“三意二心”點燃上海股激情

李　江

29日國新辦召開關于上海兩個中心建設的新聞發布會。受此消息刺激，上海本地股全線走強。上海本地金融、航運股等當日全面上漲，浦發銀行一度沖擊漲停，上港集團最大漲幅達到8.59%。市場做多上海本地股的信心上升，上海本地成為市場的一大亮點。

上海是中國股市的重鎮，其上市公司數量在國內名列前茅，幾乎囊括了所有行業。上海本地股在以往發揮了重要作用，不少投資者在上海本地股投資上收獲頗豐。上海本地股的投資魅力，是由上海在全國改革開放中的重要性決定的，也是由上海高速增長日益雄厚的經濟基礎決定的。現在上海又一次站到了歷史發展的前端，上海地方國資改革、迪士尼、世博會和近期批復的上海國際金融中心和航運中心建設等更是打通上海經濟結構的"任督二脈"，上海本地股無疑將發揮重要作用。

實際上，上海本地股就一直不缺投資者的青睞，迪士尼、世博會、國資整合等主題投資均如此。因此無論是從迪斯尼、世博會帶來的豐富投資概念到本地國資企業重組預期，還是上海建設金融航運雙中心催生的戰略地位，我們都有理由相信：上海本地股2009年蘊含著極其豐富的投資機會。

“兩個中心”——戰略性布局

在3月25日召開的國務院常務會議，“關于推進上海加快發展現代服務業和先進制造業、建設國際金融中心和國際航運中心的意見”審議并原則通過。4月23日，上海“兩個中心”建設再出新舉措，《上海市推進國際金融中心建設條例（草案）》（修改稿）經上海市第十三屆人大常委會第十次會議審議。29日國務院新聞辦舉辦關于上海“兩個中心”建設的新聞發布會，介紹推進上海加快發展現代服務業和先進制造業，建設國際金融中心和國際航運中心的有關情況，給予更為細化的政策指導，“兩個中心”建設提速。

政府適時推出上海市“兩個中心”政策指引將會帶來豐富的板塊機會，也為國企整合拓出一條開天辟地的陽關大道。兩個中心的建設至少會帶動航空、港口、銀行、券商、建筑、房地產等直接受益于雙中心建設的板塊。“兩個中心”的建設長達10年，在這過程中，或大或小的題材一定層出不窮，這給市場提供了豐富的想像空間。

隨著四萬億經濟刺激計劃的出臺，政策主題正在由行業配置向區域傾斜轉變，我國區域經濟結構在未來新一輪的經濟增長周期中將會發生很大轉變。上海證券分析師表示，上海“兩個中心”建設具有深遠意義，隨著上海本地資產結構理順，資金與物流相配套，上海將成為中國經濟的引擎，輻射長三角，從這層意義上說，“兩個中心”建設同十大產業振興規劃同樣值得投資者期待。

分析師人士指出，“兩個中心”的建設著眼于經濟發展的全局，對相關上市公司來說應是戰略性的發展機遇，從長期看部分個股尚未完全反映重大政策利好所帶來的成長潛力，因此未來應仍有進一步的表現機會。操作上，他建議投資者關注受益于“兩個中心”建設的行業龍頭企業，同時對部分估值水平較低，成長性明確的品種予以中線積極關注。

上海市人大財經委委員、國泰君安首席經濟學家李迅雷指出，“兩個中心”受益主要應該有幾個方面：一是直接受益的，如上市公司中的海通證券、中國太保、浦發銀行；而在航運方面，可能是上港集團，另外就是延續到與航運相關的物流類上市公司。陸家嘴、浦東金橋、外高橋以及張江高科，則既在金融中心中受益，也在航運中心中間接受益。

迪士尼——引領時代消費

迪斯尼是上海一個重要的發展機遇。如果迪士尼在2010年開始建設，那么這種持續吸引效應起碼將延續到2015年，基礎設施建設和消費將使第三產業上一個臺階，長江證券認為這是迪士尼對上海最關鍵的經濟效益所在，也必將對當地的房地產、旅游、餐飲、服務、文化傳媒等多個行業產生積極的影響。

商業零售。上海近幾年消費呈現持續增長態勢。商業作為旅產業的延伸，是直接受益上海旅的大發展。從香港的經驗來看，迪斯尼樂園開園后，香港零售業的增長穩步提升。此外，從香港股市對迪斯尼主題的投資取向來看，商業零售類個股獲得了集中的關注，因此這一方向是值得深入挖掘的領域。我們在尋找投資方向時，一方面關注市場占有率高的商業企業，規模效應會帶來競爭優勢，另一方面關注有特色品牌經營的商業企業，因為這會對旅客形成額外的吸引力。

酒店業。迪斯尼帶來的旅客潮直接推動的就是酒店行業的發展，上海作為旅目的地的地位的提升，將提升當地酒店的入住率和房價水平。香港在迪斯尼推出之后，酒店的入住率和房價水平都上了一個臺階。上海目前酒店的入住率和房價都較香港有較大的差距，也意味著發展的空間仍然很大。

傳媒行業。由于在迪斯尼的業務中，文化產業是其重要的一環，媒體網絡加上其他文化相關產品占其業務比重高達65％，同時由于中國媒體的管制十分嚴格，因此本地的出版傳媒企業有可能將受益于該項目。同時，由于世博會的持續時間長達5個月，因此傳媒企業在其中扮演的宣傳角色必定十分重要。

另外房地產行業間接受益于世博與迪斯尼的建設，迪斯尼將顯著的改變上海的經濟和會生活環境，無形中提升城市的價值，對于相關區域的房地產而言，則意味著潛在的升值機會。

世博會——讓股市更美好

上海世博會的主題是“城市，讓生活更美好”。中國目前正在城市化的進程之中，城市化發展會改變一個地區的經濟結構，并催生出許多新的產業。世博會是上海產業結構調整的一大重要機遇。首先世博會直接帶動旅游服務、商業零售業的大發展，有助于第三產業跨越式成長。其次世博會對城市服務設施水平要求較高，有利于提升相關產業的水平。特別是城市交通、環境方面的改進，直接催生軌道交通建設、建筑環保等行業的興起。

旅游行業受益最直接。凡舉辦大型博覽會的城市，旅游業是最直接的受益行業。世博會將成為中國旅游市場巨大的磁場，吸引數以千萬計的國內外游客到世博園區、市區以及周邊地區旅游觀光。世博會對上海及周邊旅游行業的推動作用主要有三個方面：一是提升上海旅游的基礎設施建設和服務，二是提高上海旅游資源的品位，三是擴大上海旅游市場。

建筑行業受益最廣泛。2010年上海世博會規劃場地5.28平方公里，面積為歷屆世博會之最。如此大規模的一場世紀盛會必然涉及大量的建筑工程。以2000年德國漢諾威世博會為例，主辦方進行了30億歐元的投資，主要集中在交通建設和展區投資等領域上。基礎建設投資帶來了巨大的產出效應，而建筑業在投資中的受益最為明顯，特別是在展區投資上。其它如鋼材、車輛、機械制造等行業的也不同程度地受益于基建投資。

刺激地產需求。世博會將間接增加市場對上海地產的需求。上海政府有意借世博會之際改善上海的產業結構，從以第二產業為重轉變為以第三產業為重的格局。服務業需要的就業人口比工業多，更多的人口需要更多的住房。除了在需求方面的推動作用外，世博會召開會大大有力于上海土地價值的提升，特別是世博會場址附近的土地，這種土地價值的提升主要會體現在區域重新定、交通規劃延展和社區品質提升三個方面。

國信證券認為“客流”是世博會投資主題的核心。巨大的“客流”將是2010年世博會展期的最大商機。行業選擇重點在商業、旅游酒店、餐飲和社會服務等第三產業，而09年將是基礎建設全面收獲期，2009年所有與世博會相關的基建項目將完工收尾，因此，相關工程建筑類上市公司迎來業務量的高峰，收入與業績增長的潛力較大。

國資整合——想象空間巨大

按照上海市的"十一五"規劃，到2010年，上海金融市場直接融資額占國內融資總額的比重達到25%左右；上海金融市場交易總額達到80萬億元左右；上海金融機構資產總額占全國金融機構資產總額比重達到10%左右。目前，已經上市的國有資產僅占上海全部國有企業資產的1/3，未來想象空間巨大。

4月8日，上海市委、市政府召開國資國企改革發展工作會議，從國資布局、企業發展、國企改革、法人治理和國資監管等方面確定了未來三至五年上海國資國企改革發展的目標。基本完成產業類企業集團整體上市或核心業務資產上市，基本完成1000多家非主業企業的資產調整、整合，市屬經營性國有資產證券化率由18%提高到40%左右。會議還提出要重點做好六項工作：推進國資監管全覆蓋；推進國企開放性、市場化重組聯合；推進董事會建設；推進國資管控模式優化；推動非主業資產調整轉型和中小企業改制重組；加快政府職能轉變，進一步推進政企分開。

從上述目標的出發點來看，未來上海國資國企改革的重點將著力于完善產業布局、整合經營資源、提升競爭力以及推動資產證券化進程。換言之，未來幾年，上海國資系統相關企業將不可避免地迎來一場整合及重組大潮，而資本市場中的上海板塊勢必逐步壯大，其中蘊含的投資機會則不言而喻。

按照“完善產業布局、整合經營資源、提升競爭力”的思路，結合上海國有上市資產的分布現狀，招商證券認為，可根據以下幾個思路挖掘相應的投資機會：1）集團擁有大量優質資產而旗下上市公司的資產規模和盈利能力都相對較小，未來集團有進一步將優質資產注入上市公司的動力，由于集團與上市公司主營業務較為一致，從而上市公司將從規模擴張中獲益，可關注上海地產、上海城建、上海交運、上海建工、華虹集團和蘭生集團等旗下上市公司；2）已經進行過相關的資產整合，目前雖尚未完成，但未來整合方向比較明確，且集團公司主營業務相對簡單，上市公司作為資產正和平臺的定位非常清晰，總體而言，未來資產整合確定性強，上市公司獲益前景較確定，可關注上實集團、上海機場和上海城投等旗下上市公司；3）有相當數量的企業存在主營業務不突出、產業分布過于分散等問題，特別是，部分企業旗下多家上市公司存在同業競爭現象，這類企業未來有望通過整合旗下上市資產，簡化產業布局，從而形成規模效應，可關注百聯集團、錦江國際、光明集團和華誼集團等旗下上市公司；此外，未來跨集團的產業整合也是必然趨勢，建議投資者關注城市基礎設施、房地產、先進制造業等領域可能出現的整合機會。