產品生命周期視角下的風險企業融資策略

張　冰

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A

內容摘要：風險初創企業的生命周期會隨其初創產品生命周期變化而變化，企業與產品都會經歷形成、成長、成熟和衰退階段。本文分析了企業在其初創產品不同發展階段采取的不同融資策略，以期對風險初創企業發展提供借鑒。

關鍵詞：風險企業 產品生命周期 初創產品 融資

風險投資是指風險投資家對新興的、迅速發展的并且具有很大發展潛力的企業提供的一種權益性資本投資。風險企業就是風險投資的直接結果，風險企業如何在其初創產品發展的各階段進行融資是一個值得探討的問題。本文試從風險產品生命周期的視角來分析風險企業在其發展中的相關融資策略問題。

風險企業產品的特點及生命周期

風險企業是指20世紀60年代開始發展，并主要在風險較大的醫藥和新能源等高新技術產業領域進行開發、生產和經營的企業。

（一）風險企業產品的特點

高投入成本和低變動成本：在高科技產品的研發過程投入中，先期的投入金額是十分巨大的，一旦產品研制成功，批量生產的變動成本就會迅速下降；高市場不確定性：在產品投入市場后，風險企業可能并不能知道那種最新產品更能迎合消費者的滿足需求；較長的導入和成長期，較短的成熟期和衰退期：許多高科技產品研發和成長所需時間長，而一旦進入市場必須經常進行升級，競爭者也會快速推出更好的版本，這會迫使創新者在對第一代產品再投資之前就又開發新產品。

（二）風險企業產品的生命周期

風險產品生命周期經歷了研發、試生產、正式銷售、產品完善成熟和衰退，其可描繪出產品生命周期曲線如圖1所示。

（三）風險企業的生命周期

隨著風險初創產品的生命周期變化，風險企業也經歷著相同的發展趨勢，可以分為：種子階段、初創階段、成長階段、成熟階段和衰退階段。當產品進入導入期，風險企業發展階段為種子階段和初創階段；當產品進入成長期，風險企業進入成長階段；當產品進入成熟期，風險企業進入成熟階段，此時風險企業會考慮對產品進行繼續改進或推出新產品，以便延長企業自身的生命周期。另外在初創產品進入衰退期后企業能進行另外的產品銷售，從而通過企業的眾多產品生命周期來延續風險企業的生命周期，以避免進入衰退階段。本文主要研究風險企業初創產品從導入期到成熟期這三個階段，以此了解這三階段如何影響風險企業發展過程中的融資狀況，初創產品的衰退期和風險企業衰退階段不予考慮。

風險企業不同發展階段特征及資本需求

（一）種子階段

處于種子期的風險企業的產品還在試制和摸索中，其屬于產品生命周期中的導入前期。種子期是創業者把有潛力的高新技術轉換為一些樣本，但未對此項發明創造進行可行性研究。此階段企業面臨能否研制成功和新技術能否在現有條件下實現產業化、規模化的技術風險，以及能否得到資金進行技術研發的資金風險。在種子階段，風險企業對資金的需求主要用于技術研發，這時需要的資金量很少，但由于技術風險使得籌資困難，對風險企業來說，這階段所需資金往往是創業者自身出資。

（二）初創階段

產品進入導入期后，產品的銷售是極其緩慢的，又需支付巨額費用，而利潤幾乎不存在。這時風險企業正處于產品試銷和技術完善的初創階段。風險企業主要利用技術、生產試驗和市場營銷試驗，使技術與生產、市場相互調試，產生中試結果，在較大程度上消除應用新技術所帶來的生產和市場方面的種種不確定性。這階段企業面臨新產品技術整合的風險和不確定的市場預期風險。此階段資金需求明顯高于種子階段，企業的固定資產總額支出比例增大，營銷費用也逐步增加。

（三）成長階段

經歷了艱難的導入期，產品迅速邁入成長期，此時產品被市場接受且企業利潤增加。風險企業處于產品生產擴大和技術推廣的成長階段，這期間企業主要致力于組建銷售隊伍、擴大生產能力和開拓國內外市場。企業面臨維持市場份額的市場競爭風險和由于企業規模擴大造成的加強內外部組織管理的風險。對企業來說，這一階段需要的資金是巨大的，主要用于企業規模擴大后的建設和運營支出。

（四）成熟階段

在產品的銷售增長率到達某點后開始下降時產品即進入成熟期，產品已被大多潛在購買者接受，銷售放緩，競爭者增多，營銷費用日益增加，利潤穩定下降。這時風險企業就處于原有技術成熟、新技術開創和產品進入大工業生產的成熟階段。此時企業產品已經占有相對比例的市場份額，企業準備向多品種和規模化方向發展。企業面臨管理者流失、管理效率低下等管理風險和原有技術落后的技術風險。由于在成熟階段企業已有穩定的銷售收入和企業有足夠的信用去金融市場融資，企業需要的資金比前幾個階段相對少，但其還需資金以包裝企業進行上市。

風險企業不同發展階段的融資策略

（一）風險企業融資的策略

1.風險資本。它是讓風險投資家對有創意的項目進行風險性投資，并和創業者一起建立風險企業。在風險企業運作中，風險家由于擁有大量股權，從而他們能控制企業的經營權，并且能幫助企業制定許多重大戰略，這對企業的成長有重要作用。

2.金融市場。目前許多證券市場都設立了中小企業板塊，這使許多風險企業可以發行股票直接融資，減少了通過銀行間接融資中的收益與風險不平衡的矛盾。這可以使更多的風險資本進入到風險企業的發展過程中，同時風險企業的風險通過股權分散，也增強企業整體抵御風險的能力。

3.政府扶持。風險企業對國家的創新發展有一定的幫助，企業的成功建立可能帶動新的產業模式形成，成為國家經濟新的增點，因而政府通過制定創新扶持項目計劃，能對有發展潛力的風險企業給予資金上的支持和稅收上的優惠。

4.風險投資基金。雖然市場上存在風險投資基金，但是還有一些資金并未進入到風險投資當中，這些資金如能正確引導，靈活投資，這將會對風險項目的發展提供更多機會。

（二）風險企業各發展階段融資策略

1.種子階段。自我融資策略。這一階段主要是創業者對新技術或者新想法的初創期，需要的資金不會太多，所以創業者靠自有資金或少量借他人資金來完成新產品開發。

2.初創階段。風險融資和政府資金扶持策略。這一階段風險企業的產品已經制造出來，企業需要大量的資金支付巨額費用，這時可以根據政府政策去積極爭取政府資金支持，同時也可以進行風險融資。

3.成長階段。風險融資和風險基金投入策略。在成長期時，產品已經獲得市場的認可，這時融資以風險資本追加為主，風險資本的進入能加快企業成長，同時風險投資家會對擴大后的組織管理進行指導。

4.成熟階段。資本市場融資和輔助融資策略。成熟期是產品和企業同時進入黃金發展階段，企業通過發行股票能從金融市場直接獲得發展資金，由于風險投資會在企業的成熟階段退出，這時的資本市場直接融資是最主要的融資策略，另外新的風險投資會加入，這些都可作為企業融資的輔助措施。其它輔助融資策略有發行公司債券、銀行貸款等，在風險企業壯大后，風險企業應以恰當的方式和時機去融資。

參考文獻：

1.胡瓏瑛.技術經濟學[M].哈爾濱工業大學出版社，2008

2.葉山梅.科技型中小企業的成長周期及其融資策略[J].中國管理信息化，2007