投資方向分化　清潔技術搶眼

VC和PE都是投向未來的，投資企業的行業分布受到關注。清科集團數據顯示：2008年前11個月創業投資的行業格局有所調整，廣義IT行業和生技/健康行業明顯降溫，其他行業所占比例相應有所提高，尤其是清潔技術行業。私募股權投資行業呈多元化，清潔技術行業異軍突起。

行業進一步分化

根據清科的統計，2008年前11個月創業投資的行業格局仍保持著廣義IT行業領先、傳統行業和服務業緊隨其后、生技/健康和清潔技術行業投資略少的局面。但是從行業格局內部來看，各行業所占份額有明顯的變動：廣義IT行業和生技/ 健康行業明顯降溫，其中廣義IT行業的投資案例數和投資金額占比均降至40.0%以下，生技/健康行業占比也均降至10.0%以下；其他行業所占比例相應有所提高，其中傳統行業上漲幅度較大，投資案例數和投資金額占比均超過20.0%；此外，清潔技術行業的投資案例數和投資金額占比均超過5.0%。（見圖1和圖2）

私募股權基金2008年1-11月共對中國大陸的61家傳統行業企業投資了57.83億美元，分別占今年同期投資總量的47.7%和65.0%，與2007年全年相比，傳統行業的投資案例數占比略有下滑，投資金額占比保持一致，表明傳統行業仍是私募股權投資機構最為青睞的行業。在服務行業，私募股權基金共向28家企業投資了9.34億美元，分別占今年同期投資總量的21.9%和10.5%，與2007年全年相比，處于同一水平。此外，私募股權機構在生技/健康行業的投資金額為1.36億美元，較2007年全年下降79.4%，同時，生技/健康行業投資額占當年投資總額比重也較上年下滑了3.60個百分點。（見圖3和圖4）

目前環境下，投資的方向會有哪些變化？軟銀賽富投資基金合伙人林和平說：“軟銀賽富有一個35位專業團隊，現階段會花比較多的時間來分析每一個行業、比較深度地了解每一個行業。在當前的情況下，我們認為教育、環保、技術、新農業等這幾個行業會繼續比較穩定的增長，現金流也比較好。”

而紀源資本合伙人李宏瑋則會跟據企業所處的階段來挑選行業。她說：“我們的定位以擴展期為主的基金，在擴展期的階段有早期擴展、中期擴展和晚期擴展三個不同的階段。不同的階段看好不同的領域，第一個專注互聯網、媒體，這一塊偏早中期；服務業領域包括了外包服務、軟件公司等各方面服務類型的公司，這類企業中期投資；第三個領域是在制造業，更多關注現金流大的制造業，這一塊我們把醫療設備、新能源列在這個領域里面，投資于中、晚期。第四個領域是消費品市場，消費品和連鎖的企業偏向中、晚期的階段。”

清科集團CEO倪正東總結：“2009年中國的經濟形勢將更加嚴峻，但這也是投資最好的年份，是一個很好的機會。中國作為世界上最大的發展中的國家，他為資本提供了廣闊的市場，包括新興行業如IT、清潔技術、現代服務業都提供了很好的空間，同時也為傳統行業提供了很好的機會，中國很多的傳統行業根本沒有發揮好。”

清潔技術搶眼

值得一提的是，截至11月30日，2008年私募股權基金在清潔技術行業投資了13家企業，比去年全年增加了4家；投資總額達7.82億美元，與2007年全年相比增長了57.0%。可見，清潔技術行業已成為私募股權基金投資的熱點行業，這與中國政府逐漸加大對該領域的政策支持是分不開的。

能源行業并購增長迅猛、金額達66億美元。據清科統計：2008年前11個月，TMT和生技/健康行業內的并購活動仍保持活躍態勢，其中TMT行業共有68起并購事件，披露的并購總額達178.91億美元。能源行業發生21起并購事件，披露的并購金額達66.01億美元，并購金額比去年全年增長了24.8%。2008年能源行業的并購活躍表現在兩個方面： 首先是國內能源企業間的行業整合力度頗大；其次是國內企業愈加頻繁地并購國外能源企業，且涉及的金額較大。（見表1和圖5）

專注做中國環境基金的青云創投合伙人陳曉平認為，按照現在的經濟形勢，可能會從如何減少浪費入手。其實，談到了清潔技術其實有三個最大的方面影響，一個是人口的爆炸性的增長，第二個是浪費嚴重，第三個也是大家所熟悉的氣候變化。三大因素推動清潔技術的可持續發展。浪費是和老百姓的日常生活息息相關的，所以非常希望找到一種商業模式，既能夠注重清潔技術的理念，又能和老百姓的衣食住行聯系起來，能夠在這方面有所突破。

從產業上來講，清潔技術市場潛力巨大，這是一個公認的事實。中國的清潔技術的市場是在世界上是最大的。事實上，其實能源只是清潔技術的一部分，當然現在看來還是很大一部分，除了清潔能源以外，我們還有非常傳統的像環保，就是治理跑、冒、滴、漏的行業。然后還有新材料，以及農業這方面，也是我們清潔技術的范疇之一。

“德豐杰在新能源方面投資非常多，而且10年前開始非常專注的在這方面投資。而且在5年內加快了步伐，一共投了57家，08年在中國也投了三家，從儲能到發電都有投資。”德豐杰基金中國合伙人張希也看好新能源。

事實上，就連專注于IT行業英特爾投資也在07年把新能源這一塊增加進來。英特爾投資部的總監張仲：“我們覺得新能源可能是未來20、30年影響全世界的大課題。當然，從投資可以獲利的角度去看，要找到一個比較好的時間，找到比較好的行業的切入點。總的來說，可能前景是好的。不管是石油的價格的起伏，還是包括將來要清理這些相對不干凈的能源，對于世界環境帶來的危害。從長遠講，可能是一個大的方向。”

不過，新天域資本董事總經理郭子德提醒：“當石油價格掉到每桶30美元或者是15美元的時候，基本上沒有辦法引起任何的石油生產國繼續對探油增加投資。在這種情況下，還有人有閑錢投新能源嗎？當然，在新能源里面，替代能源、干凈能源這些得分開來說。有一些的確是屬于政策引導性的。如果是屬于政府提倡政策引導的，這個方向還是可以做。但屬于那種替代或者生物燃料這類，現在油價已經掉到這樣的程度，會有人愿意出這個錢繼續做投資嗎？”