中國證券投資賬戶實證分析

【摘 要】 近年來，資本與金融項目對我國國際收支的影響越來越顯著，而其中證券投資賬戶的比重從1997年開始大幅上升，尤其近幾年出現大額逆差。本文對證券投資賬戶資本進行研究，分析其發展的歷程和現狀以及呈現出的規律和態勢，用實證方法檢驗了證券投資賬戶的一系列影響因素，并建立了簡單模型。

【關鍵詞】 證券投資賬戶; 順差; 單位根檢驗; 誤差修正

一、引言

證券投資賬戶在國際收支資本與金融賬戶中占有很重要的地位，研究證券投資賬戶對于一國的國際收支平衡是非常必要的。我國證券投資賬戶差額在1997年之前都很小，在資本與金融賬戶中所占的比重也很小，而1997年開始大幅上升。隨著我國分別于2002年11月和2006年8月先后推出QFII和QDII制度，資本市場不斷對外開放，不僅使得我國的資本市場得到了全球資本的空前關注，也為國內企業和個人購匯對外金融投資提供了規范的渠道。近年來，我國證券投資項目呈現兩大特點:境外對我國證券投資，特別是股本證券的投資快速增長;我國機構對外證券投資大幅增長。但是，我國國際收支中證券投資賬戶大多表現為逆差，尤其是2006年逆差達676億美元，是上年的12.7倍。逆差的形成是由多方面原因導致的。雖然證券投資逆差可以在一定程度上緩解我國的資本賬戶順差，但是越來越多的證券投資逆差已經給中國經濟造成了一些負面效應。調節證券投資賬戶要遵循經濟發展的客觀規律，同時要符合我國資本市場發展的現狀。……