我國中小出口企業面臨的匯率風險現狀研究

摘要:隨著我國金融體制改革的不斷深入,人民幣匯率不斷走向市場化。文章著重分析了中小出口企業面臨匯率風險現狀,針對中小出口企業特點提出了利于緩解中小出口企業資金困難的貿易融資避險策略及充分利用金融衍生產品、大力促進中小出口企業創新等避險策略。

關鍵詞:中小出口企業;貿易融資;匯率風險

中圖分類號:F275文獻標識碼:A

文章編號:1674-1145(2009)35-0005-02

從20世紀90年代至2005年7月我國實行的實際上是人民幣盯住美元的單一匯率制度,匯率的風險幾乎全部轉移給政府當局,而微觀主體面對非常穩定的人民幣美元匯率,多數交易不存在匯率風險。2005年7月21日我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度,人民幣不再盯住單一美元,人民幣匯率形成機制更富彈性。隨著我國金融體制改革的不斷深入,人民幣匯率不斷走向市場化。市場不斷主導人民幣匯率,人民幣匯率頻繁波動,企業將面臨更多的匯率風險。在國際貿易中,企業如果對匯率波動所帶來的風險認識和防范不足,企業可能遭受巨大的匯率損失,特別是對廣大中小型出口企業來說,因為自身企業實力和對匯率風險的認識的差距,匯率波動對它們的影響可能更大更難把握。

一、人民幣升值使我國中小出口企業面臨更大的匯率風險

(一)我國中小出口企業出口價格和經營成本壓力加大

近兩年來人民幣每年以約5%的幅度升值,這給中國的出口企業帶來巨大的壓力和挑戰。而事實上,利潤率不高的制造加工品構成了中國出口產品的大部分。這使得很多出口企業面臨很大的生存壓力,對于廣大抗險能力差的中小出口企業來說壓力更大。與此同時,美元的不斷貶值也推動了各類大宗商品價格的上漲。從國際糧食價格大幅度上漲到國際市場上石油、金屬等產品價格高位運行,都導致我國能源、原材料購進價格持續走高。這諸多產品的價格走高也推動了國內相關產品價格上漲,以上一起構成了出口企業的現實成本壓力。可能出現的人民幣對美元升值速度加快對國內企業將產生不同影響。對此,應對匯率波動風險成為中小出口企業必須面對的問題,也將間接增加企業的財務成本。

(二)我國中小出口企業面臨更大收匯壓力

自人民幣匯改以來,中小出口企業開始面臨一個前所未有的貨幣環境,匯率的升跌開始直接影響到企業的盈虧,中小出口企業收匯壓力不斷加大。據2008年8月6日CCTV《新聞1+1》報道,2008年僅上半年已經有6.7萬家中小企業倒閉,如果我們的中小企業的數量按照140萬算,可能大約就是8.5%的一個比例。這么高比例倒閉的企業又以中小型出口企業為主。匯率風險已經襲向我國的中小出口企業。企業如何有效規避匯率風險正成為一種全新的生存技能,也對我國的中小出口企業提出了一個嶄新的挑戰。如何在既定的貿易條款下,借助國際銀行的平臺、通過靈活的融資方式,盡快收回美元貨款并結匯,這對國內中小出口企業更具有現實的意義。

二、我國中小出口企業的匯率風險管理現狀

(一)我國中小出口企業避險方式單一

部分中小出口企業對于規避匯率風險存在認識誤差,如部分企業認為:與原材料(進價)等直接成本因素變化對經營利潤的影響相比,匯率變化對經營利潤的影響較小;進行外匯資金運作將加重企業管理負擔,沒必要投入過多精力。部分企業認為使用銀行避險工具必須在未來產生收益,若未來無收益即視為無效果,陷入使用銀行避險工具就一定要盈利的誤區,沒有正確認識銀行避險工具對企業的避險保值作用。據《第一財經日報》在2008年7月份的一項抽樣調查結果顯示,盡管有37.06%的企業預期未來12個月內人民幣升值幅度在5%～10%之間,但是,在談及面對人民幣持續升值預期,企業將采取的措施時,選擇“采用遠期結售匯,期貨、期權、互換等金融工具”來規避匯率風險的企業,僅占整體調查樣本的5.41%。其調查結果還顯示,采用金融衍生工具對沖匯率波動風險的企業比例,遠遠低于選擇“提高出口產品價格”(25.68%)和“盡快收匯,提前結匯,預收貨款”(25%)的企業。

根據《人民幣升值對出口企業影響調研報告》顯示,大部分企業都通過內部資源(如降低成本等)對沖匯率風險。但是,由于出口產品的低附加值,使得我國中小出口企業在國際市場上缺乏議價能力,只能被動接受國外買家的報價,很難通過提高價格轉嫁匯率風險。另外,國內和國際原材料價格的上漲以及勞動力成本的上升,使企業短時間內很難降低成本。可見,內部對沖方式并不能有效地對沖匯率風險。在這種情況下,中小型出口企業需要采取外部對沖的方式(如利用金融衍生品)對沖匯率風險。

(二)我國中小出口企業可利用避險工具少

國內的外匯市場還不健全,與國外成熟市場相比,目前國內可以利用的銀行避險工具很少,定價機制不夠合理。自匯改以來,我國已經推出了人民幣遠期、掉期等衍生產品。我國的匯率期權產品還僅限于外幣幣種,涉及人民幣期權產品還沒有推出。據了解,在國外,企業用來管理匯率風險的工具主要有遠期、期權和期貨,此外,還有各種包含了期權在內的結構性遠期產品,在匯率風險管理方面就有很多的選擇。相較于國外企業,我國企業可以利用的避險工具顯得很少。

三、我國中小出口企業如何應對匯率風險策略

(一)我國中小出口企業利用貿易融資工具規避匯率風險

融資難一直都是制約中小出口企業發展的瓶頸,而在目前全球經濟出現衰退、國內銀根緊縮的政策環境下,中小出口企業更是首當其沖地受到影響。由于市場環境和融資環境越來越差,企業資金回籠越來越慢,資金鏈壓力成了企業不能承受之重。貿易融資作為對傳統信貸產品的替代與分流,可以滿足企業的短期流動資金融資需求。中小出口企業應該利用貿易融資手段,改變運作模式,激活資金流。目前我國中小出口企業常用出口貿易融資方式有出口押匯、出口票據貼現、福費廷等。

(二)我國中小出口企業要充分利用金融衍生品避險

相較于大企業而言,小企業面臨比較嚴重的信息不對稱,這樣就導致更高的金融交易成本和額外的外部融資成本,對沖行為將有助于降低這些成本。在目前的宏觀經濟形勢以及人民幣匯率制度下,中小出口企業自身資源對匯率風險進行提價等內部對沖方式已經很難,因而需要通過外部對沖方式(人民幣匯率衍生品)對沖匯率風險。我國中小出口企業可以利用的主要金融衍生產品有:遠期結售匯和人民幣掉期業務。

(三)我國中小出口企業要不斷創新

1.中小出口企業要實現產業升級,在國際市場實現價格話語權。

2.中小出口企業要更新市場觀念,重視技術創新。

3.中小出口企業要走出去,增加對外直接投資。

4.中小出口企業要推進管理和經營策略創新。

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作者簡介:張小慧,女,蘇州農村干部學院講師。