我國上市公司并購方式的探析

在市場經濟中，優(yōu)勝劣汰，適者生存是企業(yè)成長的基本規(guī)律。近年來，伴隨著全球經濟一體化進程的加快，為了增強競爭力獲取更豐厚的利潤，企業(yè)并購浪潮風起云涌，呈現(xiàn)出數(shù)量多、規(guī)模大及國際化等一系列特點。并購作為企業(yè)的一種自愿、有償?shù)漠a權交易活動，日益成為追求企業(yè)價值最大化、加快發(fā)展的有效資本運作模式。橫向并購是指同產業(yè)中2家從事相同或相近業(yè)務的公司合并，也就是商業(yè)上競爭對手間的合并。例如生產同類商品的廠商間或是在同一市場領域出售相互競爭的商品的分銷商之間的并購。在實質上，橫向并購是2個或2個以上生產或銷售相同、相似產品的公司間的并購，其目的在于消除競爭，擴大市場份額，增加并購公司的壟斷實力或形成規(guī)模效應。橫向并購是公司并購中最常用的方式。其優(yōu)點是可以迅速擴大生產規(guī)模。節(jié)約共同費用，便于提高通用設備的使用效率：便于在更大范圍內實現(xiàn)專業(yè)分工協(xié)作，采用先進技術設備和工藝：便于統(tǒng)一技術標準，加強技術管理和進行技術改造：便于統(tǒng)一銷售產品和采購原材料等。就我國企業(yè)并購的發(fā)展歷史和現(xiàn)有的經濟水平來講，適合我國上市公司的并購方式為橫向并購。

一、我國上市公司并購以橫向并購為最佳方式

縱觀我國企業(yè)并購史，僅有30年的時間。而在這30年中，并購案屢屢發(fā)生，很多企業(yè)都是通過并購來進行低成本的快速擴張，以達到增強國際競爭力的目的。

(一)擁有控制權是進行橫向并購的前提

對于并購企業(yè)來說，只有擁有了控制權，并購才會直接作用和影響本企業(yè)的發(fā)展，并購才有意義。在世界經濟的大環(huán)境下。優(yōu)勝劣汰是市場經濟的必然結果。同時，在競爭中，也成就了一批素質較高、規(guī)模較大、管理先進、市場適應能力強的企業(yè)。根據(jù)市場經濟的一般規(guī)律，優(yōu)勢企業(yè)對其產品市場將在更廣闊的領域里進行強占，而弱勢企業(yè)將逐步喪失其原有的市場，直到被淘汰。不管是從政府為減少社會經濟成本的角度，還是從集約化所帶來效率的提高等角度，中央政府的產業(yè)政策將偏向限制、取消、改造低水平、小規(guī)模、重復建設的弱勢企業(yè)，而鼓勵支持優(yōu)勢企業(yè)通過企業(yè)聯(lián)合、兼并、股份化等行為擴張，成為具有規(guī)模經濟效益、跨地區(qū)、跨行業(yè)的大集團化公司。在這個過程中，盡管存在地方保護主義，但一些地方政府出于地方經濟發(fā)展、職工就業(yè)壓力等內在原因而客觀上支持并購行為，

(二)橫向并購有助于企業(yè)的資本擴張

企業(yè)要想在短期內實現(xiàn)低成本的快速資本擴張，橫向并購是其最優(yōu)方式。主要體現(xiàn)在：一是充分發(fā)揮自身的內部潛力。主要是使存量資產升值。產生更大的效益。二是通過與相近業(yè)務公司實行聯(lián)合，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢。這是與存量資產一樣具有較高效應的潛在價值。通過資源整合使其潛在價值充分發(fā)揮，從而產生更大的效益。可以快速建立起新的組織，收購瓶頸資源，占有核心技術，從根本上提高企業(yè)核心競爭力，加速企業(yè)的資本擴張。

(三)同一產業(yè)或相關產業(yè)是橫向并購的條件

擴大同一產品生產規(guī)模、降低生產成本、實現(xiàn)規(guī)模效益是橫向并購的顯著特點，也是和其他并購方式相比其優(yōu)勢所在。并購目標確定了幾個基本條件：1，有真誠的合作愿望；2，有一定的技術力量，生產設備和儀器基本完備，存量資產能有效利用，適當添置部分關鍵設備后即能提高技術水平，增加生產能力：3，當?shù)卣P心和支持并購行為，能為新組建的合資企業(yè)提供盡可能寬松的外部條件。

(四)產權明晰與重組成為橫向并購過程中的核心內容

并購過程中最核心的內容就是產權的明晰與重組。20世紀90年代，鄧小平同志南巡之后，中央確立了市場經濟體制的改革方向，“要明確產權關系，讓產權流動重組”，“盡快建立產權明晰的現(xiàn)代企業(yè)制度，對國有獨資企業(yè)可以進行合并式、兼并式、分立式和改組式等多種形式的變革”，黨的十五大又進一步明確了企業(yè)優(yōu)勝劣汰的競爭機制，并鼓勵采取改組、聯(lián)合、兼并等形式，橫向并購規(guī)模和涉及的范圍進一步擴大，強強合作增多，產權轉讓多樣化，初相上市公司股權收購，境外企業(yè)參與并購和國內企業(yè)參與境外并購等多種橫向并購形式，使得企業(yè)優(yōu)質資產的增值能力迅速得到發(fā)揮，

(五)企業(yè)的重新整合是橫向并購成功與否的關鍵

并購后整合的成功將關系到企業(yè)日后的發(fā)展，是決定并購成功與否的關鍵。而整合的關鍵是要找到能夠實現(xiàn)優(yōu)勢互補的切入點，而切入點的關鍵是經營機制的重塑。首先建立權責明確的領導機制。其次建立優(yōu)勝劣汰的用人機制，再次建立效能為主的分配機制，把分配同企業(yè)效益掛鉤。同時在企業(yè)培育健康向上的企業(yè)文化，使大家目標一致、信念一致、感情相通，大大提高企業(yè)的凝聚力和向心力。促使企業(yè)經濟規(guī)模迅速擴大，經濟效益不斷提高。迅速向大規(guī)模集團化方向邁進。

(六)實現(xiàn)并購與被并購企業(yè)“雙盈”是橫向并購的最終目的

通過橫向并購，并購企業(yè)之間可以達到“雙方受益”的目標——并購企業(yè)通過合資迅速擴大了規(guī)模，并牢牢地拓展自己的市場份額：而被并購企業(yè)則有效地盤活了資產，解決職工就業(yè)、不良資產、債權債務問題，取得很好的經濟效益：對當?shù)卣坏蓮闹蝎@得大量稅收，而且也可獲得很大的社會效益，帶動當?shù)叵嚓P產業(yè)的發(fā)展。

二、對我國并購所提出的問題及建議

(一)橫向并購的弊端

從我國企業(yè)并購史和我國現(xiàn)有的經濟水平來說，我國目前的并購方式仍然以橫向并購為最佳方式，但采用橫向并購也有其自身的弊端。

1 橫向并購會導致壟斷的產生，破壞競爭

橫向并購的顯著特點是可以擴大同類產品的生產規(guī)模、降低生產成本、實現(xiàn)規(guī)模效益，有利于消除競爭、擴大市場份額、增加壟斷能力，但是增強競爭力的同時所帶來的最大問題是容易造成壟斷，從而破壞競爭，有時甚至會遭到所在國反壟斷法的限制。

2 在并購過程中仍然存在政府干預的現(xiàn)象

對于我國的并購來說，經過了30年的發(fā)展，現(xiàn)在仍然在一定程度上帶有政府色彩，存在地方政府直接參與和干預的現(xiàn)象，這些現(xiàn)象的存在也會影響競爭的自由性和公平性。

(二)針對橫向并購的弊端應采取的措施

1 增加監(jiān)控力度

針對不利于競爭的壟斷，各國政府相關部門應加大力度進行監(jiān)控。防止壟斷的形成。對于監(jiān)控的適度性，應明確相應的界限。在適當?shù)姆秶畠冗M行監(jiān)控。對于企業(yè)來說，在為了增加競爭力而進行橫向并購的同時可以適當?shù)剡M行縱向并購或者混合并購，實現(xiàn)多元化發(fā)展，但應注意保持其核心競爭力，把并購的重點放在高技術的交流與合作上，盡量形成優(yōu)勢互補，同時熟悉各企業(yè)所在國的反壟斷法，避免遭受因違反法律所帶來的負面效應。

2 政府逐步放開

針對政府的過度干預現(xiàn)象，政府應當逐步放開，給企業(yè)自由選擇的空間，由企業(yè)根據(jù)自身情況進行自主并購，以達到并購的最佳效果，使并購雙方達到“雙贏”的目的，同時也可以增加地方財政收入、帶動地方經濟的有效發(fā)展。對企業(yè)來說，應當把并購作為一項長期發(fā)展戰(zhàn)略，使并購能夠達到改善長遠的經營環(huán)境和經營條件，擴大生產規(guī)模、提高市場占有率，長期占有、開拓市場，獲得資金優(yōu)勢和保持核心競爭力的目的。

3 建立健全相關法律和制度

橫向并購涉及公司運作、社會保障、證券交易、破產等多個方面，需要具有實際操作性的相關法律進行配套。目前我國法律體系不完善。缺乏明確具體的操作規(guī)程，缺乏對股東權利、少數(shù)股東利益、債權人利益和職工利益的保護制度。我國的企業(yè)并購多數(shù)由企業(yè)自己策劃完成，缺乏中介機構的有效參與，制約了并購的運作效率。所以，完善有關并購的法律體系，制定明確具體的操作規(guī)程，減少政府的直接干預，鼓勵中介機構的參與，都是目前急需完成的任務。

三、對我國并購方式的展望

隨著我國經濟穩(wěn)步發(fā)展、資本市場逐漸成熟以及國際化程度日益加深，并購交易活躍的基本態(tài)勢不會改變，全球經濟市場將長期保持繁榮，而且制度性保障將使交易方式更加靈活，手段更加多樣化，上市公司內在質量的提高也會推動并購行為成為市場的主流。在競爭日趨激烈的國際環(huán)境中，如何提高自身的競爭力成為每一個企業(yè)領導人當務之急需要考慮的問題，而這些不會是單憑國內的并購所能解決的。面對全球化的機遇與挑戰(zhàn)，任何一個有實力的企業(yè)都不會把目光停留在國內，再加上我國政府將長期鼓勵企業(yè)“走出去”，國內的大型企業(yè)，尤其是國有或者國有控股公司為了提高自身的國際競爭能力和拓展國際市場，也將會積極謀求與跨國公司的戰(zhàn)略合作，創(chuàng)造雙贏結果。我國是一個資源相對匱乏的國家，經濟的長期持續(xù)增長將進一步加大對外部資源的依賴程度，企業(yè)可以通過資源開發(fā)投資等方式，滿足市場對自身產品的需求，并得到更多商業(yè)機會，這不僅是一些跨國公司拓展業(yè)務的良機，同時也是我國企業(yè)通過迅速擴張走向世界的捷徑。相信不久的將來，大公司的跨國橫向并購將成為中國并購市場的新亮點。

綜上所述，在現(xiàn)有的世界經濟的大環(huán)境下，最適合我國現(xiàn)有經濟水平的企業(yè)并購方式是橫向并購，至少目前是以橫向并購為主。在未來的發(fā)展中，并購方式會發(fā)生變化。隨著世界經濟一體化的發(fā)展，我國和世界各國的經濟要進行融合，跨國橫向并購將成為新寵。