中國(guó)股市投機(jī)性泡沫問(wèn)題

【摘要】 投資性泡沫問(wèn)題是中國(guó)股市在2005～2007年間暴漲暴跌的最大原因之一。泡沫的產(chǎn)生主要?dú)w咎于投資者的過(guò)度投機(jī)行為。而股票指數(shù)、市盈率、換手率、流通市值、成交金額及開戶人數(shù)的規(guī)模及變化能很好地體現(xiàn)市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)性的強(qiáng)弱。此外，投資者的高度信心及從眾心理也對(duì)中國(guó)股市投機(jī)性泡沫的產(chǎn)生具有推動(dòng)性影響。

【關(guān)鍵詞】 投機(jī)性泡沫;過(guò)度投機(jī);短期行為;信心;從眾行為

一、引言

2008年，中國(guó)證券市場(chǎng)正經(jīng)歷著一場(chǎng)前所未有的股災(zāi)。從2007年10月16日起，上證綜合指數(shù)從6124點(diǎn)的制高點(diǎn)一路下滑，跌至2008年10月29日的1665點(diǎn)，一年多的時(shí)間里暴跌73%，超過(guò)20萬(wàn)億元市值灰飛煙滅，總損失占2007年GDP的近八成，甚至多于深陷次貸危機(jī)的美國(guó)紐約證交所。面對(duì)這些駭人聽聞的事件與數(shù)據(jù)，人們不禁要問(wèn)，是什么原因讓“看起來(lái)很美”的中國(guó)股市經(jīng)歷了這樣一場(chǎng)不堪回首的災(zāi)難?事實(shí)上，造成中國(guó)股市大跳水的原因錯(cuò)綜復(fù)雜，而關(guān)于中國(guó)股市體制缺陷、股權(quán)分置、“大小非”解禁時(shí)機(jī)選擇、上市公司治理、股民過(guò)度投機(jī)、媒體報(bào)導(dǎo)不實(shí)等等所造成的問(wèn)題的爭(zhēng)論也從未休止。但毫無(wú)疑問(wèn)，中國(guó)股市的投機(jī)性泡沫問(wèn)題是08年股災(zāi)最大的罪魁禍?zhǔn)字弧１疚膶耐顿Y者角度入手，著重分析中國(guó)股市投機(jī)性泡沫形成的主要原因及其表現(xiàn)形式。

二、過(guò)度投機(jī)性的表現(xiàn)形式及生成機(jī)理

近年來(lái)，中國(guó)股市的投機(jī)性問(wèn)題正成為眾多專家學(xué)者不斷探討的熱門話題，而所謂的“投機(jī)性泡沫”，對(duì)于股票市場(chǎng)來(lái)講，就是投資者過(guò)度的熱情(也可以稱為過(guò)度的投機(jī))而非與股票內(nèi)在實(shí)際價(jià)值相一致的未來(lái)預(yù)測(cè)使得股票價(jià)格價(jià)暫時(shí)維持在較高水平。……