今后幾年政府引導基金會大量產生

引導基金這個話題也是最近三年冒出來的題目。從我們創新投資集團2006年從蘇州市政府探索的第一只引導基金開始，在短短2年多的時間里，變成了國家的政策杠桿，現在國務院出臺相關的指導意見加以規范和指導。可以預見，在今后相當長一段時間里，政府引導基金將會成為地方政府調控經濟、扶持優勢產業、調整經濟結構的一個重要的經濟杠桿。同時可以預測，在今后的幾年時間里，由政府引導和產生的風險投資機構或者PE機構將會在中國大地上踴躍產生，甚至會成為一段時期內這個行業中的重要力量。

第一，之所以政府對引導基金非常感興趣，一方面它能把政府的資金很好地通過市場化的方式進行運作；第二，能夠把政府的意圖通過杠桿的作用很好地進行貫徹和實施。同時，還可以通過市場化的方式提高國有資本的營運效益，同時通過這種杠桿扶持新興產業的發展，通過創業資本把風險投資引入到當地形成一個金融投資和風險投資的金融環境。另外，通過風險投資的介入，能夠使當地企業規范運作、改制、上市，很快進入資本市場。幫助當地形成龍頭，優勢產業群體。

這樣在當地可以形成一個示范效應，附帶的效應幫助規范運作以后，可以產生很多稅源，雖然在引導初期，政府出資的部分是沒有利益的，但是長遠來看，從中得到的收益會大于引導方面的投資。政府出一塊錢，帶動系數是超過50的，這個概念是說，今天講一塊錢帶動兩塊錢，兩塊錢帶動風險投資至少一塊錢到三塊錢。同時我們風險投資在每個企業投的資金，占的股份也不過20％，不會超過很多，大多數情況都在3％以內，這對整個資本的撬動又是一個放大。這樣一個杠桿在比較欠發達的地區會采用，即使在發達的沿海城市也會廣泛的采用政府引導資金方式，撬動本地的新興產業發展。

第二，政府越來越多把側重于引進風險投資這個行業的發展逐漸轉到引進促使風險投資向早期階段，就是向早期、種子期的方案投資，早期階段的投資要達到50％以上，這樣的投資趨勢在其他風險投資越來越密集的城市和地區，這種趨勢會越來越明顯，這種政策的要求會越來越嚴格。

第三，引導資金在各個地方有很多創新方式，參股到LP(有限合伙人)的方式，也有跟進投資的方式，也有進行補貼方式，這種模式在進行創新，還有新的方式委托給TJP進行管理，整個管理中所產生的溢價收益，可能會拿出大批獎勵管理公司，獎勵GP(一般合伙人)，從方案中也可以看出來。

第四，當一個地方的風險投資還不太多的時候，可能側重于份額的營造，當風險投資超過一定份額的時候，可能會側重于引進優勢企業群體到所在的地區安家落戶，形成總部經濟，這個方面從我們最早起步的包括蘇州在內的江蘇等地方已經看出一個苗頭。它會把引導引進作為總部經濟的一個杠桿、政策手段。投資的范圍就會從本地擴展到周邊地區，不會局限于我這個引導基金僅僅投資于安徽或者僅僅投資于合肥市，會把這個區域擴大到更寬泛的地區。

另外一個可以預見的趨勢是：由于在相當長一段時間里引導當地民間資本，所以很多中國的LP會加入當地的引導基金，這樣使得民間資本轉化為風險投資資金，創業資本。這種趨勢會對風險投資的格局發生重大影響。我們傳統的募集大資金，不到各個地方落地，采取空中飛人的方式可能會受到挑戰，會迫使基金和當地的引導基金的需求進行結合，尋找自己在中國一段時期內相適應的發展道路，這將在相當長時間里對整個中國風險投資產生重要的影響。創新投在全國20多個省建立了引導基金，在當地落戶設立團隊進行投資，和當地結合起來，扎根當地，實現本土化、本地化。這是當初的一個探索，我們現在越來越堅信創新投在未來三年的探新模式是一個非常好的模式。這也給我們提出一個挑戰，如何實行良性循環、如何在廣大的范圍里，所有團隊進行整合、如何把整體優勢和區域局限沖突加以很好地解決，這些都是對大的基金本地化，在當地落地中必須要解決的問題。同樣，我們也會感受到一些競爭，由于各個地區的引導基金將會扶持很多新興的民營GP產生，會扶持一些小的風險公司產生，今后的風險投資的競爭將會非常激烈，對于風險投資來說，如何提升自己的管理效率、如何提升項目質量、如何提升公司的核心競爭力，將會是大量風險投資公司面臨的挑戰。