作繭者必自縛等

作繭者必自縛

吳軍民

“案例中的劉守訓等連基本的法律責任都不想遵守，筆者覺得這是中國企業責任的返祖現象”

印象中 “坐莊”、“莊家”、“炒作”、“主力建倉”等詞匯是筆者認知股市的啟蒙詞，因為中國股市有太多的露面和未露面的劉守訓。值得同情的是中國股民，他們中間的大多數投資購買股票，不是研究公司的基本財務數據，而是習慣于打聽“小道消息”，在虛假信息的茫然中成了劉守訓的“抬轎者”和“犧牲品”。

從案例的情境來看，筆者不相信劉守訓是不懂法，而相信其是知法犯法，在其犯事的前一年，證監會已經出臺了《內幕交易認定辦法》和《市場操縱認定辦法》，明確將虛假申報、搶先交易、蠱惑交易、特定交易、尾市交易操縱等行為納入了認定范圍，劉守訓犯的事在這兩個辦法中都有明確規定。更具體地說，案例中的劉守訓等便是涉及散布虛假信息，包括散布流言和散布不實信息。

中國股市是待成熟的資本市場，不成熟據說有很多方面的原因，如何防范和監控也許更多是證券監管部門應關注的事，本人只是從企業管理的兩個角度談些想法，這些想法源自最近和一位上市公司的董事長溝通得到的啟發，他認為：任何企業或者組織的管理都是一個系統的管理，可以把過程控制當作一個黑厘子，關鍵是把握信息的輸入和輸出，并對輸入和輸出的結果進行糾偏。對于上市公司的監管，這個道理也是適用的，如何為上市公司輸入合格的責任主體，并對結果進行嚴厲處罰，是防范上述行為的另一種思路。

中國企業家群體出現的時間太短，掰指頭也只能算是個青少年，他們當中的相當部分法律意識還很淡薄，這種意識的實質不是認知層面的知否，也不是智力上的智愚，而是態度上的在意與否，他們當中的一部分人致富的時間過分短暫，個人的修為成長速度還遠跟不上財富增長的速度，加上為富路徑有些蹊蹺，為富的過程本身就是踏著政策和法律的邊緣前行，以為有財富和權力的支撐什么都可以擺平，也許說劉守訓在這方面有了不該有的底。案例中的劉守訓等連基本的法律責任都不想遵守，筆者覺得這是中國企業責任的返祖現象，據說已經被刑拘的三鹿原董事長田文華，對于指控她的罪名以及該項罪名下的犯罪行為都不甚了解，甚是悲哀。

個人認為，目前我國的監管機構對上述違規案件懲罰的力度過小、懲罰的速度太慢也是導致違法者敢于冒險的一個原因。依照《證券法》的規定，對上市公司虛假陳述的處罰，直接負責的主管人員和其他直接責任人員，只處以3萬元至30萬元的經濟處罰，相比四五個漲停板，股價翻一倍的劉守訓來說，這樣的處罰只是九牛一毛，值得冒一下險，因此上述規定沒有起到應有的威懾作用。

如何使證券市場信息披露更加規范化，讓證券市場上的操縱市場行為得到根本遏制？實現更有針對性的對證券市場的內幕交易、操縱市場行為人的嚴厲處罰，加大違規成本，建立內幕交易、操縱市場更為具體更可操作的民事賠償制度是從結果方面加強管理的思路，當然這也是證券監管機構現階段更為緊迫的任務。只有這樣做才能從源頭上打擊內幕交易和操縱市場的行為，使劉守訓等的不法行為失去生存的空間，也只有這樣，中國證券市場才會獲得長久健康發展。

重組，是天堂還是地獄

張華強

“如果你熱愛一個企業，就讓它參與重組，因為重組是天堂；如果你想葬送一個企業，就讓它參與重組，因為重組是地獄”

金龍藥業的重組鬧劇使筆者想起了郎咸平的一個新觀點：世界經濟已經進入“工商鏈條”時代。據稱在這個“工商鏈條”時代，品牌戰略不重要，技術升級不重要，勞動成本不重要，最重要的是產業鏈。“工商鏈條”能否成為企業走出全球金融危機的福音？金龍藥業的這場重組鬧劇似乎給出了一個否定的回答。

當然，郎咸平所說的“工商鏈條”并非特指金龍藥業這樣的重組，郎咸平十分清楚，只有最重視規則的國家，才能成功進行產業鏈的高效整合。如此說來，當前最重要的應當是重視規則。這并非因為品牌戰略、技術升級、勞動成本不重要，而是不解決好重視規則的問題，無論是整合生產開發（IPD）還是整合供應鏈（ISC），都會被金龍藥業式的重組拿來進行新的“概念炒作”。本來，在企業遭遇“冬天”的時候，重組并不是一個壞主意，但是金龍藥業的董事長劉守訓的預謀卻把它導演成了一個陷阱和圈套。劉守訓是靠投機式的資本運作起家的，陷入“冬天”的困境時，難免要拿出看家本領，況且劉守訓不算計別人就會被別人算計。在這樣的市場環境下，任何完美的商業模式都會變味，難以恢復人們的市場信心。這也許是金龍藥業的重組鬧劇給我們的最大啟示。

重視規則當然需要使各種規則完善起來，但是更需要形成健康的規則意識。在金龍藥業的重組鬧劇中，市場并非沒有規則，劉守訓并非沒有“規則意識”，只不過其“規則意識”是“厚黑”，是一種與市場規則博弈的潛意識，是不健康的。當這種不健康的規則意識橫流時，已經建立的規則反而容易成為劉守訓們上下其手的管道，例如金龍藥業的假重組所利用的停牌復牌制度。我們都知道血管流出的是血，水管流出的是水的道理。那么當規則的管道建設初具規模的時候，里面流出的是血還是水更具有決定性的意義。2008年下半年，國務院總理溫家寶在與企業家座談時語重心長地說：企業家的身上應該流著道德的血液！道德的血液就是一種健康的規則意識，在企業“過冬”的時候更是如此。

不過，就金龍藥業重組的具體案例來說，已經不是一個僅僅強調健康的規則意識就算完事的問題，應當實行嚴刑峻法。只有讓劉守訓們身敗名裂，為自己的違法行為付出高昂的代價，強調健康的規則意識才會有意義。作為一個有良知的企業家，如果我們過去的成功有著這樣那樣的資本原罪，我們應當受到良心的譴責，重整自己的規則意識。經營困境不能成為我們試圖與規則博弈的理由，也不要試圖拿違規的“發展”掩蓋過去的違規留下的窟窿。無論我們的違規策劃如何“完美”，自以為得計，終將會露出狐貍的尾巴。也許，當我們設計一個圈套去套別人的時候，正在陷入別人更大的圈套而不能自拔。那樣就真的成了品牌戰略不重要，技術升級不重要，勞動成本不重要，最重要的是圈套。

金龍藥業的重組鬧劇告訴我們：如果你熱愛一個企業，就讓它參與重組，因為重組是天堂；如果你想葬送一個企業，就讓它參與重組，因為重組是地獄。這種天壤之別的界限不僅在于重組方案如何科學，還在于其操作是否正當。當然，這種反差絕非僅限于重組或者整合的游戲之中。

內幕交易之罪

安士輝

“通過制度建設或其他手段，提前重點監管這些公司財務情況、經營決策或重大的信息披露等，而不僅僅是在發生類似現象后才進行事后查補”

新的《證券法》第五條規定“證券的發行、交易活動，必須遵守法律、行政法規；禁止欺詐、內幕交易和操縱證券市場的行為。”本案例涉及的故事是一種典型的內幕交易、操縱證券市場的違法行為。

癥狀一：公司治理不健全

無可置疑地，資本運作高手劉守訓必然知道自己所作所為的風險，但仍發生類似情況正是反映了目前部分上市公司治理不健全的問題，尤為突出的問題是董事會及董事猶如虛設。

如果金龍制藥考慮進行重組或者業務轉型以扭轉目前頹勢，董事會理應履行勤勉盡職的義務對該事項進行討論，并正式委托專家或中介機構進行資產的盡職調查和分析。更為甚者是，公司在發布非公開發行如此重大的重組公告時，難道各位獨立董事沒對披露信息的真實、準確、完整進行核查？

從案例發現，整個故事僅由劉守訓等極少數幾個人操縱，董事會及獨立董事的公司治理作用完全無法發揮，公司的決策程序和制約制度處于癱瘓狀態，而這也是部分上市公司具有的通病。在公司控股股東或實際控制人的操縱下，董事會及獨立董事僅僅是上市公司的花瓶擺設，不僅沒履行勤勉盡職的義務，更是對控股股東或實際控制人的違法違規行為視而不見，以至于廣大中小股東的利益受到極大的損害。

案例中并未提及公司的董事會秘書，我們權且將與媒體見面的公司副總牛建南當作董事會秘書。《證券法》第六十三條規定“發行人、上市公司依法披露的信息，必須真實、準確、完整，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。”而牛建南早期已對標的資產進行調查，了解事實真像，但是面對媒體時仍未按照有關要求進行信息披露，僅僅聽從控股股東或實際控制人的違規使喚，無疑是對公司治理體制的踐踏。

癥狀二：上市公司監管漏洞

經過近年來的制度建設和完善，上市公司監管得到有效的加強。然而，市場仍然不能杜絕內幕交易、操縱證券等違法違規現象，尤其在上市公司經營出現困難期間更為頻繁出現類似行為。

由于上市公司所在的資本平臺具有稀缺性質，一般而言公司股東、董事會及高管人員會努力扭轉公司經營困難的局勢，甚至不惜轉變公司經營戰略。正因為此，難免一些經營困難的上市公司會有急功近利的行為，以至于出現違法違規的情況。作為監管部門，在做好上市公司監管以使其更為規范的同時，更應該重點關注出現經營困難的上市公司，彌補上市公司監管工作的漏洞。通過制度建設或其他手段，提前重點監管這些公司財務情況、經營決策或重大的信息披露等，而不僅僅是在發生類似現象后才進行事后查補。因為大多人敢于鋌而走險，是對事后查補逃脫責任抱有僥幸心理。