金融危機背景下人民幣匯率升值及其對我國經濟影響

摘要：筆者結合金融危機背景下人民幣匯率升值的影響因素分析了其升值對我國經濟的影響，提出相關對策建議。

關鍵詞：人民幣匯率；升值

基于對人民幣升值的預期，國際熱錢源源不斷得涌入中國，中央政府沉著應付，宏觀經濟雖有運行過熱之嫌，但整體情況仍然良好，但也不得不警惕由于人民幣升值預期的進一步加強，對中國宏觀經濟運行的重大影響，防止經濟過熱甚至通貨膨脹的出現。

一、影響人民幣升值的因素分析

1 經濟的快速增長

一國經濟增長，會增加出口和外匯供給，本國投資利潤率高，將吸引外資進人，這將增加外匯供給，導致外幣貶值，本幣升值。

在1998-2002年新中國成立以來的第一次通貨緊縮后，2003年－2007年中國經濟步入了快車道，增幅大幅上升，平均GDP增長率達到10％，2008年6月達到10.4％，中國經濟有輕微過熱趨勢。如果一國多年來經濟增長速度一直保持在比較高的水平，GDP一直是穩步增長，這個國家貨幣總的來說就是比較堅挺，與其他國家貨幣相比有一些上升的趨勢。反之疲軟，就是貨幣與其他國家貨幣相比有一些下跌的趨勢。中國這些年經濟增長速度在世界上是名列前茅，經濟增長率快速提高必然給經濟增長相對較快的國家的貨幣帶來升值壓力。后文將會提到人民幣的快速增長。

2 外匯儲備的持續增加

在美國金融危機之后，外匯儲備的主要功能己轉向預防貨幣危機、提高國內貨幣信心、應付可能的金融風險等。當前，我國面臨著繁重的金融改革任務和巨大的防范外在風險的壓力，而充足的外匯儲備，對于增強國家清償能力、提高人民幣信譽和維護國家經濟金融安全，是非常重要的。不過，巨額外匯儲備也是一把“雙刃劍”，外匯儲備的快速增長，原因來自于我國多年保持的經常項目和資本項目的“雙順差”。外匯儲備繼續增加，可能仍然是今后一段時間的趨勢。對待這一問題，從長遠看，還是應繼續深化改革，均衡資本流動，建立調節國際收支的市場機制和管理體制。這當中，至關重要的是積極穩妥地推進人民幣匯率形成機制的改革，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。

二、人民幣升值對中國經濟產生的影響

1 對我國對外貿易的影響

在我國目前存在大量貿易順差和進出口彈性不是很大的條件下，人民幣匯率在一定幅度內的升值不會惡化貿易收支，甚至會改善貿易條件和優化貿易結構。人民幣升值對進口的影響也有直接和間接兩方面。直接的影響是，匯率升值后，進口商品的價格由以外幣計價轉化成以人民幣計價后，將會發生相同幅度的下降。當進口價格發生變化時，根據需求價格規律，進口商品在我國市場上的需求量也必然隨之調整。當需求彈性不同時，進口量增加的幅度也是不一樣的。根據需求彈性理論，需求彈性越高的商品，進口價格變化引起進口量的調整就越大。一個國家的貨幣升值，外國商品進入該國，要收回同樣的外國貨幣，其價格相對便宜，商品就具有競爭力，有利于外國商品進人。所以，中國貨幣升值后，進口將增加。

2 對資產的價格影響

以房地產價格為例。海外投資者考慮的因素除了物業的價格、收益率以外，還要考慮匯率的因素。例如日本人若想在香港投資物業，首先把手中的日元兌換為港元，而當他出售物業后，又需將所得的資金轉回為日元。因此，海外投資者還要擔負匯率變動的風險。隨著房地產投資行為的日益國際化及亞洲金融危機的影響，不同幣種的兌換即匯率問題已得到越來越多的重視。近幾年，大量外匯投機資本通過各種渠道進入了房地產市場，他們主要進入的是高檔住宅物業和商業物業，隨著人民幣的不斷升值，外匯的投機者已經形成了人民幣進一步升值的預期，熱錢也大幅度向房地產市場流動。而對以國內需求為主的中、低檔住宅市場來說，人民幣升值不會直接引起價格的大幅度上漲，但考慮到不同層次的房地產價格的聯動效應，房地產整體受人民幣升值的影響十分巨大，而在大型城市這種效應更加明顯。

三、匯率調整措施建議

第一，有計劃地實現人民幣的可自由兌換。資本性項目可兌換有助于吸收國外資本，以引進先進的技術和先進的管理，這些將有利于我國實施競爭優勢戰略，促進國內科技創新和產業升級。因此，我國當把握時機，根據實際情況逐步減少對資本項目下的兌換限制。

第二，建立有效的匯率形成機制。目前我國的匯率形成主要取決于經常性項目的貿易項目下的外匯供求，資本性項目對匯率的決定作用十分有限，再加上我國目前的結售匯制度，使得匯率的形成無法真實地體現市場的均衡水平。中國發展競爭優勢貿易戰略，要求匯率水平處于合理的位置，匯率水平合理才能顯示產業的真正競爭能力，因此，應放寬外匯管制，提高企業和居民外匯持有量，擴大匯率形成的基礎。

第三，改進央行的匯率干預機制。我國外匯市場上不健全，央行頻繁的入市干預，使得人民幣匯率信號失真，扭曲了匯率對資源配置的作用。因此，央行應完善人民幣匯率的監控機制，確立匯率的波動范圍，允許外匯指定行在規定幅度內自行決定掛牌匯率波動，使匯率真正體現市場供求。

第四，設立外匯平準基金。為了減少人民幣匯率在浮動范圍擴大后出現短期的劇烈波動，或者是出現不利于國民經濟發展的趨勢，中央銀行可以借助于設立外匯平準基金入市干預的方式來影響外匯市場的匯率走向。尤其是在當前我國的外匯儲備十分寬裕的情況下，通過設立平準基金來調控外匯市場，可以完善中央銀行的調控手段。