以及匈牙利最大的國內銀行則發放了低利率的瑞士法郎貸款。自2006年以來，匈牙利抵押貸款的近90％為瑞士法郎。

根據惠譽評級公司2007年底東歐國家外幣貸款占貸款總額比率的資料，羅馬尼亞、保加利亞和立陶宛超過了50％，匈牙利超過了60％，愛沙尼亞接近80％，拉脫維亞超過了80％。外幣貸款的非理性擴張事實上成為了東歐經濟的“定時炸彈”。

受國際金融危機的影響，世界范圍出現了信貸緊縮，銀行不再能夠提供外幣貸款，并要求收回未償債務。與此同時，由于全球主要市場特別是歐元區經濟陷入衰退，投資者開始撤資，本國貨幣出現下跌。這使得許多消費者不能支付其債務，人們開始擔心中東歐國家無法履行其外匯相關的債務。

自去年8月以來，波蘭茲羅提相對于瑞士法郎貶值了約60％，羅馬尼亞列伊相對于歐元下跌了20％。匈牙利70％的家庭貸款為瑞士法郎，福林相對于瑞士法郎已貶值了50％。

當東歐國家的本幣出現大幅度貶值時，外幣貸款的企業或個人還貸負擔劇增，許多企業和個人難以償還債務，會出現大量的信貸違約。由于東歐本幣的大幅度貶值，外幣貸款的“定時炸彈”已經引爆。

西歐銀行向東歐國家提供的貸款為1.5萬億美元，這約等于歐洲國內生產總值的9.0％。考慮到西歐與東歐間密切的經濟聯系，特別是金融部門的密切聯系，西歐銀行在東歐的分支機構東歐銀行部門的危機必將波及西歐銀行部門，這將使面臨流動性問題的西歐銀行雪上加霜。不過，東歐銀行部門的危機在多大程度上會導致西歐銀行部門的危機尚待觀察。