簡析風險投資對高科技產業的促進作用

摘要：隨著現代社會經濟的快速發展，高新技術產業已成為當代經濟增長的核心。如何利用風險投資對高科技產業發展的促進作用，加快我國高新技術產業的發展，實現傳統產業向高科技產業的轉換和跨越，成為我國當前經濟建設中急需解決的課題。

關鍵詞：高科技產業 風險投資

一、風險投資的內涵及特點

風險投資(Venture Capital)是指把資金投向蘊藏著較大失敗風險的高新技術開發領域，以期成功后取得高資本收益的一種商業投資行為。它主要選擇未公開上市的有高增長潛力的中小型企業，尤其是創新性或高科技導向的企業，以可轉換債券。優先股認股權的方式參與企業的投資，同時參與企業的管理，使企業獲得專業化的管理及充足的財務資源，促進企業快速成長和實現目標。在企業發展成熟后，風險資本通過資本市場轉讓企業的股權獲得較高的回報。

風險投資的特點主要有：高風險性。高收益性：風險投資大都投向高技術領域；風險資本的低流動性：風險投資有其明顯的周期性。

二、高科技產業發展過程中的各種風險和對風險投資的需求

“高技術”一詞源自美國，意指使用或包含尖端方法或儀器用途的技術，特別是那些將基本原理建立在最新科學成就基礎上，并能形成較高經濟效益，具有較高增值作用，能向經濟、社會各領域廣泛滲透的新技術，特指以信息技術、生物技術和新材料科技等科學技術。而高科技產業是指研究、開發、應用、擴散高技術滲透于企業發展各階段而不斷形成的新的科技含量較高的產業，它是現代經濟快速增長的核心力量，是一個國家和地區加速經濟發展的動力和源泉，是新一輪經濟快速發展的龍頭產業。

高科技產業發展過程中的各種風險體現在：首先，高技術產業的投資風險來源于產品的創新。新產品引致的商業風險比一般產品的商業風險大得多，當開發出來的新產品不為消費者所接受，或者投入市場后又被其他同類產品所取代，其原有投資就會“血本無歸”，而不僅僅是商業利潤的減少。其次，高技術產業的開發成功率往往比較低，而且其產品開發的技術生命周期很短，由此就會產生很大的技術風險。再次，高技術產業的投資風險還來源于其管理的復雜性所帶來的經營管理風險。由于高技術企業中知識密集度很高，而經營又是建立在高新技術基礎之上的，這就決定了對高技術企業的管理要比一般企業更為復雜若不能針對高技術企業的經營管理特點對其加以有效的經營管理則企業夭折的可能性較大。有資料表明’高技術企業在許多西方國家的失敗率高達80％。

高科技產業的發展離不開風險資本的投資。高技術產業發展的投融資機制是以符合高技術產業發展創業的技術經濟動態過程的經濟學特性為目標的，高科技產業的特殊性決定融資特殊性，其投融資特性表現為金融價值的多元性、投融資的結構耦合性和投融資金融工具的多樣性階段。由于高科技及其創新產品的高投資風險，對其進行投資的成功率平均為20％左右，這種高風險性與銀行貸款的低風險目標是背道而馳的，因而高科技企業很難通過正常金融渠道籌集資金，這也決定了高科技產業化本身的資金必須采取一種特殊的風險投資方式。即必須獲得風險投資基金的大量注入。高科技產業的不同發展階段對資金有不同的需求，尤其是在研究開發、試制階段。由于此階段技術開發所具有較大的不確定性，加上技術效果的不確定性，所需資金不容易按照傳統的融資方式直接從銀行貸款獲得，因此需要有風險分散機制和特殊的融資機制。風險投資的出現恰好滿足了高科技產業發展的資金需求。通過下表可以看出風險投資對風險投資的需求。

三、風險投資對高科技產業的促進作用

高新技術產業為風險投資創造了巨大的市場，兩者之間形成一種新型的互動關系。發展高新技術產業離不開風險投資，風險資本的投資也離不開高新技術產業的發展，風險投資是高技術產業化發展必備的經濟條件之一。風險投資就是在高技術產業發展技術經濟動態過程中，位于產業化早期和研究開發后環節上的投融資。風險投資成為經濟增長的引擎，對社會、政治、經濟結構都產生重大影響，

(一)風險投資是高科技產業的發動機

我國高科技產業資金來源不通暢，現行政府撥款、企業自籌、銀行貸款三大籌資渠道對于高科技產業的發展支撐力度顯然不夠。高科技企業在我國從誕生歷經艱辛成長為工業規模企業，每個成長階段不同程度地存在資金缺乏問題，風險投資在高科技產業的發展中起到了舉足輕重的作用。它通過加速科技成果向生產力的轉化推動了高科技企業從小到大，由弱變強，進而帶動了整個產業的成長，沒有風險資本市場，就不可能有硅谷這樣的影響世界科技經濟進程的高科技產業集群的迅速崛起。據美國“第一風險”投資信息公司1999年12月發表的報告，美國共有248家新公司在風險資本支持下上市，并創造了籌資194億美元的新紀錄。近50年來，風險資本對美國高科技產業的成長發揮了重要作用。新公司上市前的啟動投資主要來自風險資本。正如英國特許管理咨詢公司總裁湯姆·坎農認為，真正的風險資本應該以那些要求有長期耐心的資金供應的高技術行業為投資目標。

(二)風險投資的制度創新催化功能

辜勝阻和李正友將風險投資對制度創新的催化功能概括為九個方面：市場篩選功能、產業培育功能、風險分散功能、政府導向功能、資金放大器功能、要素集成功能、激勵創新功能、促進合作降低成本功能、更新人們創新觀念功能。其中最主要的是激勵創新和降低交易成本功能。風險投資敢于承擔高科技產業發展過程中的高風險，這從制度上來講有一種鼓勵冒險、允許失敗的制度效應，所以能有效的激勵創新。風險投資通過投資高新技術，參與風險企業的管理，能更有效地促進科學家、企業科研人員、企業家、資本家的有效合作。

四、培養我國風險投資，促進高科技產業發展

(一)制定相關科技政策，扶持促進風險投資發展

我國目前仍處在風險投資業發展初期，政府需要通過直接撥款方式來促進風險投資的發展，即政府為鼓勵風險投資的發展，向風險投資者和風險企業提供無償的補助，這就需要政府制定相關的促進風險投資的科技政策。我國在此方面做的還不足，而英國和新加坡政府做得比較好。如：英國貿易和工業部門將政府支付款項中的33％作為發展高技術的專款，其中，20％作為支持高技術產業的開發費用；新加坡政府規定。凡投資于高技術的企業，如果連續虧損3年，則可獲得50％的投資補貼。但是。政府最終應遠離市場，通過法律來規范和促進風險投資業的發展，通過改變風險投資的外部環境來為風險投資業的發展創造更好的投資氛圍。

(二)稅收優惠政策

稅收政策是影響風險投資者的預期收益和風險的因素之一，因此，許多國家和地區為了鼓勵風險投資的發展，制定了稅收上的優惠政策。如美國政府為了鼓勵私人風險投資的發展，將風險企業的所得稅率由1970年的49％降至1980年的20％。具體做法是：風險投資所得額的60％免除征稅。其余的40％減半征收所得稅；法國1985年規定，風險投資公司從特有的非上市股票中獲得的收益或資本凈收益可免交所得稅，免稅額最高可達收益的三分之一；1994年英國政府頒布了《創業投資信托法》對符合該法要求的所謂“創業投資信托”實行全面稅負豁免與優惠，如個人投資者收入稅的豁免、資本利得稅豁免、基金公司在資本利得上的豁免，以及其他稅負上的特別優惠等。

(三)提供法律制度保障

為了促進風險投資業的發展，政府需制訂技術開發方面的法律、法規，并成立有關部門促進風險投資業的發展。我國目前還沒有專門以風險投資為調節對象的法律，而與風險投資有關的《公司法》、《證券法》也存在一些不利于建立風險投資體系的條款。日本和韓國的做法值得借鑒。日本在1980年風險投資還屈指可數，但由于政府頒布了《高級技術工業密集區開發促進法》、《新工業技術大綱》等相關法律，于1986年得到快速發展，突破了90億日元大關。這主要歸功于政府的幫助和指導：韓國政府也于1986年頒布了《中小企業創立支持法》、《新技術財政資助條例》促進風險投資的發展，目前韓國已有58家風險資本公司。掌握資本713億美元。

(四)加強風險投資業人才的培養

一位高素質的風險企業家不僅要有技術上的持續創新精神。更要懂得企業的經營之道。中國現有的教育是一種“應試”教育，在一定程度上抑制了學生創新的積極性。學科設置不合理，知識面單一，理論脫離實際。教育出來的學生多數不能適應企業所需求的具有綜合素質的人才。這就要求深化科技、教育體制改革，培養企業所需的高素質人才，并積極創造條件，吸引海外人員歸國創業。

(五)建立促進風險投資的綜合支撐系統

建立科技與經濟互動、產學研相結合的綜合機制，形成部門聯動，協同發揮作用，調動科學家、企業家、創業者的積極性：同時加強我國企業的信用體系建設，遵循“有借有還”的原則，減少風險投資中的人為因素風險。以資金、政策、信息、中介服務、國家信用體系來推動我國風險投資業的發展。充分發揮其對高科技產業的孵化和催化作用。