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只緣身在此山中

2009-03-09 04:05:38童第軼
投資與理財(cái) 2009年3期
關(guān)鍵詞:經(jīng)濟(jì)

童第軼

這個(gè)市場(chǎng)是我們共同參與的,市場(chǎng)從某種角度看就是我們自己,我們能客觀的認(rèn)清自己?jiǎn)?

幾乎年年歲末,各大券商研究機(jī)構(gòu)都免不了出報(bào)告預(yù)測(cè)來(lái)年行情,但往往來(lái)年的行情基本會(huì)出乎意料,讓很多機(jī)構(gòu)專家大跌眼鏡。2006年末,機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2007年行情時(shí)沒(méi)有一家超過(guò)4500點(diǎn)的;2007年末,機(jī)構(gòu)看2008年很少有低于3800點(diǎn)的,但實(shí)際市場(chǎng)的運(yùn)行,讓這些專家的眼鏡摔碎一地。

其實(shí),他們的預(yù)測(cè)與實(shí)際走勢(shì)產(chǎn)生偏頗是再正常不過(guò)了。因?yàn)樽鳛槭袌?chǎng)中的一份子,他們?cè)趺纯赡墚a(chǎn)生脫離自身生存環(huán)境的意識(shí)呢?股票市場(chǎng)從長(zhǎng)期來(lái)看是稱重機(jī),短期來(lái)看是投票機(jī)。短期行情基本上都是由市場(chǎng)的情緒左右,受情緒影響的市場(chǎng)究竟如何波動(dòng),怎么量化分析?大名鼎鼎的牛頓炒股巨虧后曾哀嘆:“我能計(jì)算出天體運(yùn)行的軌跡,卻難以預(yù)料到人們的瘋狂。”

另外,作為專業(yè)機(jī)構(gòu)的分析師保守也是一貫原則,即使它們意識(shí)到市場(chǎng)的異常情況。但出于謹(jǐn)慎的心理,基本上很難做出另類的預(yù)測(cè)。原因就是一旦觀點(diǎn)與眾人不同,即使對(duì)了,大家也不認(rèn)為是研究水平高超,但如果錯(cuò)了,那可就顯得異常業(yè)余了,說(shuō)不定飯碗不保。風(fēng)險(xiǎn)和收益如此不對(duì)等,你說(shuō)誰(shuí)又肯冒風(fēng)險(xiǎn)呢?

所以,基本上大家都是漲時(shí)看漲,跌時(shí)看跌。但如果機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)觀點(diǎn)嚴(yán)重趨同,那么行情發(fā)生逆轉(zhuǎn)的可能就會(huì)大增。原因是,從短期博弈的角度出發(fā)看,如果大家一致的看多,表明基本上都已持有倉(cāng)位,市場(chǎng)上已經(jīng)沒(méi)有實(shí)際上做多的人,而只有唱多的人了。這些看多的人其實(shí)都是未來(lái)的空頭,就是說(shuō)在實(shí)際的交易中已經(jīng)幾乎沒(méi)有多頭,只有潛在的空頭了。由此,市場(chǎng)在慣性上漲末期,任何莫名其妙的利空都有可能導(dǎo)致行情的結(jié)束。反之亦然!

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,37家券商研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2009年上證指數(shù)高點(diǎn)為2843點(diǎn),低點(diǎn)為1555點(diǎn)。有16家券商有樂(lè)觀的觀點(diǎn),20家保持謹(jǐn)慎。約有6成以上機(jī)構(gòu)認(rèn)為2009年年中是最黑暗的時(shí)期,呈現(xiàn)前低后高的震蕩格局。

今年機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)與市場(chǎng)的實(shí)際走勢(shì)是否會(huì)延續(xù)慣例呢?

首先,從指數(shù)來(lái)看,以1555點(diǎn)至2843點(diǎn)為預(yù)測(cè)空間,如果機(jī)構(gòu)判斷出現(xiàn)錯(cuò)誤,大盤(pán)要么低得出乎想象,要么漲得出乎意料,或許也會(huì)平庸得可怕。如大盤(pán)低迷得難以想象,這個(gè)結(jié)論對(duì)應(yīng)的邏輯應(yīng)是世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)進(jìn)一步加劇,中國(guó)經(jīng)濟(jì)GDP的增速會(huì)降至6%以下。上市公司盈利會(huì)表現(xiàn)為負(fù)增長(zhǎng),市場(chǎng)整體估值將跌近凈資產(chǎn)。雖然無(wú)法排除中國(guó)經(jīng)濟(jì)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn),但我們畢竟不是冰島和越南那樣的小國(guó),經(jīng)濟(jì)可調(diào)控的余地很大,而且出現(xiàn)上述情況的同時(shí),似乎意味著社會(huì)穩(wěn)定都成大問(wèn)題,那就不單單是股市問(wèn)題了。對(duì)于指數(shù)平庸的推斷也是源于世界經(jīng)濟(jì)惡劣的表現(xiàn),市場(chǎng)上僅靠權(quán)重股調(diào)控大盤(pán)走勢(shì),整體呈現(xiàn)牛皮市特征,指數(shù)將在1700~2400之間小幅波動(dòng)。

如大盤(pán)漲得出乎意料,原因很簡(jiǎn)單:股市見(jiàn)底,總是先于經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底。如果你只想等聽(tīng)到知更鳥(niǎo)飛來(lái)報(bào)春,春天早就過(guò)去了。相較于歐美日來(lái)說(shuō),中國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面并沒(méi)有變壞,通過(guò)挖掘內(nèi)需的巨大潛力,我國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)仍具備增長(zhǎng)的動(dòng)力,2009年“保八”應(yīng)該也是“必須的”。按照現(xiàn)在的普遍預(yù)期,下半年最晚至四季度,企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況將會(huì)呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)勢(shì)頭,從而成為支持市場(chǎng)轉(zhuǎn)向的重要力量。另外,機(jī)構(gòu)們大多預(yù)期市場(chǎng)走勢(shì)前低后高,那會(huì)不會(huì)先高后低呢?市場(chǎng)先給你來(lái)個(gè)大幅反彈,等待基本面的逐步改善再逐步走低,直至兩者碰撞出真正的市場(chǎng)底。

市場(chǎng)的變化從來(lái)都是超乎大多數(shù)人的想象和認(rèn)知,這個(gè)市場(chǎng)是我們共同參與的,市場(chǎng)從某種角度看就是我們自己,我們能客觀的認(rèn)清自己?jiǎn)?不識(shí)廬山真面目,只緣身在此山中,能時(shí)而清醒就很不錯(cuò)了,長(zhǎng)期認(rèn)清是幾乎不可能的。看來(lái),今年靠猜指數(shù)是很難超越市場(chǎng)了。

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