匯源，路在何方？

去年9月，匯源集團董事長朱新禮說，要把企業當兒子養，當豬賣，因為這是市場行為。一席話讓人們對朱新禮刮目相看。而今年3月，“匯源”這只“豬”最終卻沒能如他所愿，得以高價賣掉。這件事歷時半年多，有支持，但更多的是反對的聲音。匯源的未來去向，似乎并不能由它自己決定，它的身后，凝聚了多少目光……

可口可樂收購匯源失敗

2008年9月3日，香港聯交所發布了一則公告：可口可樂旗下的荷銀亞洲將代表可口可樂全資附屬公司大西洋公司，就收購匯源果汁全部股份、全部未行使可換股債券并注銷匯源全部未行使購股權，提出自愿有條件現金收購建議。

一個是國際飲料的生產巨頭，一個是中國果汁行業的市場霸主，二者的強強聯合對中國乃至世界飲料的未來格局將產生什么影響，其意義和分量不言而喻。

根據規定，如果外資企業并購香港上市的內地企業，滿足以下兩個條件之一即達到申請商務部反壟斷審查的標準：即雙方上一年在全球范圍內的營業額合計超過100億元人民幣，并且雙方當年在中國境內的營業額均超過4億元人民幣；或者雙方上一年在中國境內的營業額合計超過20億元人民幣，并且雙方當年在中國境內的營業額均超過4億元人民幣。很明顯的是，可口可樂已經達到并遠遠超過上述的規定。

2008年9月18日，商務部收到可口可樂公司收購中國匯源公司的經營者集中反壟斷申報材料。經申報方補充，申報材料達到了《反壟斷法》第二十三條規定的要求，11月20日商務部對此項集中予以立案審查，12月20日決定在初步審查基礎上實施進一步審查。

經審查，商務部認定：此項集中將對競爭產生不利影響。集中完成后可口可樂公司可能利用其在碳酸軟飲料市場的支配地位，搭售、捆綁銷售果汁飲料，或者設定其他排他性的交易條件，集中限制果汁飲料市場競爭，導致消費者被迫接受更高價格、更少種類的產品；同時，由于既有品牌對市場進入的限制作用，潛在競爭難以消除該等限制競爭效果；此外，集中還擠壓了國內中小型果汁企業生存空間，給中國果汁飲料市場競爭格局造成不良影響。

為了減少集中對競爭產生的不利影響，商務部與可口可樂公司就附加限制性條件進行了商談，要求申報方提出可行的解決方案，可口可樂公司對商務部提出的問題表述了自己的意見，提出初步解決方案及其修改方案。但經過評估，商務部認為修改方案仍不能有效減少此項集中對競爭產生的不利影響。據此，根據《反壟斷法》第二十八條，商務部做出禁止此項集中的決定。

這是《反壟斷法》自去年8月1日實施以來首個未獲通過的案例。

正方：從我國產業保護角度出發

自可口可樂宣布要收購匯源之曰起，反對的聲音便此起彼伏，不絕于耳。

匯源在中國果汁飲料行業里排名第一，去年9月4日，一次四萬余人參與的在線調查顯示，對這項收購持不贊同意見的比例高達82.3％。更有中國本土果汁企業準備上書商務部表示反對，并要求公開競買匯源。因此，商務部否決匯源并購案，許多人紛紛拍手叫好。

天相投資首席分析師仇彥英表示，可口可樂收購匯源是正常的商業行為，但之所以分歧很大，是因為從對我國產業保護的角度考慮，對品牌的考慮。財達證券研發部經理李飛認為，商務部否決可口可樂并購匯源保護了國內民族品牌，也有利于匯源果汁市場銷售額的提升，有助于樹立品牌價值。另一方面，商務部此舉也為市場設定了收購標準。

中央財經大學金融學院教授、金融證券研究所所長韓復齡表示，這次商務部的正式否決首先體現了保護我國民族工業的整體利益。匯源果汁作為國內果汁業龍頭企業，如果被成功收購的話，等于中國的飲料業遭到國外果汁業的壟斷，民族企業的利益就會受到影響。

3月19日，外交部發言人秦剛表示，中國政府禁止可口可樂并購匯源公司是根據反壟斷法作出的客觀裁定，完全不同于貿易和投資保護主義。同日，商務部新聞發言人姚堅表示，商務部作出禁止收購的決定，既不受外部因素的干擾，也非保護主義，本案的裁決與中國的外資政策無關。

商務部研究院研究員王志樂認為，此次收購案被否決更大程度上還是從反壟斷的角度進行的一次技術層面的操作，并不涉及貿易保護或是限制利用外資的問題。從商務部上報、立案的案例數量來看，僅一例否決的案例并不能說明釋放出了不利于引進和利用外資的信號。相反，對于中國政府而言，第一次依法做出反壟斷的否定裁決，對于合理健康的利用外資，無疑具有重要的意義。

數據顯示，自2008年8月1日《反壟斷法》實施以來，商務部收到40起經營者集中申報，依照法律規定立案審查了29起，已審結24起，其中無條件批準23起，對于英博并購百威母公司AB，商務部與申報方進行商談，申報方提出了減少排除限制競爭的解決方案并作出承諾，商務部附加了四條限制性條件批準了該并購。

反方：有貿易保護主義之嫌

在得知可口可樂收購匯源失敗后，外電迅即評價道，該項歷年來金額最大的外資全購中國企業的交易失敗，或會影響到中資機構海外收購及今后跨國企業并購中國企業的方向。

英國《金融時報》發表了社評：“北京決定阻止可口可樂對匯源果汁的24億美元收購計劃，是不明智的。作為去年8月實施的中國《反壟斷法》迄今遭遇的最大考驗，這一里程碑式的決定，不僅發出了中國不對大筆交易開放的信號，還為某些外國政府提供了強有力的說辭，它們本來就在對中國的海外投資表示緊張。結局很可能是，涉及目前世界上唯一有活力的大型經濟體的跨境交易將會減少，各方倒退到保護主義行為。這正是中國領導人一直表態反對的。”

中國歐盟商會也隨即發表聲明稱，支持中國商務部在裁決中所述的保護市場公平競爭的審查目的，但實現這一目的的最佳實現方式應該是通過放寬限制、增加透明度以及降低進入市場和擴大投資行為的門檻，歡迎更多的國際投資者進入中國市場。

中國歐盟商會新聞官表示，歐洲企業在華發展與可口可樂等其他外國公司遇到的問題都差不多，可口可樂收購匯源是目前涉及外資收購金額最大的一個項目，也是中國實施反壟斷法之后的第一個披露的外資收購內資項目，對他們來說這是一個大試驗。“我們很想知道究竟發生了什么，不予批準的具體原因是什么?”

不過，商務部新聞辦稱，目前可以披露的信息已披露，后續是否有更多細節披露暫未確定。

曾參與起草《反壟斷法》的北京大學法律教授盛杰民指出：碳酸飲料和果汁似乎并不屬于飲料市場中的同一領域，因此，認為企業在一個市場中占支配地位，就會在另一個市場也占支配地位，這種預測似乎理由并不是很充分。

對于匯源并購案的失敗，著名經濟學家、中國社科院金融發展室主任易憲容分析，會產生至少四個負面影響：第一，這是完全競爭的行業，如果不讓好的技術、好的產業進來，行業不可能快速發展、快速競爭，不通過競爭是好不起來的；第二，外資外企看到我國政府對完全競爭的行業都不引進來，那么對于其他的行業，其他的一些兼并重組可能更不敢涉足；第三，國外的進不來，就也會以同樣的理由來限制國內企業進入，所以未來會面臨一系列的障礙；第四，本來國內的企業反對貿易保護主義，但現在給自己設置了一個障礙，外國會質疑我國政府的信用度。

目前澳大利亞海外投資審查委員會正在檢視中國鋁業斥資195億美元入股力拓的交易，以及另外兩宗中國投資澳大利亞礦產企業的交易。有業內人士認為，有關可口可樂的決定將給中國帶來反作用，它將助長澳大利亞等國的民族主義情緒，這些國家對所有資源交易都很抵觸。

因此，商務部研究院研究員梅新育認為，中國需要在此收購案結果公布后做好對國內外的解釋工作，告訴市場，這并非意味著中國對符合條件的外資收購關閉大門，并非中國要在外商投資方面搞貿易保護主義。在反壟斷方面，中國對各國企業一視同仁。他認為，匯源收購案被否決表明中國具體法規的健全，也表明中國正在走出對外商“超國民待遇”的誤區，正建立公平合理的市場秩序。

匯源：還要繼續往前走

匯源出售之路一直坎坷，從德隆到可口可樂，匯源四次出售遭遇三次失敗。有業內人士認為，此次收購案被否決，對可口可樂來說，實質影響不大，但對匯源來說，則或許會面臨品牌和資金的雙重損失。匯源之所以愿意接受可口可樂收購要約，是因為近年來存在業績下滑，資金鏈緊張以及渠道存在諸多問題。匯源如要再次出售，難度將加大，價格也很難達到可口可樂開出的高價，

匯源集團3月18日晚發出簡短聲明表示，匯源集團尊重商務部關于可口可樂公司收購匯源果汁要約申請的批復。目前匯源集團生產經營正常，將繼續努力為消費者提供優質安全、營養健康的產品。希望大家繼續支持、關愛匯源果汁。

據悉，匯源果汁在去年9月份公布可口可樂12.2港元／股的收購計劃后，股價一度最高暴漲172％，而該計劃遭到中國商務部否決的匯源果汁3月19日復牌后大幅下挫，股價急瀉51.93％至3.99港元開盤，盤前成交大幅放大至2644萬股。

其實，朱新禮原本期望通過此次出售，從日益激烈的市場競爭和越來越難以控制的經營風險中抽身，并把資源和精力集中于上游原料產業。

去年9月3日“可口可樂并購匯源”消息曝光之后，朱新禮便表示，自己將投身飲料產業鏈的上游——水果基地。為了實現這一目標，匯源隨后動作頻頻：在湖北鐘祥、安徽碭山和山東樂陵投資的三個水果生產加工基地相繼建成；去年10月，其投資3億元的平邑項目也舉行了落成儀式；今年1月7日，匯源集團派出兩位副總裁考察河北衡水地區的水果基地及加工項目；1月8日，再度派出兩位副總裁赴海南定安縣籌劃建設熱帶水果種植加工基地……

但在商務部3月18日宣布禁止可口可樂并購匯源后，匯源開始著手調整此前的發展計劃。“所有這些戰略都是按照‘可口可樂并購匯源能夠順利完成進行部署的。”知情人士透露，這些項目的巨額投資也是計劃以被收購后的資金來支持的。“現在并購被否決，匯源的資金壓力不言而喻，所以上游項目建設必須停止，匯源的主要精力必須轉移到市場方面，主抓生產和銷售。”

如今，木已成舟。不過也有消息稱，朱新禮并沒有放棄把匯源賣出去的念頭。

王志樂表示，匯源正面臨如何盡快調整戰略，希望政府部門、媒體等都能夠幫助匯源、支持匯源。資深分析人士韋三水認為，匯源不能用整體出售的方式，收縮產業鏈條，但可以在上、下游等不同環節與其他企業展開合作，有效降低經營風險。

匯源的未來如何?該走向何方?以何種方式走?許多民族企業或許也在觀望中，在考慮著自己以后的路如何才能走得好。

(編輯：黃建東)