全球經濟隱現企穩跡象

即便失業人數不斷上升，企業利潤大幅下滑，全球市場仍隱隱出現了一絲企穩的跡象

有專家指出，中國經濟目前正在加速反彈，將成為第一輪復蘇的國家，澳大利亞和南非等受中國經濟帶動的資源出口型國家則將跟隨其后。而以美國為首的發達經濟體，最有可能在未來1年左右走出當前衰退，進入5年甚至更長的滯脹階段。.

國務院總理溫家寶在訪英之旅的一場晚宴演說時也曾表示，中國經濟在2008年最后10天已經出現復蘇跡象。

有數據表明，中國1月份進口額下降主要是因為原材料價格下降，而出口當中有50%是加工型出口，出口下降對中國經濟附加值的影響相當有限，預計今年中國進出口將呈下降走勢，但貿易順差的下降會比很多人想象的要小很多。

但令人們可以樂觀的是，1月份人民幣貸款數據是反映中國經濟加速反彈的一個重要指標。

中國1月份廣義貨幣供應量(M2)較上年同期增長18.79%，增速繼續加快，同時當月新增貸款激增，意外迅速擴張的貨幣信貸或對央行未來的政策調整提出挑戰。但貸款的激增，讓人們在慢慢長夜中，看到了一絲曙光，一點復蘇的跡象。

2月早些時候，中國央行公布，截至1月末M2為人民幣49.61萬億元，較上年同期增長18.79%，增速快于去年年末的17.82%。

中國今年全年的M2增速目標有所上調，初步定為17%。2008年和2007年的M2增速目標均定在16%。

從2008年中國廣義貨幣供應量走勢看，M2增速于第三季度開始放緩，11月末達到14.8%的年內最低增速，但年末有所反彈。2008年12月末，M2較上年同期增長18.94%，為年內最高增速。

與此同時，央行也宣布，今年1月份新增人民幣貸款1.62萬億元，較上年同期多增8141億元。人民幣貸款增速驚人，凸現各金融機構趁央行放松信貸之機，年初突擊放貸的強烈意愿。

中國2008年全年新增人民幣貸款4.91萬億元。中國央行副行長去年年末曾表示，2009年新增貸款目標為4.6萬億元。

中國2008年年初將全年的新增人民幣貸款目標定為3.63萬億元，之后隨著下半年經濟形勢急轉直下。央行在去年7月份放開了部分額度限制，并最終于10月份宣布，取消新增貸款的額度限制。

取消貸款額度限制后，中國金融機構去年11月和12月的新增人民幣貸款額分別為4769億元和7718億元。

1月份貨幣供應量反彈以及新增貸款意外激增或為央行未來的貨幣政策取向增加不確定性。

今年1月份物價下行趨勢明顯，加之中國國內整體經濟仍處低迷，加劇了央行下調利率以防止通貨緊縮并刺激經濟的壓力。

鑒于目前宏觀經濟環境牽制了央行對政策工具的使用，預計央行未來將通過行政手段以及公開市場操作對貨幣信貸加以控制。

央行同時還公布，截至1月末的狹義貨幣供應量(M1)余額16.52萬億元，較上年同期增長6.68%，增速低于上個月末的9.06%；截至1月末的市場貨幣流通量(M0)余額為4.11萬億元，較上年同期增長12.02%，增速也較上個月的12.65%有所放緩。

根據央行公布的數據，1月末，金融機構本外幣各項貸款余額為33.6萬億元，較上年同期增長19.78%。

此外，1月份金融機構外匯各項貸款減少85億美元，而上年同期為增加171億美元。

數據顯示，1月份新增人民幣貸款中，非金融性公司及其他部門的票據融資增加6239億元。

1月份人民幣存款增加1.51萬億元，較上年同期多增1.28萬億元。其中居民存款增加1.53萬億元，而非金融性公司及其他部門存款則減少919億元。

與此同時，不僅中國，美國、歐洲多項制造業采購經理人指數均在1月份小幅上揚，預示著制造業的收縮勢頭正在放緩。銀行間拆款利率也在回落，一些信貸市場正在解凍。

分析師說，官方利率跌至谷底，政府承諾采取大規模財政刺激計劃以及各大央行重振市場的其他舉措，都在一定程度上緩解了金融市場的緊張狀況，可能給不斷下滑的企業信心帶來支撐。隨著政府救助舉措逐漸在市場發揮作用，它們可能為全球經濟開始走出危機低谷奠定基礎。

即便失業人數不斷上升，企業利潤大幅下滑，全球市場仍隱隱出現了一絲企穩的跡象。

但眼下的企穩跡象還是處于非常低的水平，金融體系依然脆弱，預示著未來一年最多只會保持震蕩走勢。而且，向好的跡象還有可能再次變糟，尤其是考慮到就業不斷下滑、家庭收入日益減少的情況下。

法國巴黎銀行(BNP Paribas)駐倫敦經濟學家瓦特瑞特說：“我們曾經關注的一些數據過去糟糕得令人驚訝。我們現在的感覺是，經濟的收縮步伐可能不會按那種速度延續下去。但這只是變得不那么糟糕而已。”

倫敦銀行同業拆息是反映金融行業穩健狀況的一個關鍵指標。去年秋天，雷曼兄弟申請破產之后，Libor曾一度飆升，因為銀行之間都不愿互相拆借。2月份，3個月美元Libor略升至1.23%，因為市場對美國財政部的金融穩定計劃感到失望。但這一利率自年初以來就一直在回落，較去年10月10日的歷史最高水平4.82%更是顯著下滑。

同樣在金融市場，高評級公司債的發行量正大幅上升，預示著市場可能正在恢復正常，重新承擔起它們的關鍵作用──為需要資金的公司提供融資。

短期公司信貸市場也出現了好轉跡象。短期商業票據的利率已經下滑，各家公司已經逐漸減少了對美國聯邦儲備委員會為商業票據借貸者提供的一項特別融資便利的依賴。

2月早期，美聯儲主席本#8226;貝南克在國會作證時指出，近幾周來多項信貸指標都出現了改善，這說明美聯儲的救助方案正按預期發揮作用。

盡管經濟數據明顯惡化，但股價自去年11月以來基本持平。Moody's Economy.com首席經濟學家贊迪說，金融體系出現了一些企穩的跡象。

雖然美國非農就業人口已是連續3個月每月減少近60萬就業崗位，歐元區16國第四季度國內生產總值預計至多將收縮1.5%，但是，實體經濟則出現令人們謹慎樂觀的跡象。

在美國，供應管理學會1月份制造業采購經理人指數從去年12月份的32.9上升至35.6。盡管1月份的數據顯示采購經理人依然非常悲觀，但當月指數的小幅上升表明，他們的預期有望穩定在較低的水平上。

歐元區制造業也出現了類似情況，Markit Economics的采購經理人指數從去年12月份33.9的歷史低點小幅回升至34.4。1月份中國官方的采購經理人指數也連續第二個月上升。

Markit駐倫敦首席經濟學家克里斯#8226;威廉姆森認為，就下跌的速度而言，經濟已經觸底，但人們看到信心已經有所回升。

消費者信心調查的情況也大體類似。在美國，世界大型企業聯合會信心指數已經穩定在去年10月份創出的最低點附近，盡管仍處于衰退之中，但并未進一步惡化。

筆者個人判斷，狹義金融危機已經結束，未來一兩年不會重現大型金融機構破產事件，系統性金融崩潰的風險已經消失。此外，美元可能在未來3個月內經歷一場“小小的危機”，未來半年內，美元兌主要貨幣會貶值，從而引發其他政府的相應運作，引燃一輪通貨膨脹。