淺談國外體育產業風險投資與法律制度

[摘 要] 本文運用文獻資料等方法，對國外發達國家體育產業風險投資的發展現狀與法律制度進行了分析研究。探討了我國體育產業風險投資法律制度建設，為我國政府有關部門在建立和完善體育產業風險投資的相關法律提供理論參考。

[關健詞] 國外發達國家 體育產業 風險投資 法律制度

一、國外發達國家體育產業風險投資的發展現狀

體育產業風險投資（Sports industry Venture Capital Investmmt)，起源于二戰后的美國，是—種集金融、創新、科技管理與體育市場于—體的資金運作模式，體育產業風險投資在世界上已經盛行了幾十年，它催生了無數的體育企業，刨造了一個又一個體育企業奇跡。國外發達國家體育產業的資本投資主要有風險投資和證券市場兩種渠道。當體育產業發展水平較低時，主要依賴風險投資；而當其進入較高水平的發展階段時，則主要由證券市場來提供必要的資本支持?，F在，歐美的大多數國家，包括美國，為體育產業提供資金支持的大都是風險投賢，多數是一些國際或國內著名的大公司(如美國冠軍娛樂公司)。近年來，國外體育產業與資本市場的關聯性趨強已成為一種趨勢，體育產業從證券市場募集的資產越來越多，體育股票在許多二級市場的影響越來越大，體育產業風險投資在經濟發達國家資本市場上的地位越來越高。以1998年6月為起點，美國證券二級市場中以經營體育產品，以及體育產業相關的產業資本，占總市值的8.12％。國外發達國家體育產業發展的經驗證明：組建股份制的俱樂部，進行資產重組，走公司化、股份化的發展道路，是加快體育產業發展的正確道路；風險投資為現代體育產業的發展提供了巨大的資金支持，風險投資為體育行業大重組提供了運作的平臺，要實現體育產業的可持續發展，必須借助于風險投資。

二、國外發達國家體育產業風險投資的法律制度

美國是體育產業風險投資誕生的搖籃，也是世界上體育產業風險投資最活躍的國家。美國通過頒布一系列法律，促進了體育產業風險投資的發展。下面，我們簡要考察一下美國關于體育產業風險投資的法律制度。

1.體育產業風險投資資金準入的法律制度

在20世紀80年代，為了刺激體育經濟增長，解決就業問題，美國超過25個州成立了政府出資公眾體育產業風險投資基金，以發揮示范引導作用。當體育產業風險投資發展起來以后，政府逐漸退出，經過幾十年的發展，美國已經形成了比較完善的體育產業風險投資生成機制。體育產業風險投資的主要來源是機構投資者，如公司資本、投資銀行、保險公司、捐贈基金等。在體育產業風險投資發展業初期，這些基金出于風險控制的原因，被禁止涉足體育產業風險投資領域。當體育產業風險投資形成一個成熟的產業，其高額的投資回報率，以及投資組合多元化的需要，使得以文件運行為原則的機構投資者進入體育產業風險投資業。

2.體育產業風險投資機構的組織形式法律制度

在美同，有限合伙被認為是最適合體育產業風險投資特點的組織形式，所謂有限合伙，是指由兩個人或兩以上依法設立的，且擁有一個或多個普通合伙人和一個或多個有限合伙人的合伙。其最大特征，是有限合伙人僅以出資額為限承但有限責任。這從根本上否定了合伙企業的信譽基礎—合伙人的無限連帶任任。合伙人分為有限合伙人和普通合伙人。有限合伙人是真正的投資者。通常提供占投資總額99％的資金，普通合伙人充當資金的經理人，并提供1%的資金。但在投資成功后，雙方通常按照比例分配收益。

從美國有限合伙法的發展過程，我們可以看到一種立法趨勢；傳統的立法往往把債權人的保護置于首要地位，而現在的立法傾向則轉為注重鼓勵人們投資。有限合伙絕不僅僅是有限合伙公司這樣的封閉式公司，也不是合伙企業這樣的小企業，而可能成為融資的結構復雜、有限合伙人眾多、資金雄厚的開放式企業。美國的有限合伙法不僅更有利于鼓勵人們投資，而且也兼顧了對善意第三人和社會公共利益的保護。它有三個非常獨特的制度(有限合伙證書制度、有限責任之否定規則，派生訴訟)來保證實現這一日的。

三、美國體育產業風險投資法給我們的啟示

體育產業風險投資始終都是處于高風險當中，以排除風險和提高資本的運作效率為其特征，這就要求我們必須創造良好的體育產業風險投資法律法規環境，以確保我國體育產業風險投資的快速發展。

1.我國體育產業風險投資法律制度環境的完善

體育風險投資業的發展離不開良好的法律環境。目前，我國還沒有形成完備的體育產業風險投資法律體系。能否借鑒美同的立法模式，直接將美國法律制度移植到我國，這是個值得思考的問題。特別是在體育產業風險資金準入、風險投資機構的組織形式和創業資本退出這三個法律制度方面尤為突出。

1996年，中國第—家帶有體育產業股份有限公司，北方五環股份有限公司在昌平成立，公司股票十月在深圳交易所上市發行，當時被稱為體育概念第一股。至2003年12月底，以體育和奧運為概念的上市公司(如青島雙星等)增加到近40多家，體育產業已經成為很多上市公司和準備上市公司的題材。我國體育產業風險投資經過十余年的發展，現已取得了很大進步，但總體而言，運行效果并不理想。絕大多數風險公司都背離了設立的初衷、成為普通的非銀行金融機構、更有一些機構由于嚴重違規經營和炒作房地產、證券失敗而陷于困境。因此，美國的體育產業風險投資法律制度只能供我們參考，切不可不顧國情全部照搬。筆者認為，現實的作法是從以下幾個方面予以逐步完善。(1)修改《公司法》中對發展體育產業風險投資的障礙條文，為體育產業風險投資提供法律保障?！豆痉ā分饕且幏豆镜慕M織和行為。公司制應是我國體育產業風險投資機構的主要組織形式?！豆痉ā返挠行┮幎ㄏ拗屏梭w育產業風險投資機構的投資行為，如第12條“公司累計投資額不得超過本公司凈資產的50％”，第144條“發起人股份在公司成立之日起3 年內不得轉讓”等規定。(2)完善體育產業風險投資信托基金管理制度。除了公司制，還可以設立體育產業風險投資基金機構。《信托法》中某些條款可為大力發展體育產業信托基金提供法律保護。體育產業風險投資信托基金不僅可以將眾多不確定的社會閑散資金聚集起來，形成一定規模的信托財產，而且由專門的投資家進行風險投資，避免個人投資者的盲目性。特別是應注意吸引外資參與體育產業風險投資基金。(3)進一步完善體育產業股份轉讓的法律制度。由于我國不可能立即設立二板市場，所以通過主板市場實現體育產業風險資本退出有一定的困難。那么，目前主要的退出方式，只有股份轉讓。股份回購的法律障礙，主要是《公司法〉第149條，股份協議出售，只要雙方簽定了書面合同就可完成。主要受《合同法》的調整，沒有什么障礙。收購兼并主要通過資本市場完成。我國《證券法》規定了上市公司的收購可以采取要約收購和協議收購兩種方式。我國體育產業資產重組大部分是以協議轉讓的方式進行的。為了提高效率，應嘗試采用要約收購的方式。這就需要相應的規則來引導。

2.完善體育產業風險投資法律法規建設，規范投資市場

同際體育產業風險投資的發展歷史表明：立法與監督是促進體育產業風險投資業健康發展的保證。體育產業風險投資是高風險，高投入、高回報的行業，要求政府培育良好的風險投資環境，首先要從法律上對風險投資加以支恃。西方發達國家大都在相關法律中專門進行規定了保證體育產業風險投資發展的條款，如美國的《小企業投資促進法》，日本的《推進創造性科學技術制度》，韓國的《中小企業創立支持法案》等，均極大地促進了本國體育產業風險投資業的發展。借鑒國外發達同家的經驗，我國應盡快制定完善高新技術體育產業界定(成果轉讓和技術入股方面的法律)，這是因為體育產業風險投資操作的起點是高新技術成果，且體育產業風險資本與風險企業結合的主要力式是股權方式，只有產權正確，合作才能順利進行。同時應加快制定《風險投資法》，針對高科技體育風險企業的特點，盡快修訂《公司法》中有關知識產權的條款和有關產權轉讓的一些內容。

四、結束語

21世紀是創新經濟的時代，體育產業新技術，新發明及其產業化發展的周期大大縮短，體育科技進步和體育產業風險投資推動體育經濟增長的作用大大增加。發展體育產業有利于國家產業結構調整，拉動經濟增長，擴大就業渠道，為群眾提供多層次、多種形式的體育產業服務，對提高我國體育事業的發展水平有十分積極的意義。當前，有關部門應在國民經濟發展的大背景下，狠抓法律制度建設，促進體育產業健康，快速發展。

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