人民幣國(guó)際化時(shí)機(jī)還未成熟——金融危機(jī)下人民幣地位的一點(diǎn)思考

帥 姝

[摘要]美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)使得全世界都陷入恐慌,同時(shí)美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的可靠性進(jìn)一步降低。面對(duì)危機(jī),有人提出人民幣可以抓住這個(gè)時(shí)機(jī)走向世界,成為國(guó)際貨幣。本文從美元走向世界的歷史背景和客觀條件入手,結(jié)合歐元和日本成長(zhǎng)歷程,希望能對(duì)人民幣能否走向世界提出一點(diǎn)個(gè)人的見(jiàn)解

[關(guān)鍵詞]金融危機(jī) 美元 人民幣 國(guó)際貨幣

此次美國(guó)金融危機(jī)從金融領(lǐng)域傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面,不僅對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了很大損害,更是直接傳染到了其他西方發(fā)達(dá)國(guó)家,整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)都陷入低迷,世界市場(chǎng)上對(duì)美元的可靠性也提出了很多疑問(wèn)。在這種背景下,中國(guó)似乎顯得相對(duì)的“置身事外”,展現(xiàn)出一種良好的發(fā)展態(tài)勢(shì),因此不少?lài)?guó)內(nèi)學(xué)者和一些國(guó)外媒體開(kāi)始討論人民幣走出中國(guó)成為國(guó)際通貨的可能性,而且普遍抱有樂(lè)觀態(tài)度。但是現(xiàn)在很多的分析都是就此次金融危機(jī)表象而言,并沒(méi)有深入到人民幣背后考慮國(guó)際化的可能性。

而作為現(xiàn)在國(guó)際通貨的美元,回顧其歷史,美元走向世界很重要的一步也是從“大蕭條”危機(jī)時(shí)期開(kāi)始,之后一步步確立霸主地位;另外兩種重要國(guó)際貨幣—?dú)W元和日元,其發(fā)展歷程對(duì)我國(guó)人民幣走向世界的可能性也有重要參考價(jià)值。

一、美元的崛起歷史和人民幣目前情況的相似之處

(一)美元的“三次機(jī)會(huì)”

第一次世界大戰(zhàn)過(guò)后,美國(guó)從債務(wù)國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)閭鶛?quán)國(guó),美元開(kāi)始向其他國(guó)家輸出美元,這是美元國(guó)際化的“第一次機(jī)會(huì)”;而以1929~1933大蕭條為契機(jī),英國(guó)領(lǐng)導(dǎo)下的金本位被摧毀,而美國(guó)政府選擇對(duì)外貿(mào)易為突破口,實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)力提升同時(shí)也擴(kuò)大了世界市場(chǎng)對(duì)美元的需求和認(rèn)可度,這是美元國(guó)際化的“第二次機(jī)會(huì)”;二戰(zhàn)爆發(fā)過(guò)后,美國(guó)積極參與西歐的戰(zhàn)后重建、戰(zhàn)爭(zhēng)賠款的支付貸款,并通過(guò)布雷頓森林體系最終確定了美元國(guó)際貨幣的地位,這是美國(guó)成為世界貨幣的“第三次機(jī)會(huì)”。至此,在不到50年的時(shí)間內(nèi),美元完成了走出國(guó)門(mén)成為世界通貨的過(guò)程。此后雖然布雷頓體系崩潰,歐元和日元崛起,美元地位有所下降,但是到目前為止仍然是世界上用來(lái)進(jìn)行國(guó)際結(jié)算、國(guó)際干預(yù)和作為國(guó)際儲(chǔ)備的最主要貨幣。

(二)人民幣的“三次機(jī)會(huì)”

如果從美元國(guó)際化的這個(gè)發(fā)展歷程來(lái)看,現(xiàn)階段的人民幣也有一定的相似性。我國(guó)外匯儲(chǔ)備在9月末已經(jīng)高達(dá)19060億美元,成為世界上最大的債權(quán)國(guó),這與美國(guó)所面臨的“第一次機(jī)會(huì)”時(shí)的情形基本相同。而中國(guó)外貿(mào)順差也在年年增加,國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)于人民幣的需求也是在不斷增加的狀態(tài);此次金融危機(jī)對(duì)于美元的打擊是巨大的,市場(chǎng)不斷波動(dòng),被格林斯潘比喻成“百年一遇”的大危機(jī),雖然有夸大其詞的感覺(jué),但是畢竟市場(chǎng)形勢(shì)確實(shí)有不斷惡化的趨勢(shì),和大蕭條時(shí)期“亂世出英雄”的態(tài)勢(shì)有相同之感,似乎也是在為人民幣走向世界提供著“第二次機(jī)會(huì)”。美元崛起的“第三次機(jī)會(huì)”是建立在提供戰(zhàn)后賠款貸款輸出美元的基礎(chǔ)上的,而面對(duì)7000億美元的救市計(jì)劃,世界目光都集中在中國(guó)身上,如果中國(guó)此次大大出手,也是一次大量輸出人民幣的機(jī)會(huì),這是否是動(dòng)蕩的金融市場(chǎng)給予中國(guó)的“第三次機(jī)會(huì)”呢?目前還有待觀察。人民幣能否抓住危機(jī)走向世界也是不確定數(shù)。雖然美元崛起的三次機(jī)會(huì)和人民幣目前面臨的情景有很多相似之處,但是總體上還是存在很大不同。這些相異之處會(huì)在接下來(lái)一一解釋。

二、貨幣國(guó)際化中的重要指標(biāo)和我國(guó)現(xiàn)階段表現(xiàn)

(一)實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面——“內(nèi)功一”

一個(gè)強(qiáng)大的貨幣背后必須要有強(qiáng)大的和高效率的經(jīng)濟(jì)作后盾。人民幣要強(qiáng)大要想走向世界,必須要求實(shí)體經(jīng)濟(jì)越來(lái)越好,這樣才能做到在外部金融風(fēng)暴面前,人民幣能“坐懷不亂”,因此實(shí)體經(jīng)濟(jì)是人民幣走向國(guó)際的“內(nèi)功”。

根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計(jì),在一戰(zhàn)前的1913年,美國(guó)經(jīng)濟(jì)占全球GDP的份額為32%,即在“第一次機(jī)會(huì)”來(lái)臨之前,美國(guó)早已在世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上有著異常卓越的表現(xiàn);到了二戰(zhàn)結(jié)束,美國(guó)經(jīng)濟(jì)占全球制造業(yè)產(chǎn)出的份額達(dá)到了一半左右。超常雄厚的實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)力使得美國(guó)有能力大量輸出美元。美元的霸權(quán)是建立在堅(jiān)實(shí)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上的。即使是在危機(jī)的今天,美國(guó)經(jīng)濟(jì)占全球的比重依舊高達(dá)30%。相比之下,中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)力量立馬顯得微不足道。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今年10月27日公布的數(shù)據(jù),雖然從改革開(kāi)放至今我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度驚人,在世界舞臺(tái)上地位不斷提升,維持了近30年的年均9.8%的增長(zhǎng)率,人均年收入也從190美元跳躍性增長(zhǎng)為2360美元,但是我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量占世界經(jīng)濟(jì)的份額卻只從1.8%提高到6%。這與美國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)面相比相差了5倍之多。即使不和掌握世界經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)權(quán)的美國(guó)相比,對(duì)比于另兩種世界通貨的承載母體——?dú)W盟和日本,其經(jīng)濟(jì)總量占世界經(jīng)濟(jì)總量的比例分別為25%強(qiáng)和10%強(qiáng),我國(guó)現(xiàn)在的實(shí)體經(jīng)濟(jì)也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能達(dá)到使人民幣走向全世界的程度的。從“內(nèi)功”上來(lái)說(shuō),我國(guó)現(xiàn)在還沒(méi)有達(dá)到一個(gè)比較堅(jiān)實(shí)的程度。

(二)貨幣國(guó)際化的成本問(wèn)題——“內(nèi)功二”

一國(guó)貨幣要走出國(guó)門(mén)成為世界通貨,就需要以貨幣的輸出為條件,即要以貿(mào)易的逆差為條件。長(zhǎng)久以來(lái)美元的持續(xù)輸出都是以財(cái)政和經(jīng)常項(xiàng)目的雙赤字為代價(jià)的,由此引發(fā)了“特里芬悖論”的討論。而對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō),我國(guó)穩(wěn)健的理財(cái)觀念和出口拉動(dòng)型增長(zhǎng)的模式導(dǎo)致的是我國(guó)長(zhǎng)期存在的是雙順差狀態(tài)。若是人民幣真的國(guó)際化了,國(guó)家就必須對(duì)雙順差狀態(tài)做出犧牲。而一旦出口逆差了,對(duì)于內(nèi)需拉動(dòng)困難出口依賴(lài)較大的中國(guó)經(jīng)濟(jì)無(wú)疑是類(lèi)似于毀滅性的打擊。轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式變成內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型發(fā)展模式,也是我國(guó)必須要練好的“內(nèi)功”,但是根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)和改革的成果來(lái)看拉動(dòng)內(nèi)需的過(guò)程是比較漫長(zhǎng)的。

(三)非實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面,即金融層面——“利器,工具”

一個(gè)完善而發(fā)達(dá)的金融體系和監(jiān)管體系是一國(guó)貨幣國(guó)際化的支柱。良好發(fā)展的金融體系架構(gòu)是人民幣國(guó)際化的“利器”或者說(shuō)是“工具”。一旦一個(gè)國(guó)家的法定貨幣成為了世界通貨,貨幣當(dāng)局在制定和實(shí)施貨幣政策的時(shí)候就不得不兼顧考慮對(duì)世界的影響和來(lái)自世界銀行、IMF等國(guó)際組織的干預(yù)協(xié)調(diào)。

對(duì)美國(guó)、歐盟和日本而言,其國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)發(fā)展早,金融機(jī)構(gòu)架構(gòu)龐大而且相對(duì)完善,監(jiān)管手段經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展也有了很好的積淀。此次金融危機(jī)雖然是由于過(guò)度創(chuàng)新和監(jiān)管不利造成的,但是我們不能否認(rèn)他們的金融體系是錯(cuò)誤的是不好的,畢竟經(jīng)濟(jì)危機(jī)是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的周期性現(xiàn)象,就如同我們并沒(méi)有因?yàn)閬喼藿鹑谖C(jī)而否認(rèn)亞洲模式否認(rèn)亞洲四小龍的成功一樣的道理。相對(duì)于西方國(guó)家完善的金融架構(gòu)和高明的金融操作手段來(lái)說(shuō),我國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)展顯然還是只處在一個(gè)初級(jí)的階段、保守的對(duì)外部世界觀望的階段。盡管在這次金融危機(jī)中我國(guó)金融機(jī)構(gòu)似乎損失并不大,有人把原因歸結(jié)于中國(guó)金融體制監(jiān)管的功勞、認(rèn)為我國(guó)的金融體制模式正在被西方國(guó)家模仿,這樣的想法是非常片面的。誠(chéng)然我國(guó)金融機(jī)構(gòu)在此次的金融危機(jī)中確實(shí)直接損失比美國(guó)、歐盟金融機(jī)構(gòu)小的多,但是我們應(yīng)該意識(shí)到這種小損失并不是因?yàn)槲覈?guó)金融體制合理,而是因?yàn)槲覈?guó)嚴(yán)格限制金融創(chuàng)新、限制我國(guó)金融市場(chǎng)的開(kāi)放程度,我國(guó)目前并沒(méi)有完全開(kāi)放資本項(xiàng)目下的自由兌換,還是有限度的自由兌換。而在部分開(kāi)放的金融項(xiàng)目里,我國(guó)金融機(jī)構(gòu)幾乎是全線(xiàn)失敗的,從兩年前的中航油事件、國(guó)儲(chǔ)銅事件到與此次金融危機(jī)相關(guān)的平安保險(xiǎn)投資富通集團(tuán)、中信泰富事件、中鐵建受損,全都明確的顯示出我國(guó)金融機(jī)構(gòu)還非常不成熟,在面對(duì)有著歷史積淀的國(guó)外金融市場(chǎng)時(shí),我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的操作水平、判斷能力還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足的。既然缺乏著一個(gè)完善的金融體系,人民幣走向世界是沒(méi)有技術(shù)層面支持的。從這個(gè)角度說(shuō),人民幣要走向世界,還是要先把自己“工具”磨快、完善,所謂“工欲善其事,必先利其器”才是現(xiàn)階段我國(guó)應(yīng)該注視的。

(四)“心態(tài)”問(wèn)題

目前認(rèn)為人民幣可以走向世界的觀點(diǎn)中,或多或少有一點(diǎn)過(guò)于樂(lè)觀的心理,認(rèn)為中國(guó)經(jīng)過(guò)多年的快速發(fā)展在世界上已經(jīng)有了舉足輕重的地位,再加上奧運(yùn)會(huì)給國(guó)民心理樂(lè)觀預(yù)期帶來(lái)的影響,現(xiàn)在認(rèn)為人民幣國(guó)際化實(shí)際上是參入了部分盲目樂(lè)觀甚至是民族情緒的。這樣的“樂(lè)觀心態(tài)”是必須要平靜下來(lái)的,日本上世紀(jì)90年代泡沫經(jīng)濟(jì)中“Japan is No.1”這樣盲目自信樂(lè)觀的心理已經(jīng)給我們上了很好的一課。保持冷靜的頭腦、放平心態(tài)的要求在現(xiàn)在的金融危機(jī)面前是非常重要也是必須的。

綜合以上論述來(lái)看,我個(gè)人認(rèn)為人民幣走向世界時(shí)機(jī)還不成熟,人民幣成為國(guó)際通貨是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程,現(xiàn)階段我國(guó)必須保持一個(gè)沉穩(wěn)的心態(tài),專(zhuān)心練好兩個(gè)“內(nèi)功”,提高熟練運(yùn)用“工具”的能力,才能為以后的貨幣國(guó)際化奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

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