別讓“偽牛基”迷了眼

葉　輝

新年行情讓不少基金收益超過20％，不過漲得快的基金往往是去年虧損最大的基金。

市場今年反彈可觀，不少“牛基”紛紛誕生。即使按照今年以來的漲幅，不少基金2個多月的收益率都超過20％，中郵核心優選的收益率甚至超過33％。這些基金都是值得買的牛基嗎?

兩個多月收益超20％

“好長時間沒看基金漲跌了，今天一看嚇我一跳。居然有好幾十只基金今年以來的漲幅超過了20％。”這是一位基民2月20日在某論壇上的留言。

今年以來，股市在眾人并不看好的背景下一輪大漲，基金的凈值也水漲船高。不少基金在人們的淡忘中，收益率超出了大家的預期，漲勢喜人。

本刊的統計發現，今年以來截至2月19日收益率超過20％的基金達到63只，收益率超過23％的基金也達到31只。其中，中郵核心優選以33.58％的收益率遙遙領先，友邦紅利ETF以29.64％的收益率排名第二，易基深100ETF排名第三，收益率為29.36％。另外，廣發小盤、華夏大盤精選和東方精選等基金也表現出色，收益率均超過26％。另一只值得關注的基金是中郵旗下的中郵核心成長，它也以25.47％的收益率排名收益榜第九。

好買基金研究中心認為，2009年的市場反彈是2008年11月份反彈的延續，此輪反彈發軔于國家空前的4萬億投資刺激計劃，其后在積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策持續推動下，市場流動性有較大的改善，機構投資者對市場的態度也隨反彈的深入而轉變，基本看高一線。因此A股基本上擺脫了對外圍市場動蕩的恐懼，走出了一輪獨立的上漲行情。相應的，基金也在這輪行隋中受益，不少基金實現了很好的收益。

高倉位基金出盡風頭

基金動輒賺20％，委實讓去年跌怕了的人有些不敢相信，也使不少投資者重新將目光聚集在基金上。

經常喜歡打電話與本刊記者交流的讀者劉先生就是其中一個。看到基金漲得這么好，他想再投資買一點。在電話里，他拋出了一系列問題：“現在買基金合適嗎?”“是不是最近漲得快的基金都值得買?”“它們會不會馬上跌很多?”

相比劉先生的細心，以杜女士為主的“樂天派”則沒有那么多的顧慮。他們買基金的唯一標準，就是基金“跑得快不快”。

最近市場反彈，在杜女士他們看來，基金中涌現出了—大批牛基，都非常值得投資。

最近漲得快的基金都有什么特點呢?德圣基金研究中心的分析師一針見血：高倉位。

在此次行情中，基金收益率排名靠前的，基本都是高倉位基金。前3名基金中，中郵核心優選的倉位長期保持在90％以上，友邦紅利ETF和易基深100ETF都是指數型基金，追蹤標的指數的約定，它們的倉位長期接近滿倉。其他排名靠前的廣發小盤、東方精選和中郵核心成長等基金，也都是著名的高倉位基金。高倉位加上不錯的選股能力，使這些基金最近業績驕人。

“偽牛基”混雜其中

那么，這些高倉位基金都是牛基嗎?

如果查看一下這些基金去年的業績，就能發現一個有趣的現象：它們去年的表現普遍非常糟糕，漲得快的基金往往是去年虧損最大的基金。

這次反彈排名第一的中郵核心優選，2008年虧損61.62％，虧損幅度進入前20位。反彈中排名第二的友邦紅利ETF，去年更是虧損68.29％，在所有基金中排名倒數第一，易基深100ETF去年的虧損也達到63.43％。

中郵旗下的兩只基金是高倉位基金的代表，其“快漲快跌”也很具特性。作為2007年的基金明星，中郵旗下基金以操作激進著稱，高倉位和高換手率是其重要特征。這種操作方法助中郵核心優選在2007年的單邊牛市中，以194.06％的收益率在最后時刻戰勝博時主題，勇奪亞軍，成立于2007年8月17日的中郵核心成長的業績也一度遠遠領先同類基金。進入2008年之后，隨著熊市的來臨，中郵核心優選和中郵核心成長并沒有進行相應的調整，而是繼續保持90％以上高倉位。結果在2008年上半年，兩只基金分別以144.91％和44.96％的虧損包攬虧損榜前兩名。直到最后兩個月，市場稍有起色，這兩只基金才逃脫墊底的命運。

北京一位不愿意透露姓名的基金經理接受采訪時認為，中郵核心優選、廣發小盤、東方精選等曾經的明星基金去年沒能把握市場節奏，高倉位幾乎不做調整，結果損失慘重。在他看來，這次“跑得快”的基金大部分都還算不錯，但是絕對算不上牛基，只能算快漲快跌的高倉位特色基金。如果市場下跌，它們一般也跌得最快。

附表的“最近一年收益率排名”印證了這位基金經理的看法。從表上可以看到，即使最近漲幅很大，但是上榜的絕大部分基金一年期收益排名都在200名之后，非常落后。另外，晨星一年期評級中，除了華夏大盤精選是五星，華寶先進成長是四星，東方精選、富國天瑞、光大新增長和國泰金馬穩健被評為三星，其他有評級的16只基金都是一星和二星，大部分基金的評價都很低。

它們能算牛基嗎?

看長跑能力識牛基

那么，怎么才能找到真正的牛基呢?辦法其實也很簡單一看“長跑能力”。

在長跑運動中，只有始終保持一定的速度，才能在最后取得不錯的成績。勻速是說在長跑過程中速度盡量保持一致，這樣可以保持較少的體力消耗，如果剛開始就進行沖刺式的快跑，體力消耗之后只能落在后面。基金投資也是如此，某一時段跑得快的基金，不見得就能在長跑中取勝。

從國際成熟市場看，對于基金的選擇需要基于一個相對較長的時間段來考察，而不能基于短期收益的波動，持續回報能力是判斷一只基金是否優秀的重要參數。在上期做私募專題時，接受采訪的多位私募基金經理看法也很一致：基金投資是一項長跑運動，不能以一時成敗論英雄。

以“第一牛基”華夏大盤精選為例，它就體現了良好的長跑能力。這個2007年大牛市的排名冠軍，年度收益率為226.14％；2008年熊市它依然取得不錯業績，34.86％的虧損在股票型基金中排名第二位；2009年市場反彈中，它又以27.33％成為收益排名第六名。這樣的基金肯定值得基民購買，可惜它長期封閉。

投資者在挑選基金時，除了看它最近的業績，更要看它過去一年、兩年的業績，看這只基金是否能幫你取得長期的回報。今年以來收益超過23％的基金中，金鷹中小盤、華寶先進成長和友邦成長等基金去年的表現也非常不錯，都具備牛基的特點，值得關注，但一些“偽牛基”去年的業績就不敢恭維了。

德圣基金研究中心認為，只有那些選股和選時能力都比較強的基金，才能稱得上牛基。投資者只有從這兩點上充分比較，才能找出真正的牛基。

有個段子最近很流行，說“騎白馬的不見得都是王子，也可能是唐僧”。同樣，買基金也是如此，你也千萬別讓“偽牛基”迷了眼。