不要苛求創業板

創業板的高門檻讓不少人頗有微詞。但是今天的中國股民并不需要一個盛大的鬧劇，而是一個穩定的市場。現在的高門檻雖然減少了機會，但也提高了安全系數。

3月31日，中國證監會正式發布了《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》，該辦法自5月1日起實施。這意味著籌備十余年之久的創業板終于要正式推出了。根據證監會副主席姚剛的表態，創業板將在8月之后正式掛牌。

創業板的推出是中國資本市場的里程碑。正如證監會新聞發言人所言，推出創業板是完善我國資本市場層次與結構、拓展資本市場深度與廣度的重要舉措，有利于更好地發揮資本市場在資源配置中的基礎性功能，強化資本市場對國民經濟發展的支持，推動創新型國家建設。特別是對于那些為在創業板上市而準備多年的中小企業來說，創業板的開設更是天大的喜事，它門終于看到了上市創業板的希望。

不過，對于為數眾多的中小企業來說，創業板的推出是幾家歡樂幾家愁。面對創業板的門檻設置，不少企業與業內人士叫苦連天，認為創業板的門檻設置太高，根據暫行辦法的規定，到創業板上市的企業應當是依法設立且持續經營三年以上，最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業收入不少于5000萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于30％。企業發行后的股本總額不少于3000萬元。因此，有人建議創業板的門檻應該降得更低一些，甚至不設門檻，讓那些創業初期真正需要資金的企業，能夠上創業板融資。

融資難問題是中小企業普遍存在的問題，因此，從扶持中小企業發展的角度來看，創業板確實有必要進一步降低門檻，甚至撤除門檻，讓更多的企業甚至讓所有的中小企業都能上創業板融資。但從中國資本市場的現狀來看，要做到降低門檻與撤除門檻顯然是不現實的，創業板還只能是少數發展良好的中小企業融資的場合。作為國人來說，至少在現階段，是不應該苛求創業板的，不要對創業板抱有太多不切實際的幻想。

目前的創業板雖然被稱為是“高門檻”，但實際上為開通這個“高門檻”的創業板，管理層同樣是付出了多方努力，中國股市是承擔了巨大風險，投資者是作出了利益犧牲的。畢竟目前門檻設置比創業板高得多的主板市場，都是問題百出。在目前主板市場尚且都不成熟的情況下，推出創業板市場，管理層與中國股市都是要承擔很大風險的。而作為投資者來說，在經過了2008年的大熊市之后，投資者損失慘重。在這種情況下，投資者最需要的是休養生息，是需要用時間來撫平熊市帶來的創傷。所以，即便是這個被認為是“高門檻”的創業板今年能夠如期推出，這已經是一件大幸事了，是中國股市為中國經濟發展作出貢獻的重要表現。

就創業板市場來說，其容量也是有限的。保守估計，我國的中小企業數多達4000萬家之多，這些企業的發展大都面臨著融資難的問題，讓這些企業全部或大部分上創業板融資是不現實的，畢竟創業板市場乃至任何一個市場的容量都是有限的。主板市場經過了19年的發展，其包含的上市公司也只有1600余家。中小板是2004年推出的，但經過5年的發展，其上市公司也只有270余家。因此，即便創業板無門檻設置，它也不可能接納4000萬家中小企業中的絕大多數公司上市，而只能是其中很小的一部分，即中小企業中的佼佼者。

為了保持廣大投資者的利益，創業板也需要有較高的門檻設置。不論有關人士如何恭維中國股市的成熟發展，恭維中國股民是如何成熟，但客觀事實卻是，中國股市還是非常幼稚的，中國的投資者更加幼稚。投機是中國股市的主旋律。中小投資者如此，機構投資者亦是如此。在這樣一個投機盛行的市場里，如果創業板的門檻太低，無疑會大大增加整個市場的投資風險，最終將損害廣大投資者的利益。所以創業板設置較高的門檻是合適的。

此外，為了創業板市場自身的健康發展，也需要有較高的門檻設置。雖然一些業內人士以及利益中人對境外創業板的低門檻設置津津樂道，但從境外一些國家與地區創業板來看，創業板發展的總體狀況并不樂觀，德國的已經關了，英國的狀況也不佳，香港的成交量很小，即便是美國納斯達克市場也難言成功。而之所以如此，其根本原因就在于創業板上市公司質量太差。所以，我國創業板設置較高的準入門檻很大程度上就是總結了境外一些國家與地區創業板市場不成功教訓的結果，對于我國創業板市場的發展是有益無害的。