淺談企業(yè)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的操作途徑

[摘 要] 今年以來(lái)，出口企業(yè)面臨的一個(gè)突出問(wèn)題是匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，先是經(jīng)歷人民幣了對(duì)美元單向快速升值期，之后因金融風(fēng)暴又上演了對(duì)歐元和英鎊更為快速的升值，造成出口企業(yè)對(duì)突如其來(lái)變化感到無(wú)所適從，面對(duì)金融市場(chǎng)的急劇變化和外匯走勢(shì)的不確定性，出口企業(yè)要結(jié)合自身的情況，努力尋求適合企業(yè)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的主要操作途徑。

[關(guān)鍵詞] 出口企業(yè) 防范外匯風(fēng)險(xiǎn) 操作途徑

由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融風(fēng)暴，使全球的金融環(huán)境發(fā)生了巨變，給世界經(jīng)濟(jì)蒙上一層陰影，由此造成亞洲、歐美一些國(guó)家貨幣的匯率劇烈波動(dòng)，給我國(guó)一些出口型貿(mào)易、制造企業(yè)帶來(lái)嚴(yán)重外幣匯兌損失，對(duì)外貿(mào)易、對(duì)外融資、對(duì)外投資等涉及外匯交易的事項(xiàng)已顯現(xiàn)很多不確定風(fēng)險(xiǎn)。

南通市一家出口企業(yè)今年上半年擔(dān)心美元貶值造成利潤(rùn)下降，在歐元堅(jiān)挺時(shí)與外商簽定了4000萬(wàn)歐元的貿(mào)易訂單，因曝發(fā)金融危機(jī)歐元疲軟，在短短三個(gè)月中人民幣對(duì)歐元升值了約22%，由于未鎖注匯率，訂單損失近億人民幣。也許這個(gè)企業(yè)可能知道有金融避險(xiǎn)工具，而避險(xiǎn)工具只能降低風(fēng)險(xiǎn)但不能百分之百杜絕風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)選擇了當(dāng)時(shí)看漲堅(jiān)挺貨幣歐元，說(shuō)明企業(yè)對(duì)國(guó)際貨幣的認(rèn)知、對(duì)影響匯率變動(dòng)的因素認(rèn)識(shí)不足。一般的出口企業(yè)訂單從簽訂到交貨時(shí)間跨度長(zhǎng)，少則幾個(gè)月多則幾年，時(shí)間越長(zhǎng)其匯率風(fēng)險(xiǎn)越大，面對(duì)金融市場(chǎng)的急劇變化和外匯走勢(shì)不確定性，出口企業(yè)要結(jié)合自身的情況，尋求多種適合企業(yè)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的操作途徑。

一、防范匯率風(fēng)險(xiǎn)側(cè)重于非金融市場(chǎng)操作

企業(yè)是進(jìn)行工業(yè)產(chǎn)品制造銷售的，產(chǎn)品性質(zhì)不同于金融機(jī)構(gòu)，在設(shè)置管理人員崗位時(shí)考慮成本效益，一般沒(méi)有熟習(xí)外匯衍生品市場(chǎng)操作的金融人才，故在防范匯率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)最好側(cè)重于非金融市場(chǎng)操作，通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)策略、內(nèi)部管理等規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。

在使用金融工具時(shí)，以鎖定成本、鎖定風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間、確保財(cái)務(wù)預(yù)算利潤(rùn)為目的，金融工具是規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的工具不是盈利的工具，如果以盈利為目的則會(huì)誤入歧途。過(guò)去的中航油，現(xiàn)在的中信泰富就是過(guò)渡使用金融工具，給企業(yè)造成慘重?fù)p失。

筆者認(rèn)識(shí)一個(gè)芬蘭國(guó)際貿(mào)易公司，他們業(yè)務(wù)量覆蓋世界各幣種國(guó)家，雙方貿(mào)易合作時(shí)，該芬蘭貿(mào)易公司給了我們一個(gè)很好的建議，他們做進(jìn)出口貿(mào)易時(shí)進(jìn)口、出口兩頭貿(mào)易額先后用金融工具鎖住風(fēng)險(xiǎn)，不要過(guò)多地考慮用金融工具是否盈利或虧損，主要目的是保證貿(mào)易利潤(rùn)就行了。

二、企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的策略

外匯的損失和收益取決于三個(gè)因素：(1)受外匯變動(dòng)影響的外匯敞口;(2)匯率變動(dòng)對(duì)外匯資產(chǎn)和負(fù)債的影響程度;(3)匯率變動(dòng)的時(shí)間和幅度。針對(duì)三因素可采用以下策略：

1.預(yù)測(cè)外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，外匯資產(chǎn)和負(fù)債由于匯率變動(dòng)可能出現(xiàn)增加值和減少值，這種增加值和減少值可以自然抵消，也可某種措施人為沖銷，而無(wú)法抵消的外匯資產(chǎn)或負(fù)債就暴露在匯率變動(dòng)之中，形成外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口。外匯敞口額越大、時(shí)間越長(zhǎng)、匯率波動(dòng)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。未鎖定的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口會(huì)帶來(lái)無(wú)法預(yù)計(jì)的收益或損失。

2.預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)的趨勢(shì)，我們會(huì)計(jì)人員是非金融專業(yè)人士，無(wú)法對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行技術(shù)分析，但是可以進(jìn)行市場(chǎng)的基本面分析，分析角度從國(guó)際收支平衡、利率水平、政府干預(yù)及政治突發(fā)事件、市場(chǎng)投機(jī)性等方面入手。也可向金融人士請(qǐng)教。

3.選擇適合的抵補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)辦法，外匯風(fēng)險(xiǎn)損失抵補(bǔ)有多種辦法，需要根據(jù)實(shí)際情況考慮抵補(bǔ)的方案，比如是利用金融工具抵補(bǔ)還是利用經(jīng)營(yíng)決策抵補(bǔ)，或者各種方法兼有之。在抵補(bǔ)策略上視匯率波動(dòng)情況，是完全抵補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)敞口金額還是部分抵補(bǔ)或完全不抵補(bǔ)。

4.建立風(fēng)險(xiǎn)管理組織，象經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)過(guò)程，僅僅由會(huì)計(jì)人員實(shí)行抵補(bǔ)措施是不行的，因?yàn)闀?huì)計(jì)人員擅長(zhǎng)的是貨幣計(jì)價(jià)、數(shù)據(jù)分析和使用部分金融工具，而營(yíng)銷策略、生產(chǎn)策略需要企業(yè)各部門(mén)管理者共同完成。

三、適合企業(yè)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的主要管理方法

1.營(yíng)銷策略操作方法：

(1)選擇好合同貨幣。在有關(guān)對(duì)外貿(mào)易和借貸等經(jīng)濟(jì)交易中，選擇何種貨幣簽訂合同作為計(jì)價(jià)結(jié)算的貨幣，直接關(guān)系到交易主體是否將承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)。在選擇合同貨幣時(shí)可以遵循以下基本原則：第一，爭(zhēng)取使用本國(guó)貨幣作為合同貨幣。第二，出口、借貸資本輸出爭(zhēng)取使用硬幣，即在外匯市場(chǎng)上匯率呈現(xiàn)升值趨勢(shì)的貨幣。

(2)在合同中加列貨幣保值條款。在鑒訂貿(mào)易合同時(shí)，把匯率定下來(lái)，以后無(wú)論匯率發(fā)生什么變化，仍按合同規(guī)定的匯率付款。或在簽訂貿(mào)易合同時(shí)，不確定付款匯率，但規(guī)定在匯率變動(dòng)時(shí)，雙方各承擔(dān)一半的損失。

(3)調(diào)整價(jià)格或利率。在一筆交易中，交易雙方都爭(zhēng)取到對(duì)已有利的合同貨幣是不可能的，當(dāng)一方不得不接受對(duì)己不利的貨幣作為合同貨幣時(shí)，可以爭(zhēng)取對(duì)談判中的價(jià)格或利率做適當(dāng)調(diào)整：如要求適當(dāng)提高以軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算的出口價(jià)格，或以軟幣計(jì)值清償?shù)馁J款利率；要求適當(dāng)降低以硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算的進(jìn)口價(jià)格，或以硬幣計(jì)值清償?shù)慕杩罾省?/p>

2.金融市場(chǎng)操作方法：外幣交易合同簽訂后，出口企業(yè)可以利用外匯市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)來(lái)消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。主要方法有，現(xiàn)匯交易、期匯交易、票據(jù)貼現(xiàn)、期貨交易、期權(quán)交易、利率和貨幣互換等，企業(yè)最易操作的方法是前三種。

(1)現(xiàn)匯交易。這里主要是指外匯銀行在外匯市場(chǎng)上利用即期交易對(duì)自己每日的外匯頭寸進(jìn)行平衡性外匯買(mǎi)賣(mài)。

(2)期匯交易。指具有外匯債權(quán)或債務(wù)的公司與銀行簽定賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)遠(yuǎn)期外匯的合同，以降低外匯風(fēng)險(xiǎn)鎖定成本的方法。具體做法是：出口企業(yè)在簽定貿(mào)易合同后，按當(dāng)時(shí)的遠(yuǎn)期匯率預(yù)先賣(mài)出合同金額和幣別的遠(yuǎn)期，在收到貨款時(shí)再按原訂匯率進(jìn)行交割。

(3)票據(jù)貼現(xiàn)交易。指將應(yīng)收賬款抵押銀行。具體做法是：出口企業(yè)在簽定貿(mào)易合同后，在本國(guó)貨幣升值的情況下，將預(yù)期應(yīng)收賬款抵押銀行，提前獲取外匯并將其出售，取得本幣現(xiàn)款，收到貨款歸還銀行。

3.財(cái)務(wù)管理操作方法。除上述簽訂合同的方法、借助金融操作的方法外，還有一些方法，主要是：提前或錯(cuò)后、配對(duì)、保險(xiǎn)。

（1）提前或錯(cuò)后收付外匯。是指涉外經(jīng)濟(jì)實(shí)體根據(jù)對(duì)計(jì)價(jià)貨幣匯率的走勢(shì)預(yù)測(cè)，將收付外匯的結(jié)算日或清償日提前或錯(cuò)后，以達(dá)到防范外匯風(fēng)險(xiǎn)或獲取匯率變動(dòng)收益的目的。

(2)配對(duì)。是指涉外主體在一筆交易發(fā)生時(shí)或發(fā)生后，再進(jìn)行一筆與該筆交易在幣種、金額、收付日上完全相同，但資金流向正好相反的交易，使兩筆交易所面臨匯率變動(dòng)的影響相互抵消的一種做法。

(3)保險(xiǎn)。指涉外主體向有關(guān)保險(xiǎn)公司投保匯率變動(dòng)險(xiǎn)，一旦因匯率變動(dòng)而蒙受損失，便由保險(xiǎn)公司給予合理的賠償。匯率風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)一般由國(guó)家承擔(dān)。

(4)對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債的綜合管理。對(duì)涉及外幣資產(chǎn)項(xiàng)目（應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款）和外幣負(fù)債項(xiàng)目（短期借款、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款），即在同一時(shí)期內(nèi)，創(chuàng)造一個(gè)與存在潛在風(fēng)險(xiǎn)的交易相同幣種、金額、期限的資金的反向流動(dòng)來(lái)沖銷交易風(fēng)險(xiǎn)。

例如，美元資產(chǎn)負(fù)債表

美元資產(chǎn)減去美元負(fù)債的差額是100美元，我們可以對(duì)100美元進(jìn)行匯率鎖定，也可借入100美元借款沖銷風(fēng)險(xiǎn)。

匯率變化是由多種因素造成的，防范措施不能僅局限一二種，目前金融市場(chǎng)的瞬息萬(wàn)變，企業(yè)應(yīng)培養(yǎng)能對(duì)匯率走勢(shì)進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測(cè)、靈活運(yùn)用外匯衍生工具的會(huì)計(jì)人材，同時(shí)也期望金融業(yè)，在存在諸多外匯管制情況下推出風(fēng)險(xiǎn)低適合企業(yè)靈活運(yùn)用的人民幣衍生交易，因?yàn)樾隆镀髽I(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的執(zhí)行已為外匯衍生交易的賬務(wù)處理輔平道路。

總之，外匯風(fēng)險(xiǎn)是能以各種手段規(guī)避和降低外匯風(fēng)險(xiǎn)的，這也是出口型企業(yè)的一項(xiàng)基本功，是穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、提高競(jìng)爭(zhēng)力的保障。

參考文獻(xiàn):

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[3]“企業(yè)如何防范匯率風(fēng)險(xiǎn)”.《外債信息》，2007年第6期