２００９年中國經濟半軟著陸

專家觀點

作者為中歐國際工商學院經濟學教授，任MBA課程主任。在美國佛羅里達大學獲經濟學博士學位并擁有上海科技情報研究所科技情報學碩士學位以及中山大學物理學學士學位。其研究側重于中國經濟改革與發展，國際技術傳播，管理教育和價格歧視

九年前，中國像本地區的大多數經濟體一樣走出了“亞洲金融危機”的陰影，開始了新一輪的高速增長。

由于要素價格偏低、人民幣匯率偏低和加入世貿組織等原因，中國在這一輪經濟周期經歷了一場“出口導向大躍進”。從2000年到2007年，中國的出口從2492億美元增長到12180億美元，按美元現價累計增長388.8%，年均增長25.4%；按人民幣不變價格（根據年均匯率和GDP平減指數計算，下同）累計增長244.6%，年均增長19.3%。

然而，兩倍于GDP增長率的出口增長率對于任何經濟體都是不可持續的。2008年，出口14286億美元，按美元現價名義增長17.3%，按人民幣不變價格實際增長-0.1%，中國經濟的出口“發動機”由于長期過熱已經處于半熄火狀態。實際上，在2007年出口減速就已經非常明顯，出口增長按美元現價為25.7%，但是按人民幣不變價格只有11.6%，已經慢于GDP的增長。

2008年出口零增長的兩個主要原因：一是中國最大的三個出口市場美國、香港和日本的需求同時萎縮；二是人民幣的加速升值。

2008年，對美國出口2523億美元，按美元現價名義增長8.4%，按人民幣不變價格實際增長-7.6%；對香港出口1907億美元，按美元現價名義增長3.4%，按人民幣不變價格實際增長-11.9%；對日本出口1161億美元，按美元現價名義增長13.8%，按人民幣不變價格實際增長-3.0%。實際上，2007年對美國、香港和日本的出口按人民幣不變價格計算的實際增長率就已經分別滑落到了1.6%、5.5%和-1.1%。

2008年，人民幣對美元的年末匯率為6.8346，比上年升值6.9%，升值幅度與上年持平；但人民幣對美元的年均匯率為6.9480，比上年升值9.5%，升值幅度比上年（4.8%）加倍。因2007年美元對歐元等主要貨幣貶值，2008年美元對歐元等主要貨幣升值，2008年人民幣對貨幣籃子的年均匯率升值幅度達到兩位數，是上年的三倍左右。

由于出口泡沫的破滅，度量出口導向熱度的三項指標在2008年都有所改善：凈出口占進出口總額的比重（貿易差額指數）從上年的12.1%下降為11.5%；凈出口占GDP的比重從上年的7.8%下降為6.8%；進出口總額占GDP的比重（貿易依存度）從上年的64.3%下降為59.2%，繼續2007年就已開始的下降勢頭。但中國經濟對出口的依賴仍然過大，外部不平衡仍然嚴重。

重工業和房地產泡沫破裂

然而，“出口導向大躍進”只是中國這一輪經濟過熱的第二位原因，第一位原因則是“重化工業大躍進”。從2000年到2007年，鋼材產量在七年內從1.31億噸增長到5.66億噸，累計增長330%，年均增長23.2%；發電量從13556億度增長到32816億度，累計增長142%，年均增長13.5%；水泥產量從5.97億噸增長到13.61億噸，累計增長128%，年均增長12.5%；平板玻璃產量從18352萬箱增長到53918萬箱，累計增長194%，年均增長16.6%；焦炭產量從1.22億噸增長到3.36億噸，累計增長175%，年均增長15.6%；化學纖維產量從694萬噸增長到2414萬噸，累計增長248%，年均增長19.5%；初級形態的塑料產量從1088萬噸增長到3185萬噸，累計增長193%，年均增長16.6%；汽車產量從207萬輛增長到889萬輛，累計增長329%，年均增長23.1%。

從2003到2007年，出口按人民幣不變價格計算的實際增長率從31.2% 一路下降到11.6%，但GDP的實際增長率卻從10.0% 一路上升到13.0%。只有到了2008年，鋼材、水泥、平板玻璃、焦炭、化學纖維、塑料、電解鋁、汽車等重化工業產品的增長率都從兩位數降到了一位數甚至負數，GDP的增長率才從兩位數降到了一位數。從1999年4月到2008年9月的九年半時間內，重工業增速一直高于輕工業增速。由于重化工業泡沫的破滅，從2008年10月開始，重工業增速才低于輕工業增速。

推動“重化工業大躍進”的則主要是“房地產業大躍進”。從2000年到2007年，全國房地產開發投資從4984億元增加到25294億元，實際年均增長速度21.5%，兩倍于GDP增長速度，其中房地產泡沫破裂前夕的2007年的實際增長速度仍然高達21.2%；同期，一線城市的房價上漲速度也兩倍于GDP增長速度。2008年3月，中國的房價收入比（住房平均價格與城市居民家庭平均年收入之比）達到了7.3，明顯超出世界銀行統計的發展中國家的正常范圍（3到6），其中深圳、北京、杭州、上海等一線城市的房價收入比都超過了美國在次貸危機爆發前夕房價收入比最高的洛杉磯（10.1）。

經濟結構嚴重失衡

正是靠著房地產業大躍進、重化工業大躍進和出口導向大躍進，中國在21世紀的頭七年就實現了GDP翻一番，在頭八年就實現了人均GDP翻一番，提前兩年達到了“新三步走”發展戰略的第一步目標。中國的經濟總量排名已從2000年的世界第六上升到2007年的世界第三，僅次于美國和日本。然而，這樣的提前翻番是不可持續的，而且是以經濟結構嚴重失衡為代價的。

中國經濟結構嚴重失衡的表現是多方面的。首先是消費占GDP的比重過低。上一輪經濟周期，中國的資本形成率（總資本形成占GDP的比重，世界平均水平為22%）只有在1993、1994、1995三年超過了40%。這一輪經濟周期，中國的資本形成率從2003年開始連續六年一直超過40%。上一輪經濟周期，中國的最終消費率（最終消費支出占GDP的比重，世界平均水平為78%）在最低的1993、1994、1995三年的平均值還有58.5%。這一輪經濟周期，中國的最終消費率從2005年開始連續四年一直在50%左右，其中私人消費率只有35%左右。

其次是服務業占GDP的比重過低。近年來，中國服務業占GDP的比重只有40%左右，比人均GDP同樣在2000至4000美元之間的其他國家的平均值低10個百分點，甚至比世界上最窮的幾十個國家的平均值還要低。即使是像上海這樣的經濟中心，服務業占GDP的比重也只有50%左右。因服務業部分是勞動密集型產業、部分是知識密集型產業，服務業發展滯后導致中國長期面對著一個就業不充分的問題。就業不充分必然壓低工資，導致收入兩極分化和國內消費不足。

服務業發展滯后的一個主要原因是城市化滯后。2008年，官方公布的中國城市化水平只有45.7%，比人均GDP同樣在2000至4000美元之間的其他國家的平均值低10個百分點。而且中國的城市人口統計數字中包括大量已被計算為城鎮人口，但是不能享受政府為當地城鎮居民所提供的就業、教育、社會保障、醫療衛生等公共服務的“、外來人口， 還包括大量由于推行“地改市”、“縣改市”、“鄉改鎮”體制和通過行政區劃調整擴大城鎮轄區面積（郊區改市區、市轄縣改市轄區）而已被計算為城鎮人口，但仍從事農業生產，也無法享受市政基礎設施服務的農業人口。因此，中國的實際城市化水平應該在40%以下，遠遠低于正常水平。

經濟結構嚴重失衡還表現為企業結構和產品結構的失衡。例如，中國已經在鋼材產量上超過歐盟、美國和日本的總和，并且大量出口普通鋼材，但中國并沒有全球最大的鋼鐵企業，而且還必須大量進口特殊鋼材。這種大而散、大而不強的現象普遍存在于中國經濟的許多部門。多年以來，按價值計算，在中國進口貨物中排在第一位的不是石油，也不是鐵礦，而是以超大規模集成電路為典型代表的關鍵元器件零部件。這表明中國在關系國民經濟命脈和國家安全的關鍵領域，在真正的核心技術、關鍵技術上仍然嚴重依賴外國。

中國經濟半軟著陸

由于出口在2007年和2008年的連續急劇減速和重化工業和房地產在2008年的急劇減速，中國的經濟泡沫終于在2008年破裂。上一輪經濟周期減速階段的最大減速幅度是從1994年的13.1%到1995年的10.9%，減速2.2個百分點，減速比率16.8%。這一輪經濟周期減速階段的最大減速幅度是從2007年的13%到2008年的9%，減速4個百分點，減速比率30.8%，比上一輪幾乎加倍，增長率在一年之內從經濟過熱的最高點降到趨勢增長率（在9.0%到9.5%之間）以下。因此，中國經濟在2008年的減速已經超出軟著陸的范圍。但中國經濟在2008年的半軟著陸也意味著最困難的時候已經過去。即使2009年的增長率只有7%，也只有減速2個百分點，減速比率22.2%，仍然是半軟著陸，中國仍然是全世界經濟增長最快的國家。

在經過了連續多年實際增長率明顯超過趨勢增長率和結構明顯惡化的經濟過熱以后，一個實際增長率低于趨勢增長率的調整期是無法避免的。這是不以人的意志為轉移的客觀經濟規律。即使沒有全球金融危機，中國經濟也必須調整，由此而來的痛苦不可避免。在2009年，中國應該聽取鄧小平當年的忠告：“不在調整時期勉強增加速度，還是把比例失調的狀況改變過來，中心的任務是調整結構”。