短期股指可看高一線

臘　博

我們判斷目前市場的主要焦點是對4月份部分經濟數據的擔憂，這種擔憂仍將持續一段時間，在經濟狀況沒有明朗之前，股市或將震蕩調整，但調整過后仍可看高一線。

從近期市場回調所引發的事件來看，市場可能是對IPO開閘和未來信貸規模存在擔憂，但隨著有關主管部門的澄清，股市仍不見有明顯的好轉。所以，我們判斷市場目前的主要焦點是對4月份部分經濟數據的擔憂。我們認為這種擔憂仍將持續一段時間，在經濟狀況沒有明朗之前，股市仍將震蕩調整，但調整過后仍可看高一線。

短期風險仍有放大可能

上證綜指自2050點的第三波反彈以來，已經累計了近25%的漲幅，面對如此豐厚的獲利，投資者的情緒也開始發生變化，這個時候的市場會隨心理變化有偏向性的選擇信息，進而負面消息的影響被放大，正面消息將被淡化。回顧去年11月以來的前兩波反彈行情，市場均在25%-30%的獲利區間內選擇規避風險，引發市場的短期回調。

我們上周判斷該獲利區間已經基本達到了可以觸發市場風險厭惡情緒的位置，市場將面臨調整，現在來看風險面因素還沒有被消化，預計市場將在震蕩中等待經濟的明朗。在4月份經濟數據沒有明朗之前，投資者仍需保持高度謹慎。

推動股市基礎沒變

我國經濟正在向好的方面發展，基于對投資拉動效果將在下半年體現、和去年的基數效應,以及美國經濟二、三季度見底的判斷,我們估算09年GDP增速將達到6.0%、6.5%、7.5%、和9.0%左右的水平。同時，我們也看到與指數關聯度非常大的指標-企業存款和儲蓄存款余額增速差正在受投資拉動、寬松信貸政策、和消費刺激政策的影響，逐步回升；如果這些影響因素在下半年變得更好，股市仍然具備動力突破前期高點。

除了宏觀方面外，微觀方面也有一些起色。財政部公布的數據顯示，雖然1季度國有企業利潤增速同比下降36.8%，但環比來看增長了1.2倍，其中80%的增長是在3月份貢獻的，這與宏觀數據較為吻合；從目前已公布的675家上市公司的1季報的盈利狀況來看，同比下滑17%，但與08年可比公司同比下滑36%的狀況有了明顯的改善；環比來看，也從08年4季度的虧損狀況轉為盈利。所以，從宏觀和微觀兩方面來看，政府前期的一籃子政策正在發生作用，而且還會在接下來的幾個季度產生積極的影響。

目前市場最為擔心的就是經濟有可能呈W型筑底，我們也不排除這種可能，畢竟歷史曾經發生過這種情況：1998政府為應對東南亞金融危機加快固定資產投資，經濟在投資拉動的作用下恢復高增長，但隨著投資的回落，經濟于1999年底再次筑底。根據我們對這次投資拉動的效果和美國經濟的判斷來看，W型筑底在09年發生的概率不大。就經濟的可預見性來說，半年內的可預計度較高，這也是為什么股市會提前半年反應經濟狀況的原因。如果未來內需沒有被有效帶動起來、外圍經濟又不能持續好轉，經濟很可能在2010年下半年再次筑底，那么市場在今年3季度會有所預期，所以我們樂觀的態度至少適用于2季度。

短期調整后仍可看高一線

綜合以上的分析，A股短期仍將面臨調整的壓力，以消化風險面的影響，但隨著經濟面的逐漸明朗，市場才會做出方向性的選擇。所以，在經濟面不明朗的情況下，股市將以震蕩調整為主，根據我們對經濟面的判斷，股市在調整后繼續上行的可能性非常大。操作上建議投資者以中等倉位短線操作，可重點跟蹤受益于投資拉動的板塊，如水泥、機械行業，和下游消費類板塊，如汽車、家電、和食品飲料行業。