國際貨幣體系改革：中國能做什么

楊　濤

世界經濟格局正在發生深刻復雜的變化。周小川關于國際貨幣體系改革的思考，反映了世界不少國家對本次金融危機發生和蔓延原因的深刻反思和對國際金融體系改革的訴求。

國際金融危機頻發

回顧歷史，布雷頓森林體系演變到牙買加體系，表面上看美元地位明顯削弱，但實際上，由于失去了原有責任的束縛，美國由發行美元獲得的利益達到新高峰，濫發美元成為政客應對危機的終極手段。由此，美國利用貨幣霸主地位向全球征收“鑄幣稅”的行為愈演愈烈，國際金融危機頻發。

改革現有貨幣體系之所以引發了人們的廣泛討論，也是基于對美國“基本面”已不足以支撐美元地位的判斷，具體包括：認為美國在全球經濟中的規模占比持續下降；感覺美國經濟發展質量下降，傳統行業競爭力削弱；發現美元匯率波動劇烈，不符合對世界貨幣的穩定性要求。

美元主導的國際貨幣體系

還未“病入膏肓”

自上世紀80年代以來，美國在全球經濟中的比重在20%到30%之間波動，而每次經濟危機爆發時，該比重反而有所上升。在現有體制下，源于美國的危機總是能夠被順利轉嫁出去，這就形成了一個怪圈：當危機發生時，美元人人喊打，而當危機過去，支撐其地位的基本面卻再次轉好。

目前，美元實力尤在，而且通過政府間制度安排等非市場途徑來大幅弱化美元地位，也不夠現實，因為這涉及美國是否愿意慷慨退出，以及退出成本怎么分擔的問題。而且，美元垮臺的受損者不僅是美國，東亞等凈儲蓄國也會遭受重創。當下，美元主導體制對于我們只能是一種無奈的次優選擇。

當然，這也并不意味其他國家只能束手無策，各國可以從防止美元供給失控、弱化對美元的需求、加快國際金融機構改革等方面加以努力。

以攻為守、連橫合縱

中國理應抓住各方勢力激烈博弈的時機，從以下幾個方面著手，最大限度地在未來國際貨幣體系變化中謀求自身利益。

首先，要在將來與美國等西方國家的金融博弈中逐漸“以攻為守”，更加主動地應對中國面臨的國際金融難題。在過去很長一段時間里，中國在人民幣匯率、金融市場對外開放等方面的國際金融策略上都處于守勢。現在，歐美國家的金融戰略進一步分化，我們有機會在國際金融政策方面更為積極地表達訴求。當然，這種“主動出擊”一定是建立在中國經濟實力不斷提高的基礎上。

其次，要通過運用“連橫”策略，努力提高在IMF等各類國際組織的表決權，增加參與制定國際金融“游戲規則”的能力，進而推動國際金融機構改革。

短期來看，發展中國家只有在IMF、世界銀行等國際組織掌握更多話語權，才能在遏制美國金融功利主義行為方面有所作為。這里的所謂“連橫”，既包括利用IMF、世界銀行等機構不斷邊緣化，迫切需要通過改革來提高地位的需要，加強相互合作，也包括以更積極的態度對美國施加影響。

再次，中國還可以通過運用“合縱”策略，約束美國不負責任的“弱勢美元”政策，并推動國際金融監管機制的構建。

擁有大量美元儲備的亞洲新興市場國家，都成為美元貶值挾持的“人質”，陷入解決內部通脹壓力、美元資產縮水與本幣升值的多重困境。對此,不由讓人想起上世紀美國財長康納利的名言:“美元是我們的貨幣,但是你們的問題。”在各國對美國“不作為”普遍不滿的情況下，中國應該積極與新興市場國家一起采取“合縱”戰略，敦促美國承擔起更多的貨幣責任，避免美元泛濫和持續弱勢，從而間接抑制人民幣升值預期，并降低外匯資產的貶值風險。

同時，改變當前國際交易活動對美元過度依賴的狀況，適度提升歐元、英鎊、人民幣和日元等貨幣在國際結算中的地位。這就需要以“合縱”之策，通過一系列國際間的制度安排，來實現新的貨幣利益均衡，才符合多數國家甚至美國的根本利益。

應加強與歐元區等發達國家的“合縱”，促進國際金融監管的改革，使全球范圍內監管的重點實現“低端監管”與“高端監管”的平衡。長期以來國際金融監管更重視發展中國家金融業健康等“低端”領域，卻忽視了發達國家金融創新過度的“高端”領域，對此，未來的改革重點應同時兼顧資產評估合理性、金融產品可控性、金融機構透明度、銀行系統穩固性等目標。

實際上，所謂推動“合縱”策略的目標，一是建立全球金融穩定機制，抑制美國“以鄰為壑”的金融風險過度轉嫁行為；二是建立風險分擔機制，使發達國家也承擔一部分貨幣動蕩給新興經濟體帶來的損失。

關鍵要盡快練好“內功”

最關鍵的，還是要盡快練好“內功”，創造人民幣走向國際化的基礎要素。一國貨幣爭取國際化的過程，就是參與激烈的貨幣競爭的過程。直觀來看，在一定時期內，一國貨幣的國際化崛起，必然伴隨其他貨幣競爭力的下降與衰落。因此，當一國貨幣要走上國際化道路，將會面臨他國貨幣的強烈競爭。在基本條件還不具備的情況下，過度渲染人民幣即將成為國際貨幣體系“新主角”，顯然是不明智的。

人民幣要真正走向國際化，需要通過轉換經濟發展模式以輸出本幣，需要金融體系高度市場化的支撐，也需要政府有更加完備的人民幣國際化目標與戰略措施安排，還需要繼續改革以增加社會穩定性和透明度，這也是國際投資者和企業接受他國貨幣的重要條件。

總之，對于中國來說，近期努力爭取增加IMF投票權、中期敦促美國放棄弱勢美元、長期穩步推進人民幣國際化，是現實的政策選擇。（摘自2009年第16期《望東方周刊》楊濤/文）□