美國經(jīng)濟：Ｖ還是Ｕ？

劉文越

美國經(jīng)濟危機已經(jīng)結束,并展開強勁復蘇之旅。

在經(jīng)歷了連續(xù)四個季度的下滑后,美國經(jīng)濟“難得地”在第三季度增長了3.5%。這一久違的增長預示著美國經(jīng)濟可能已告別大蕭條以來最嚴重的衰退。

美國經(jīng)濟的較好表現(xiàn),首功當歸于美國政府和美聯(lián)儲采取的一系列拯救經(jīng)濟的“非常措施”。但許多經(jīng)濟學家指出,這種“政府驅(qū)動型”其實也是美國經(jīng)濟當前的最大挑戰(zhàn),美國經(jīng)濟復蘇要想可持續(xù),就必須轉變這種增長模式。

作為世界最大經(jīng)濟體和世界主要儲備貨幣發(fā)行國,美國的經(jīng)濟走勢和經(jīng)濟政策的轉變無疑對全球經(jīng)濟影響深遠。

短期內(nèi):美國經(jīng)濟將強勁增長

對于美國經(jīng)濟第三季度增長3.5%,渣打銀行首席經(jīng)濟學家杰勒德·萊昂斯在接受本刊記者專訪時表示,這一難得的強勁增長在意料之中。

“我認為這是一個好消息,這也符合我們渣打銀行此前的預期。”萊昂斯研判,隨著美國一系列刺激經(jīng)濟舉措效果逐漸顯現(xiàn)以及當前的超低利率水平,“美國經(jīng)濟將在未來6-9個月內(nèi)保持非常強勁的增長”。

這一點,也得到前國際貨幣基金組織(IMF)首席經(jīng)濟學家、彼得森國際經(jīng)濟研究所資深研究員穆薩的認同。穆薩對本刊記者表示,美國經(jīng)濟危機已經(jīng)結束,并展開強勁復蘇之旅。

“考慮到失業(yè)率明年將會繼續(xù)上升,許多預言者認為經(jīng)濟復蘇步伐將是溫和的,尤其是在美國和發(fā)達國家。”穆薩說,“但我預測美國經(jīng)濟今年將下降2.4%,明年則可望增長4%。”

美國知名經(jīng)濟學家伯格斯滕也對本刊記者表示,他對美國經(jīng)濟未來一年的走勢持樂觀態(tài)度,“美國經(jīng)濟增長步伐將可能持續(xù)下去,至少在未來一年左右時間會是如此”。

相比于上述經(jīng)濟學家的樂觀態(tài)度,美國亞太理事會主任馬克·博斯威克則要審慎許多。他在接受本刊記者采訪時則認為,考慮到美國目前的高失業(yè)率,美國經(jīng)濟短期內(nèi)會保持強勁增長,但“不會是強勁快速增長”。

“在衡量經(jīng)濟增長的各個指標中,消費開支是一個至關重要的方面。”他引述最新的數(shù)據(jù)說,美國9月份消費開支創(chuàng)下了9個月來的最大跌幅,這顯示經(jīng)濟前景還不容樂觀。正是受這一信息影響,10月份最后一個交易日美國股市出現(xiàn)暴跌。

除了消費開支外,另一個相關的數(shù)據(jù)就是失業(yè)率。在對美國第三季度經(jīng)濟增長表示高興的同時,美國總統(tǒng)奧巴馬也再三強調(diào),他更關注就業(yè)市場的狀況。因為對失業(yè)者來說,找到工作總是第一位的。

美國銀行經(jīng)濟學家赫爾韋恩就認為,第四季度美國消費開支增幅因此將可能只有微不足道的0.5%,這將會使經(jīng)濟增長無法保持第三季度的水平。一些經(jīng)濟學家認為,第四季度美國經(jīng)濟增幅將可能只有2%-3%。

最大挑戰(zhàn):“政府驅(qū)動型”模式需改變

美國經(jīng)濟第三季度增長,主要受益于政府的一系列刺激經(jīng)濟政策。美國白宮經(jīng)濟顧問委員會主席克里斯蒂娜·羅默就認為,在第三季度經(jīng)濟增長中,7870億美元經(jīng)濟刺激計劃居功至偉,它給當季度美國經(jīng)濟增幅貢獻了3-4個百分點。

但這種“政府驅(qū)動型”經(jīng)濟,雖見效快,也隱藏著新的危機——因為政府不可能一直保持這種高投入,尤其是對已債臺高筑的美國政府來說,如果政府不能有效使經(jīng)濟由“政府驅(qū)動型”向“自我修復型”轉變,那么經(jīng)濟危機就不可能結束。

這一點,從美國車市和房市走勢中就可看出。受益于美國“舊車換現(xiàn)金”計劃,美國車市一度呈現(xiàn)火爆局面。按照商務部的統(tǒng)計,在第三季度,汽車銷售對美國GDP增幅貢獻了1.66個百分點。但當該計劃終止后,9月份的銷量比8月份大幅下滑了35%。

樓市狀況也類似。受益于美國政府推出的首次購房免稅8000美元的刺激,美國樓市一度呈現(xiàn)走穩(wěn)跡象,但經(jīng)濟學家們認為,隨著該計劃11月30日終止(現(xiàn)又推遲到明年4月底),情況不容樂觀。高盛集團的研究報告就認為,政府計劃將房價抬高了5%,計劃一旦終止,房價將會急劇下滑。

因此,經(jīng)濟學家們也警告,美國經(jīng)濟當前的最大挑戰(zhàn),就是必須改變這種“政府驅(qū)動型”增長模式,因為這一模式是不可持續(xù)的。

萊昂斯就對本刊記者表示,現(xiàn)在政府驅(qū)動依然是強有力的,但問題是隨著政府影響的結束,“私人消費能否發(fā)揮作用”。他頗為擔心的一點是:由于工資收入平穩(wěn)甚至可能出現(xiàn)下降,另外失業(yè)擔憂持續(xù)上升,這將導致美國人不敢繼續(xù)消費。

他認為,以前歷次美國經(jīng)濟復蘇,都由個人消費驅(qū)動,而不是由政府驅(qū)動,因此,當前的經(jīng)濟復蘇是“非典型的‘美國式復蘇”。

“美國經(jīng)濟當前最大的問題,就是消費者對經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展缺乏信心。”萊昂斯說,“因為這是政府經(jīng)濟刺激計劃推動的復蘇,而我們需要看到的個人消費能夠發(fā)揮作用,這樣復蘇才能保持可持續(xù)性。”

但在博斯威克看來,不管是政府驅(qū)動,還是消費驅(qū)動,這都不是美國經(jīng)濟復蘇的最佳模式,因為美國傳統(tǒng)上都是消費驅(qū)動型經(jīng)濟,但這也導致美國消費過多、舉債過多,這成為這次國際金融危機的根源之一。

“美國經(jīng)濟復蘇要可持續(xù),就必須采取不同于以往的增長模式。”博斯威克強調(diào)。“我認為,美國經(jīng)濟最大的挑戰(zhàn),就是必須由轉變經(jīng)濟增長高度依賴消費驅(qū)動的模式。經(jīng)濟必須通過出口、通過制造業(yè)發(fā)展和投資來驅(qū)動。這才是可持續(xù)的。”

V型還是U型:尚未有定論

美國第三季度經(jīng)濟增長3.5%的數(shù)據(jù)公布后,奧巴馬的首席經(jīng)濟顧問、白宮國家經(jīng)濟委員會主席薩默斯認為,這顯示美國經(jīng)濟已經(jīng)度過危機。而隨著美國經(jīng)濟復蘇的態(tài)勢日趨明了,美國經(jīng)濟學界也普遍對前景變得更加樂觀。在許多經(jīng)濟學家看來,美國經(jīng)濟很可能實現(xiàn)V型復蘇。

伯格斯滕就是V型復蘇的堅定支持者。他表示,經(jīng)濟快速下滑后,必然產(chǎn)生快速回升,這也是美國以前經(jīng)濟衰退的一貫模式。

在不久前的一次經(jīng)濟形勢研討會上,IMF前首席經(jīng)濟學家穆薩更是特意戴了一條黑領帶。他對我們說,之所以選擇黑領帶,是因為這是他出席葬禮的特定裝束,而他現(xiàn)在則是在出席“全球經(jīng)濟危機的喪禮”。全場自然是哄堂大笑!

但是對于V型走勢,其他經(jīng)濟學家也有不同看法。

在博斯威克看來,美國經(jīng)濟復蘇的進程將會是緩慢的,因此V型復蘇的可能性不大。他說:“我總是期望美國經(jīng)濟會出現(xiàn)V型復蘇,但更可能會出現(xiàn)一個U型復蘇。”

美國知名經(jīng)濟學家、穆迪經(jīng)濟學家網(wǎng)首席經(jīng)濟學家馬克·贊迪也對本刊記者表示,他傾向于認為美國經(jīng)濟將會出現(xiàn)U型復蘇,衰退則會在今年結束。

“2010年美國經(jīng)濟將會好轉,但鑒于住房市場、汽車市場疲軟,以及金融體系麻煩重重,限制了對家庭和商業(yè)的貸款,因此這種好轉不會是迅速的。”贊迪說。

美國知名經(jīng)濟學家、卡內(nèi)基·梅隆大學經(jīng)濟學教授艾蘭·梅爾策則認為,美國當下過度寬松的財政和貨幣政策,尤其是嚴重的赤字問題,累積了嚴重的金融風險,如果處理不慎,則又可能使美國陷入新的危機。換言之,美國經(jīng)濟存在W型復蘇的可能。

美元貶值:短期內(nèi)仍將持續(xù)

盡管美國經(jīng)濟出現(xiàn)了轉機,但美元走勢卻似乎有點南轅北轍。在伯格斯滕看來,美元貶值是必然的現(xiàn)象,因為這不過是在抵消美元去年的升值結果。

在他看來,美元貶值有助于推動美國經(jīng)濟出口,實現(xiàn)世界經(jīng)濟的再平衡。

伯格斯滕的論點也得到萊昂斯的認同。后者認為,現(xiàn)在的情況,就是“美元在糟糕的時候升值,在復蘇的時候貶值”。而隨著全球經(jīng)濟的復蘇,風險意識正在改變,人們變得更愛冒風險,從而遠離美元造成美元貶值。

萊昂斯對本刊記者說,美元貶值的后果有好有壞,“美元緩慢貶值是好的,對美國經(jīng)濟有好處,有助于全球經(jīng)濟平衡;對一些國家沒有好處,但也加大了這些國家開拓內(nèi)需市場的壓力”。

至于美元未來走勢,伯格斯滕認為,在隨后一段時間,美元還將處于貶值通道。“從任何角度看,美元并非疲軟,因為美國貿(mào)易赤字仍居高不下。相對于亞洲國家貨幣,美元可能確實需要有所貶值。”

美元貶值除了對中國帶來沖擊外,對其他發(fā)展中國家同樣構成嚴峻的挑戰(zhàn)。在萊昂斯看來,最大的隱患,將可能在市場引發(fā)投機,導致石油、糧食等大宗貨物價格再次暴漲。

“比如在大宗貨物市場,如果這種投機意識繼續(xù),由于人們押寶美元將會繼續(xù)貶值,一些資金將會流向大宗商品、石油以及糧食,這將是一個大問題。”