國有股如何讓利于全體國民

葉　檀

只讓境內投資者作貢獻,而不能像境外投資者一樣,通過分紅、通過股權轉讓享受巨額財產收益,是無論如何也說不過去的。

7月3日,中國央行行長周小川在全球智庫峰會上就國有股劃轉社保基金表示,“公司部門的利潤較高,緣于股權分布結構,廣大勞動者只分享到較少的公司利潤”,他提出的解決方案之一是,“國有股劃轉社保基金步子還應該邁得更大一點,以便能讓公眾能分享公司部門的高收益”。

周小川先生的建議是讓全體國民分享財產性收益的好辦法。

國有股的最終所有人是全體國民,國資委是出資人代表而不是出資人,因此,國有股劃轉社保基金不存在任何法律與道義上的障礙。國有企業的股權收益屬于全體國民的財產性收益,最終要由全體國民共享。如果說在原始積累階段、在壞賬去除階段,需要全體國民、需要股民再接再厲為國企作貢獻,在石化雙雄、工商銀行、中國銀行紛紛進入全球500強企業、甚至市值全球第一時,只讓境內投資者作貢獻,讓國民為高油價等壟斷收益買單,而不能像境外投資者一樣,通過分紅、通過股權轉讓享受巨額財產收益,是無論如何也說不過去的。

國民分享國有股收益有三種辦法。

一是謝國忠先生等人提出的將國有股分給全體國民,人手數千股。這一辦法行不通,不僅僅是因為這種做法社會成本太高,而是因為在法治精神尚不完善的市場,將國有股分發到個人手中,會引發財富急劇集中。俄羅斯國有股分散再集中的過程,就是權貴資本壓低價格收攏股票籌碼而后抬高籌碼、聚集財富的過程,雖然捷克的股權分配過程相對公平,但中國的國有股分配過程將更接近于俄羅斯而不是捷克,因為中國的權貴資本力量決不在俄羅斯之下。

眾所周知的事實是,我國的股票市場有人為溢價成分,這是流通股比例過低導致的結果,國有股部分由國資委和國企主導,必須掌握控股權以確保企業的主人不會更改,大非與大限向市場釋放必須經過企業、證監會、國資委乃至更上層的首肯。這樣做的結果是掌握這部分限售股成為市場的主導,可以將市場維持在相對的高位。一旦限售股大部分可以流通,不要說50%可以流通,就是30%解禁流通,中國股市也將跌到谷底。以中石油為例,流通股40億股,而非流通股為1500億股,一旦解禁流通500億股,大盤會被拖累到1600點以下。

如果股權轉移到個人投資者手中,A股市場會在一夜之間成為真正的全流通市場,股市一落千丈,有權勢有財力者聯合收集低價籌碼,在股市中博弈的中產階層一夜之間成為無產階層。這種基因突變式的市場化,將以損害所有中產階級的利益為代價,打造出極貧與極富兩個階層,這將是中國社會不可承受之重。

第二種辦法是將國有股部分劃轉社保。只要確保社保基金運作的專業和分配的公平,從長遠來看,可以惠及全體國民。股權劃撥不會大幅影響股市的折價率與溢價率,從政府角度看,國資委與社保基金之間的股權劃撥,是財政從左口袋轉移到右口袋,仍然在控制的范圍之內。

第三種辦法是將壟斷型國有企業的收益以現金分紅的方式分配給全體國民,作為國民收益基金補貼到教育、醫療等領域,而后公之于眾,接受國民監督。

中國石油實施2008年度末期A股分紅派息方案,即以2008年12月31日總股本18302097.78萬股為基數,向全體股東按每股人民幣0.14953元(含稅)派發2008年度之末期股息,總共分紅273.67億元。中石油A股股東付出了比H股股東高十幾倍的代價,在H股股東之后得到了少得可憐的分紅。

類似于中石油的壟斷公司,無論是以資源稅的形式,是國民基金的形式,從壟斷收益中拿出部分回饋國民合情合理,除了保護經濟安全之外,這些壟斷公司的生存才有更合適的理由。

鑒于目前所處的社會階段,國有股權不可分配于民,但可分利于民,讓全體國民分享國有企業不斷增長的財產性收入。