解讀華爾街

位于紐約曼哈頓島上的華爾街，長不足500米，卻由于匯聚了各類證券交易所、投資銀行、大公司總部及商品交易所，成為美國和世界的金融、證券交易中心。它的發展，充滿傳奇。

1653年至19世紀末，是華爾街的草創期。紐約最初名叫新阿姆斯特丹，是荷蘭殖民地。當時，荷蘭已有一套非常完整的金融體系，包括銀行、股票、保險等，他們將資本主義的商業精神帶到了這里。

1664年，新阿姆斯特丹被英國人攻占，改名新約克郡（即紐約）。1776年，美國建國，第一任財長漢密爾頓發行了大量國債，紐約資本市場迅速擴展，交易量激增。為了防止證券經紀人在交易傭金上惡性競爭，經紀人集體約定：在為客戶提供證券交易服務時，收取不低于0.25%的傭金。這就是《梧桐樹協議》。

從1792年《梧桐樹協議》簽訂，到1913年美聯儲成立期間，美國甚至沒有一家中央銀行。

這種情況下，投機者的破壞力往往難以估量。20世紀初，投機家海因茲引發了銀行擠兌，導致了1907年的金融大恐慌。沒有中央銀行，美國政府束手無策。所幸J·P·摩根和他的摩根銀行站出來充當了中央銀行的角色，才最終挽救了美國經濟。這一年也是近代意義上華爾街的正式開端。

19世紀末期到20世紀早期，是華爾街狂蕩不羈的青春期。1900年美國GDP首次超過英國，成為世界第一強國。華爾街在為美國的重工業化融資的過程中，迅速擴大了自身的規模和影響。1901年，J·P·摩根重組美國鋼鐵公司，總規模達14億美元，相當于當時美國GDP的7%。第一次世界大戰刺激了美國經濟的發展，為戰爭融資而發行的國債從12億美元擴大到255億美元，美國資本市場規模躍升為世界第一。

一戰結束后，美國股市進入了瘋狂的牛市。當時美聯儲成立不久，對股市泡沫的判斷能力和遏制手段不足，因此沒有采取調整利率等手段來抑制過度投機。1929年10月24日，著名的“黑色星期四”，美國股市單日跌幅高達22%。大蕭條中，所有投資者都在劫難逃。彼時盛傳一則笑話：五星級豪華酒店里茲·卡頓酒店對來客的問候語改為，“請問，您開房間是來住宿還是跳樓？”

股市崩盤之后，羅斯福總統實施“新政”，請老肯尼迪（肯尼迪總統的父親）擔任美國證券交易委員會的首任主席。老肯尼迪對市場規則的漏洞和市場中的操縱行為都非常在行，在他的領導下，華爾街痛定思痛，完善各種法律法規，一步步走向規范。

經過20年代的股市崩盤、30年代的經濟大蕭條，華爾街進入了“成熟期”。其中有兩個標志性的事件，一個是美林模式對證券經紀業的改革，另一個是證券分析手段的出現。

美林模式的開創者叫美里爾，他起初是華爾街經紀人。1929年，華爾街進入蕭條期，沒有業務可做，他只好為連鎖店做財務顧問。美里爾將連鎖店模式引入到證券經紀中，建立了遍布全國的網點，美林證券一舉成為傲視群雄的“巨人”。他們的經紀人全都經過嚴格的專業訓練，為大眾提供理財服務。而此前在人們心目中，經紀人一直是一群用客戶的錢養肥自己的壞蛋。美里爾的努力改善了華爾街經紀人的形象，向美國民眾灌輸了一個專業、誠信的金融行業概念，將資本市場從一個少數人的游戲變成了大眾的投資場所。

證券分析方法起于格雷厄姆。早前，投資者對證券的價值沒有科學的分析方法，股票完全是投機工具。格雷厄姆提出了現金流、公司運營資本等新概念，成為現代金融學最基本的常識。他創立了一整套分析方法和投資手段，賺了很多錢，名聲大噪。人們紛紛向他學習投資，其中就有后來的投資大師巴菲特。

近三十多年來，美國資本市場牢牢占據著世界第一的地位，市值占全球市值的一半以上。當然，險情也頻頻出現。比如，金融家大肆利用高風險的次級貸款等進行金融投機，愈演愈烈，從而導致大規模的次貸危機，華爾街面臨更為嚴峻的考驗。