公司治理結構對收益質量影響的理論分析

[摘 要]收益信息是會計信息十分重要的組成部分，本文對公司治理結構對收益質量的影響進行了理論分析。研究如何改善上市公司治理，提高會計信息質量特別是收益質量，對于促進我國國民經濟的健康有序發展顯得非常重要。

[關鍵詞]公司治理結構 收益質量 影響

作者簡介：王玉坤（1983-），男，燕山大學經濟管理學院教師，研究方向：財務會計理論。

近些年來，我國會計制度改革進行得如火如荼，人們對于會計信息特別是收益信息在市場經濟中發揮的作用的認識逐步深化，逐漸認識到它們在指引投資者決策、規范社會主義市場經濟秩序、促進國民經濟的持續健康有序發展等方面發揮著舉足輕重的作用。如果會計信息的質量，特別是收益信息的質量存在問題，勢必會對各個利益相關者的決策產生錯誤的引導。因而提高收益信息的質量作為與公司治理密切相關的一個方面也應當受到應有的重視。

一、我國上市公司治理結構的特點

公司治理結構中不同主體的利益都與收益信息有著密切的聯系。而公司治理結構又影響著整個公司的經營決策和經營行為，因此必然會對上市公司的會計行為以及收益質量產生影響。我國上市公司股權結構和董事會特征表現出以下一些特點。

（一）股權結構的特點

企業的管理當局包括經理人員作為會計信息的提供者，盡管他們在提供會計信息的時候會受到會計信息的主要需求者之一---股東的監督與約束，但是公司的股權結構以及市場約束往往是各不相同的，而這些不同必然對公司的管理者產生各種不同的影響，這其中包括他們的會計行為。因此，股權結構對公司財務報告中的收益信息的質量會產生直接的影響。

目前，我國上市公司的股權結構有其自身的特點，主要表現在以下幾個方面：

1．股票種類較多

目前我國上市公司發行股票的種類比較多，而持有不同種類股票的股東，他們對公司的治理結構的影響也是各不相同的。在滬市和深市的上市公司發行的所有股票當中，既有A股又有B股。A股中又分為國家股、法人股、流通股，而B股則包括外資法人股、外資股、境內社會法人股和境內個人股，這就形成了各種與上市公司有著直接或間接利益關系的利益相關者。

2．國家股和法人股比例較大

目前，我國上市公司的股權結構也是比較特殊的，一般都是以國家股和法人股為主，特別是很多上市公司國家股所占的比例較大，而且一般股權集中度較高。這是因為大多數上市公司都是由原來的國有企業或者由國家和國家授權投資的投資機構建立起來的，同時我國證券法又規定，企業在改制過程中，國有凈資產的折股比例不得低于65%，使得中國的股權結構出現其特有的“一股獨大”的不合理結構。

3．管理層持股比例較低

我國上市公司的高層管理人員中有許多都持有上市公司的股票。由于高管人員對于公司的重大決策和計劃的制定都能夠產生重大的影響，因此理論上來說，如果一個高管人員持有上市公司的股票的話，與其不持有該上市公司的股票的時候針對相同的情況所做出的決策可能會存在著一些不同，甚至是很大的不同。但是高管人員持股的比例一般相對都比較少，而且為了防止高管人員因持有本公司的股票，為謀取個人私利而采取一些對自身有利但是可能損害其他股東利益的行為。

由于我國特殊的股權結構，使得我國證券市場上出現了這樣一種畸形的現象：流通股股東很難參與行使企業經營管理的權力，但是他們卻要承擔著由于公司經營業績的好壞而引起的股價波動的市場風險。持有國家股、法人股的大股東獨攬了公司的經營管理權，但是他們卻不必承擔由于其自身經營業績等的波動而帶來的相應股票價格波動的風險。

（二）董事會特征

董事會是連結股東和經理人員的橋梁與紐帶，是公司內部治理結構的重要組成部分。董事會的特征對于公司治理績效會產生很大的影響，而董事會的治理績效則會對整個公司的經營業績和股東的利益產生直接的影響。

1．我國董事會的規模略微偏大

雖然與美國相比，我國上市公司董事會的規模在絕對數字上與美國的上市公司差不多，但是由于我國上市公司的規模比美國大多數上市公司的規模要小，因此從相對數來看，我國上市公司的董事會的規模還是比美國要顯得臃腫一些。

我國上市公司的董事會中執行董事的比例較高。執行董事是指既是董事會成員，同時又擔任公司高級管理職務的人。

2．我國的董事會結構正在逐步的走向合理化

我國上市公司現在大多已經設立了獨立董事，并且獨立董事的比例也有上升的趨勢，盡管還沒有達到《指導意見》所要求的三分之一的比例，與發達國家相比也差距很大，但是這需要一個逐步過渡的改善過程。

3．董事長與總經理的兩職尚未完全分離

在我國，我國有許多上市公司的董事長和總經理沒有分離，兩職兼任的情況比較多，而且大多數的公司也存在董事兼任總經理的情況，完全實行兩職分離的公司很少。董事長與總經理兩職合一，總經理取代了董事會的部分職權，將董事會架空，自己管理自己，自己評價自己，成為真正的內部人控制，使得公司治理中的約束機制和激勵機制完全喪失效力，這樣的公司治理結構不盡會對小股東的利益造成危害，而且也可能損害大股東自身的利益。

4．董事會成員的持股數量較少

我國上市公司董事會成員持股數量平均較低，并且有大量的董事持股數量為零，而且各個董事會成員之間的持股數量差距比較大，有的持股數量為零，有的則高達數百萬股。并且董事會持股數量出現了逐年下降的趨勢。

二、治理結構的缺陷對收益質量的影響

目前，我國的上市公司治理結構已初步形成，并且在促進我國現代企業制度改革方面起到了一定的積極作用。但是由于特殊的歷史原因，我國的上市公司在實際的運作過程中還存在著許多不合理、不規范的地方，可能對收益質量產生一些負面的影響，主要表現在以下幾個方面。

（一）股權結構的不合理對收益質量的影響

目前，我國已經有相當多的國有企業進行了公司制度的改革，盡管這樣，仍然存在著許多問題。例如國有股股東缺位等，由此造成了嚴重的內部人控制的現象。主要表現在以下幾個方面。

1．公司的管理當局沒有所有者的直接監督，而他們又具有編制和報送會計信息的權力，在這種情況下，他們往往會按照自身的利益來選擇會計政策，有的甚至會濫用會計政策、虛構會計交易事項、偽造會計憑證等，提供虛假的會計信息，對利潤等進行操縱，以實現其自身的利益。這樣就難免降低了上市公司的收益質量。

2．股權高度集中、法人之間相互持股等可能導致對“內部人”信息供給的依賴，這樣就會影響收益信息的可靠性和相關性。在股權高度集中的情況下，大股東就會具有足夠的動機和能力去進行收集會計信息的活動。而如果是法人之間相互持股的話，作為大股東，他們之間就會形成一種默契，可能會盡量地少支付紅利和股息，而將節省下來的資金用于投資，這樣的話，企業的經營者就會把企業的擴展和在市場上競爭力的提升作為自己的追求目標，并且這樣能夠使經理人員之間相互信任，很少發生敵意接管，經理人員因此可以從長計議，投資于一些長期的項目。此時，經營者可以不必將自己的精力放在提高短期的利潤的目標上，也不必在財務報告的編制上花費太多的精力。同時，會計所注重的往往是利益的分配或者是政策的用途，因此其中立性和客觀性等就難以得到保證，在這種情況下，每年財務報告中的利潤可能就是各方面利益相互整合的結果，容易與實際不符，收益信息的質量也就存在問題。

3．占股東人數比重比較大的中小投資者，由于他們自身并不能參與企業的經營管理，在行使對公司內部事務的知情權的時候難免會處于劣勢地位，出現信息不對稱的現象，有的小股東甚至是完全不知情。他們通過公司的年度報告和其他報告所了解的公司的財務狀況和經營成果往往并非企業真實情況的反映，而是公司內部的財務信息的編制者（一般是經理人員或者受經理人員管理的財務人員）在法律、制度允許的范圍內，有的甚至是違反法律制度的前提下通過選擇符合自身利益的會計政策和會計法方編制提供的，這樣，會計信息的質量包括收益信息的質量難免會受到質疑。

（二）董事會特征的缺陷對收益質量的影響

董事會作為公司內部治理機制的重要因素，難免會對收益質量產生影響，主要可以從以下幾個方面來看：

1．在我國，上市公司很少設立職能委員會，所以如果董事會的規模比較小的話，更容易發揮其監控職能，可以提高董事會辦事的效率，而規模較大的董事會更容易被總經理所控制，從而使財務報告發生舞弊的可能性增大，收益質量也會隨之降低。

2．上市公司的執行董事的規模可能對收益質量產生負面的影響。因為如果執行董事的比例比較高的話，很有可能發生內部人控制的情況， 從而對收益質量產生不利的影響。同時，如果存在過多的執行董事，就會出現董事會成員與高管人員大量重合兼任的情況，這可能會造成董事會與經理層之間的職能混淆不清，也可能使得董事會對經理層的會計信息的操縱行為的監控失效，從而導致收益質量的降低。

3．董事長或者董事兼任公司的總經理可能會對收益質量產生負面的影響。這是一個比較有爭論的觀點。有的學者認為，由于現代的市場競爭日益激烈，如果兩職合一的話，可以有利于企業自由的發揮其自身的創新能力，使企業得到更好的生存與發展。有的學者則持完全相反的態度，認為兩職合一的話可能會使總經理等高管人員的權力過度膨脹，也很可能嚴重地削弱董事會對高管人員的有效監督，從而增加了財務舞弊的可能性，對收益質量產生負面影響。如果從保證會計信息質量方面來看，兩職分離確實有利于提高董事會的獨立性，能夠增強對經理人員的監管，增加發現高管人員舞弊的可能性。

4．獨立董事的人數對收益質量也存在著一定的影響。獨立董事相對于其他的董事具有較高的獨立性，對于提高上市公司會計信息的質量有著積極的作用。但是我國一些上市公司獨立董事可能沒有真正的發揮獨立董事的作用。

5．第一大股東所派董事的比例對收益質量的影響稍微復雜一些。我國上市公司的股權一般都相對集中，大多數上市公司國有股占有絕對的地位，導致我國上市公司大股東控制或者內部人控制的現象比較嚴重。如果上市公司的第一大股東為國有資產管理局，或者國有資產經營公司，就會出現所有者缺位的情況，此時所有者的職能就會被弱化，在董事會中往往沒有最大股東的代表，內部的管理人員成為董事會的實際控制者，出現典型的內部人控制現象。還有一種情況，當第一大股東為某一集團公司或者總公司的時候，大股東往往就可以通過占優勢的投票選舉權選舉更多的“自己人”進入董事會，操縱和控制著董事會的決策，從而也出現內部人控制的現象。由此可見，第一大股東所派的董事過高或者過低，都有可能出現內部人控制的現象，對收益質量產生不良的影響。

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