從創(chuàng)業(yè)板的特殊性看我國轉(zhuǎn)板制度的設(shè)立

摘要隨著深交所具體的創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則的最終出臺，籌備十余年之久的創(chuàng)業(yè)板將在7月正式開啟。此次的上市規(guī)則有諸多的亮點，然而，令人難免遺憾的是對于創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展到關(guān)鍵時期的轉(zhuǎn)板制度，在深交所的上市規(guī)則中對其卻沒有進(jìn)行明確規(guī)范。

關(guān)鍵詞轉(zhuǎn)板 多層次資本市場 退市

中圖分類號:F304.6文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

一、轉(zhuǎn)板制度的概念及其悖論

轉(zhuǎn)板制度，是指在多層次資本市場中，根據(jù)不同市場的不同功能定位和上市標(biāo)準(zhǔn)設(shè)立的一種上市企業(yè)可以在各層級板塊轉(zhuǎn)化的機(jī)制，它可以滿足企業(yè)不同階段的融資需求以及不同投資者的投資愿望。在多層次的資本體系中，每個層級的板塊都有自己的上市標(biāo)準(zhǔn)，一旦企業(yè)發(fā)展壯大，盈利能力和凈利潤等達(dá)到了更高層次的標(biāo)準(zhǔn)時，可以申請到高層次的板塊上市融資，而當(dāng)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r不盡如人意，無法滿足資本市場存續(xù)的要求時，必須被要求退市，這種板塊之間的升降途徑即資本市場的轉(zhuǎn)板制度。

作為當(dāng)今多層次資本市場發(fā)展的一項重要的制度設(shè)計，轉(zhuǎn)板制度在宏觀上可以實現(xiàn)資本市場板塊之間的良性互動，形成了一個便利的各板塊直接的通道，從而提高了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率;中觀上暢通良好的各市場之間的轉(zhuǎn)板機(jī)制，給創(chuàng)業(yè)板間接擴(kuò)容的同時，也為主板市場提供了源源不斷的優(yōu)質(zhì)上市資源;①在微觀上，對于市場經(jīng)濟(jì)的參與者來說，也是一個重要的刺激機(jī)制，因為企業(yè)的發(fā)展的好壞直接決定了企業(yè)的信譽(yù)、升降和融資規(guī)模，從而形成了一種優(yōu)勝劣汰的激勵機(jī)制。……