世界范圍內次貸危機的形成及對中國經濟發(fā)展的借鑒

趙坤嶸

[摘要]2007年下半年以來,在美國爆生的次貸危機不僅使美國經濟遭到重創(chuàng),同時對國際金融秩序造成了極大的沖擊和破壞。在全球流動性從過剩到緊縮的背景下,國際金融體系累積的系統性風險正在逐步暴露,風險的危害從北美蔓延到歐洲,亞洲,并波及世界。本文從次貸的形成入手,通過對次貸的了解,著重分析了其對我國經濟微觀和宏觀方面的影響,并提出對我國金融體系的借鑒和經濟結構改革的建議。

[關鍵詞]次貸危機 中國經濟 金融創(chuàng)新

在全球經濟金融深度融合的條件下,美國金融市場遭遇重創(chuàng),其他國家和地區(qū)也難安于一隅、獨善其身。同時,金融領域的危機也在通過資金、信用渠道和透過市場預期,在全球范圍內,迅速向實體經濟領域擴散和傳染。危機的破壞力也在傳導與疊加中不斷增強。

次貸危機爆發(fā)以來,美國經濟受到重創(chuàng),歐洲、日本以及其他新興國家等在危機的傳導機制下,發(fā)展速度均出現了一定程度的放緩,全球經濟增長放緩。人們對全球性經濟前景看淡,世界各主要金融市場股旨輪番下跌。

一、次貸危機爆發(fā)的根源

次級抵押貸款是指一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。引起美國次級抵押貸款市場風暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續(xù)降溫。在前幾年美國住房市場高度繁榮時,次級抵押貸款市場迅速發(fā)展,甚至一些在通常情況下被認為不具備償還能力的借款人也獲得了購房貸款,這就為后來次級抵押貸款市場危機的形成埋下了隱患。

二、次貸危機對中國經濟的影響

1.次貸危機對中國金融市場的影響

美國次貸風波在全球范圍內的波及,根本原因是全球金融資本通過各種渠道的滲透,一旦一個環(huán)節(jié)出現問題就會波及全球。不過由于我國資本項下的管制,內地金融體系受到的直接沖擊很小。中國人民銀行行長周小川在今年4月華盛頓參加國際會議時表示,在此次次貸危機中,中國一些金融機構因擁有相關金融產品而有所損失。但這些損失有限且都在可消化范圍內。通過改革金融體系、加強相關監(jiān)管措施,目前中國金融企業(yè)比亞洲金融風暴時更為健康,較小的損失并不會影響它們的盈利能力和股價。

2.次貸危機對中國宏觀經濟的影響

次貸危機帶給我國經濟的負面影響遠比我國金融行業(yè)在危機中遭受的直接損失中的嚴重的多。真正原因并不是次貸風波自身,而是其背后的全球經濟。經濟學家普遍認為,在經濟全球化日益發(fā)展的背景下,美國次貸危機將對我國經濟發(fā)展構成嚴峻的挑戰(zhàn)。

首先,中國是一個出口帶動經濟的發(fā)展中國家,經濟的核心是出口。歐美國家經濟下行風險肯定會影響中國的出口和增長。美國GDP增長率與中國出口率呈現正相關關系。我國企業(yè)受外部影響的程度很大,隨著對全球經濟悲觀的預期,來自國外特別是歐美的需求不斷下降,我國的出口領域將受到嚴重的沖擊,這需要我國在宏觀經濟結構做出很大的轉變。

其次,加大了中國資產價格波動帶來的金融風險。為了應對進一步的通貨膨脹,走出弱示美元的格局,美聯儲很可能進入加息的周期。而在次貸危機中的直接損失逐步暴露的過程中,美國經濟可能會從悲觀預期中緩慢見底起穩(wěn),則美元有升值可能。

三、次貸對中國資本市場發(fā)展的借鑒

1.次貸危機對中國房地產業(yè)發(fā)展的借鑒

美國次貸危機打破了國內房地產市場中“住房按揭貸款是優(yōu)質資產”的神話。對中國房地產市場發(fā)展有非常重要的借鑒意義。

從宏觀上看,房地產市場也是有漲有跌的,中國及各地方政府應該著手于通過財政政策穩(wěn)定房價,不能過度投機。在房價上升周期,高房價掩蓋了借款人的投機因素和潛在信用風險。因此,政府應大力發(fā)展保障性住房,避免過分投機使房價上漲過大,出現資本泡沫;同時又要穩(wěn)定房價,防止大量投機性資本的撤離,使資產價值被低估。泡沫的破滅不僅會打擊持有者的消費信心,將大量貸款陷于違約壓力之中,也會拖累經濟發(fā)展,影響金融體系的穩(wěn)定,國內銀行將面臨類似美國次貸危機的風險,使中國重蹈美國次貸危機的復撤。

2.次貸危機對中國金融業(yè)發(fā)展的借鑒

加強中國金融業(yè)的監(jiān)管,防范道德風險

目前股份制國有銀行和商業(yè)銀行在國內銀行體系中占比很大,為了追求短期高效益,銀行盲目擴張住房按揭貸款并通過各種方式來規(guī)避監(jiān)管,放寬個人住房按揭貸款者的市場進入標準;也有部分銀行的金融創(chuàng)新已將個人住房按揭貸款進行證券化的操作。在我國金融業(yè)監(jiān)管體制并不完善,而且在金融分業(yè)監(jiān)管的格局下,中國住房按揭貸款的潛在風險有可能會進一步被放大。

美國次級債危機是美國金融體系下對資本證券化市場和相關金融衍生產品監(jiān)控不力的后果,其給中國帶來很多有益的啟示,在貸款抵押、信用評級、監(jiān)管體系、風險管理等領域都有很大的借鑒意義,中國金融機構應特別注意在以下幾個方面:

(1)保障基本資產的質量。(2)加強金融監(jiān)管的重要性。(3)商業(yè)銀行等金融機構應審慎經營,強化風險意識。(4)應重新對金融評級及中介機構定位并加強管理。(5)防患各環(huán)節(jié)的道德風險。(6)要防范流動性出現突然枯竭。

隨著全球化時代的發(fā)展,區(qū)域經濟更加深入,區(qū)域貨幣的出現將更加迫切,特別是能在應對金融危機時起到緩沖作用,也有利于區(qū)域經濟的發(fā)展。在金融戰(zhàn)爭中,中國應建立自信、積極主動擔任游戲規(guī)則的制定者,甚至更進一步擔當領導者的角色,只有這樣,中國才能爭取到更多的利益,獲取更大的主動權。長期的出口積聚了大量的外匯儲備,使得中國成為目前世界上最大的債權國,次貸危機后,美國過度借貸消費的模式必將受到影響,隨之而來的還有世界范圍內的產業(yè)結構調整,因此,對外出口必將受到影響,同時,中國多年來辛苦積累的財富因隨著美元的貶值而大幅縮水,同時面對股市、樓市泡沫,中國不得不調整經濟和產業(yè)結構,這場危機,一定能喚醒人們對以往發(fā)展模式的理性思考。

未來的財富是建立在那些寶貴的稀缺資源之上的,這些資源代表著國家的財富、更是未來發(fā)展和崛起的希望。合理開發(fā)、利用有限的資源,無論何時,資源都是最靠得住的、最貨真價實的貨幣。作者花費篇幅并引經據典,目的是為了敲響資源流失的警鐘,喚醒國人保護自然資源,守護國家命脈的意識。面對資源為王的時代,我國應加大科研投入,提高資金的使用效率,打造一個以高科技為核心的資源開發(fā)、利用體系。只有這樣,才能在未來的競爭中立于不敗之地。