貨幣需求探討

熊　華

摘 要：通過對貨幣定義的探討，依據(jù)中國人民銀行對貨幣的定義與構(gòu)成的相關(guān)解釋說明來估計(jì)中國1990~2007年間的貨幣需求函數(shù)。

關(guān)鍵詞：貨幣定義；貨幣需求；收入；利率

中圖分類號(hào)：F031.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1672-3198（2009）03-0158-02

1 貨幣的定義與構(gòu)成

西方歷史上，貨幣定義衡量的主要是在經(jīng)濟(jì)交換中能起交換手段作用的資產(chǎn)數(shù)量總和的貨幣數(shù)量。但是，一般經(jīng)濟(jì)學(xué)理論理論研究的是一個(gè)純粹的定義：貨幣是一種能直接起交換手段或支付媒介作用的東西。貨幣存量的經(jīng)驗(yàn)定義的寬窄取決于是否包括交換手段的替代品。大多數(shù)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家所接受的廣義貨幣定義是弗里德曼的貨幣定義，即貨幣是公眾持有的通貨加上公眾在商業(yè)銀行的所有存款。目前我國中央銀行對貨幣層次的劃分如下：玀0=流通中的現(xiàn)金； M1=M0+活期存款；M2=M1+準(zhǔn)貨幣（定期存款+儲(chǔ)蓄存款+證券公司保證金存款+其他存款）。

2 中國貨幣需求函數(shù)估計(jì)

為避免多重共線性，本文采取以下形式對貨幣需求函數(shù)進(jìn)行估計(jì)：Ln（M）=C+ln（GDP）+ln（R），其中M為貨幣需求量，GDP為國內(nèi)生產(chǎn)總值，R為利率。由于利率又多種多樣，而且存貸利率差額又比較大，為真實(shí)反映貨幣持有的機(jī)會(huì)成本，主要采用如下利率：R0—短期貸款一年期利率；R1—長期貸款一至三年期利率（含三年期）；R2—長期貸款三至五年期利率（含五年期）；R3—長期貸款五年以上利率。鑒于改革開放早期中國貨幣與利率數(shù)據(jù)的大量缺失，本文主要采用的是1990-2007年這18年的數(shù)據(jù)（限于篇幅，數(shù)據(jù)在本文中不再列出，如有需要可與筆者聯(lián)系），由于對應(yīng)于同一年份，利率又是在不斷的變化，本文采用該種利率與存在期進(jìn)行加權(quán)平均得到的加權(quán)平均值。估計(jì)結(jié)果如下：

（1）針對M0的估計(jì)：

LOG（M0） = -1.15 + 0.88*LOG（GDP） - 0.22*LOG（R0）

（t［gdp］=31.61）（t［r］=-2.98） （R^2=0.9928）（F=1167.32）（dw=0.91）（P［White］=0.0972］）；

LOG（M0） = -1.10 + 0.88*LOG（GDP） - 0.19*LOG（R1）

（t［gdp］=32.56）（t［r］=-2.96） （R^2=0.9927）（F=1163.40）（dw=0.89）（P［White］=0.1079］）；

LOG（M0） = -1.05+ 0.88*LOG（GDP） - 0.18*LOG（R2）

（t［gdp］=32.06）（t［r］=-2.80） （R^2=0.9924）（F=1118.41）（dw=0.88）（P［White］=0.1046］）；

LOG（M0） = -1.02 + 0.88*LOG（GDP） - 0.16*LOG（R3）

（t［gdp］=32.90）（t［r］=-3.11） （R^2=0.9930）（F=1206.774）（dw=0.93）（P［White］=0.1278］）；

（2）針對M1的估計(jì)：

LOG（M1） = -2.79 + 1.11*LOG（GDP） - 0.35*LOG（R0）

（t［gdp］=50.96）（t［r］=-5.99） （R^2=0.9973）（F=3135.74）（dw=1.02）（P［White］=0.0194］）；

LOG（M1） = -2.71 + 1.11LOG（GDP） - 0.20*LOG（R1）

（t［gdp］=53.13）（t［r］=-6.07） （R^2=0.9974）（F=3200.22）（dw=1.02）（P［White］=0.6548］）；

LOG（M1） = -2.62 + 1.11*LOG（GDP） - 0.27LOG（R2）

（t［gdp］=52.58）（t［r］=-5.96） （R^2=0.9973）（F=3117.79）（dw=1.01）（P［White］=0.6976 LOG（M1） = -2.60 + 1.11*LOG（GDP） - 0.27LOG（R3）

（t［gdp］=54.54）（t［r］=-6.36） （R^2=0.9975）（F=3418.05）（dw=1.14）（P［White］=0.7027］）；

LOG（M1） = -2.72 + 1.11*LOG（GDP） - 0.22*LOG（R0） - 0.10*LOG（R2）

（t［gdp］=45.91）（t［r0］=-0.35） （t［r2］=-0.20）（㏑^2=0.9971）（F=1956.93）（dw=1.02）（P［White］=03244］）；

（3）針對M2的估計(jì)：

LOG（M2） = -3.0 + 1.21LOG（GDP） - 0.34LOG（R0）

（t［gdp］=137.51）（t［r］=-14.50）（R^2=0.9996）（F=3117.79）（dw=1.79）（P［White］=0.6426）；

LOG（M2） = -2.93 +1.21LOG（GDP） - 0.29*LOG（R1）

（t［gdp］=130.26）（t［r］=-13.22）（R^2=0.9996）（F=18891.56）（dw=1.63）（P［White］=0.7804）；

LOG（M2） = -2.84+ 1.21*LOG（GDP） - 0.26*LOG（R2）

（t［gdp］=127.39）（t［r］=-12.87）（R^2=0.9995）（F=17984.07）（dw=1.59）（P［White］=0.8366）；

LOG（M2） = -2.82 + 1.21*LOG（GDP） - 0.26*LOG（R3）

（t［gdp］=129.93）（t［r］=-13.27）（R^2=0.9996）（F=19026.79）（dw=1.78）（P［White］=0.7958）；

LOG（M2） = -3.00 + 1.21*LOG（GDP） - 0.33*LOG（R0） - 0.004*LOG（R3）

（t［gdp］=129.37）（t［ro］=-1.58）（t［r3］=-0.02）（R^2=0.9996）（F=13964.24）

（dw=1.79）（P［White］=0.6738）；

LOG（M2） = -2.87 + 1.21*LOG（GDP） - 0.13*LOG（R1） - 0.14*LOG（R3）

（t［gdp］=126.40）（t［r0］=-0.47）（t［r3］=-0.57）（R^2=0.9996）

（F=12028.30）（dw=1.71）（P［White］=0.9151）

LOG（M2） = -2.83 + 1.21*LOG（GDP） - 0.04*LOG（R2） - 0.22*LOG（R3）

（t［gdp］=125.28）（t［r2］=-0.17）（t［r3］=-0.57）（R^2=0.9995）

（F=11863.22）（dw=1.75）（P［White］=0.7776）

4 結(jié)論

GDP、R0、R1、R2、R3對M0、M1、M2有顯著影響，但在聯(lián)合解釋方程中R2、R3對M1的影響不顯著，聯(lián)合解釋R2、R3對M2影響不顯著，擬合效果良好，方程顯著成立，在5%的顯著水平下不存在異方差，不存在明顯的自相關(guān)性，其他組合均會(huì)造成至少一個(gè)利率變量系數(shù)為正，不符合經(jīng)濟(jì)實(shí)際意義。M0即現(xiàn)金需求量對GDP的彈性為0.88，狹義貨幣M1對GDP的彈性為1.11。廣義貨幣M2對GDP的彈性為1.21，對利率的彈性 隨著利率期限的延長而呈現(xiàn)遞減趨勢。隨著對貨幣層次的擴(kuò)展，對GDP的彈性不斷增大，對利率的彈性也不斷增大，。但總體上貨幣需求函數(shù)是穩(wěn)定的，有利于貨幣政策的實(shí)施。然而文中模型出現(xiàn)的問題如添加多個(gè)利率產(chǎn)生的利率彈性變正數(shù)的現(xiàn)象也沒有解釋清楚。這也是本文最大的弱點(diǎn)。

參考文獻(xiàn)

［1］@盛松成，施兵超，陳建安.現(xiàn)代貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)［M］.北京：中國金融出版社，2001，（2）.

［2］@杰格笛什，漢達(dá).貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)［M］.北京：中國人民大學(xué)出版社，2000.