觀點(diǎn)五則

周小川：中國經(jīng)濟(jì)仍處在與金融危機(jī)抗?fàn)庪A段

中國人民銀行行長周小川日前表示，總體來看，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了回暖跡象，但目前仍然處在與金融危機(jī)的抗?fàn)庪A段。

周小川說，去年，中國宏觀調(diào)控的主要任務(wù)是防通脹，到去年年中情況發(fā)生變化，政府在9月份及時進(jìn)行政策調(diào)整，并于11月份正式宣布采取積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，避免了經(jīng)濟(jì)快速下滑。

在談到金融危機(jī)的影響時，周小川說，新興市場國家有一些投資投向了有毒資產(chǎn)，但投資量不大，所受沖擊不是特別嚴(yán)重。但金融危機(jī)直接影響到消費(fèi)者和商業(yè)經(jīng)營的信心。此次危機(jī)的傳導(dǎo)跟過去不太一樣，過去主要是通過資金或者實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)，而這次則直接通過信心就可以影響到金融市場。另外，由于工業(yè)化國家出現(xiàn)衰退所導(dǎo)致的對進(jìn)口商品的需求減弱，金融危機(jī)也通過出口環(huán)節(jié)對新興市場的很多國家產(chǎn)生了很大影響。

周小川說，這一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)的另一個特點(diǎn)是，全球化的發(fā)展使很多新興市場國家對出口的依賴度大大提高，這些國家由于外需下降而受沖擊較大。

周小川認(rèn)為，新興市場國家應(yīng)該采取措施最大限度地減少國際金融危機(jī)的影響，保持正增長。同時，新興市場國家應(yīng)該從此次危機(jī)中吸取更多的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，使自身的金融體系更加強(qiáng)壯，更具免疫力。□

夏斌：人民幣區(qū)域化絕不是資本項(xiàng)下馬上徹底放開

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長夏斌日前稱，未來十年乃至二十年，整個國際貨幣體系仍然是一極多元的體系，人民幣區(qū)域化的路線絕不是資本項(xiàng)下馬上徹底放開，而是漸進(jìn)、有序地開放戰(zhàn)略。

夏斌指出，美元的主體地位在短期內(nèi)不會輕易被撼動，因?yàn)榻鹑谪泿诺匚坏拇_立離不開國內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的支撐，1859～1918年，美國工業(yè)總產(chǎn)值從不到20億美元上升至840億美元，黃金儲備從占全球儲備總量的17%上升至59%，貿(mào)易量則從4%上升至39.2%，隨著貿(mào)易量的大幅增加，美元才取代英鎊成為主導(dǎo)貨幣。

夏斌稱，就人民幣走出國門而言，首先不是某些人所說的人民幣走出去第一個好處是鑄幣稅，鑄幣稅僅僅是一個國家貨幣走出去之后的結(jié)果。中國要持續(xù)穩(wěn)定的崛起，首要問題是保證匯率能夠相對穩(wěn)定，保持比較好的環(huán)境，讓中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易得以迅速發(fā)展。

“要明確中國目前需要的是什么？中國經(jīng)濟(jì)逐步增長，對資源的需求越來越大，但目前一些大宗商品資源的定價權(quán)不為中國金融期貨市場所能決定。所以在中國和平崛起的過程中，應(yīng)該有更多的大宗材料、商品的定價權(quán)，這是人民幣逐步走出去的一個重大目的。“在此前提下，既要全球化的好處，又要防止在動蕩環(huán)境中全球化導(dǎo)致的負(fù)面影響。這決定了人民幣區(qū)域化的路線絕對不是資本項(xiàng)下馬上徹底放開，而是漸進(jìn)、有序地開放戰(zhàn)略。”□

戴相龍：銀行貸款的超大量增長難以為繼

全國社保基金理事長戴相龍日前表示，中國社會資本形成能力下降，難以支撐銀行貸款的超大量增長，繼續(xù)下去就會帶來很大的金融隱患。

戴相龍指出，我國銀行貸款的超大量增長難以為繼。“現(xiàn)在中央銀行說要保持持續(xù)穩(wěn)定增長，我理解就是不能過多增長、保持穩(wěn)定、逐步增長。有人理解持續(xù)增長的意思是還按照這個規(guī)模持續(xù)增長，這個理解可能錯了。”

戴相龍說，并不是商業(yè)銀行沒有錢，也不是中央銀行不允許增加貸款，而是因?yàn)橥赓Y的減少、資本市場融資的減少、企業(yè)利潤的減少，令中國社會資本形成能力下降，難以支撐我們貸款超大量增長。

戴相龍進(jìn)一步指出，下一步有兩個可能：第一，貸款超大量增長難以繼續(xù)；第二，如果繼續(xù)這樣增長下去就會帶來很大的金融隱患，或者不良貸款大量增長。因?yàn)椋@些貸款主要貸給了地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而這些項(xiàng)目是用土地出讓的受益來做資本金，來還貸款、擔(dān)保，“甚至有的地方，外國金融機(jī)構(gòu)、外國經(jīng)濟(jì)師，審計的時候把這個作為關(guān)注貸款來看待。”□

易綱：六方面入手促進(jìn)公司債市場發(fā)展

中國人民銀行副行長易綱日前在中英公司債券市場論壇上指出，我國公司債市場發(fā)展?jié)摿薮螅粩嗵岣唢L(fēng)險處置和管理能力，促進(jìn)市場互聯(lián)互通，促進(jìn)公司債市場發(fā)展。

一是增加市場透明度，加強(qiáng)債券發(fā)行主體的信息披露。二是推動債券評級機(jī)構(gòu)發(fā)展，加強(qiáng)對于債券評級機(jī)構(gòu)市場定位和作用等問題的研究。三是培育合格的機(jī)構(gòu)投資者，發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者在管理風(fēng)險和分散風(fēng)險等方面的優(yōu)勢。四是加強(qiáng)市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完善公司債券的發(fā)行、承銷、托管和清算等環(huán)節(jié)。五是加強(qiáng)市場監(jiān)管，監(jiān)管者要不斷向市場學(xué)習(xí)，既要避免因監(jiān)管過度而產(chǎn)生金融壓抑，束縛市場的發(fā)展；又要避免過分相信市場的公司治理結(jié)構(gòu)和股東的約束力，導(dǎo)致監(jiān)管不到位。六是促進(jìn)市場互聯(lián)互通，即在債券市場內(nèi)部如場內(nèi)市場和場外市場，以及債券市場與其他衍生產(chǎn)品市場如債券、期貨、掉期、衍生品等之間的互聯(lián)互通。市場投資主體可以根據(jù)需要，自主選擇發(fā)行、交易、托管和清算場所。□

曹鳳岐：謹(jǐn)防創(chuàng)業(yè)板成為第二個中小企業(yè)板

北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳歧日前在相關(guān)論壇上表示，應(yīng)盡快把創(chuàng)業(yè)板做起來，讓優(yōu)秀的企業(yè)有上市的機(jī)會，但是一定不能把創(chuàng)業(yè)板辦成第二個中小企業(yè)板。

曹鳳岐認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板不同于中小企業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板是解決自主創(chuàng)新企業(yè)、高技術(shù)企業(yè)、高成長企業(yè)上市融資的渠道。

曹鳳岐指出，中國推出中小企業(yè)板，是不得已而為之。深圳交易所2000年10月停止主板交易就是為創(chuàng)業(yè)板作準(zhǔn)備，但是創(chuàng)業(yè)板遲遲未能推出，以至于深圳的市場萎縮，最后推出了中小企業(yè)板。然而，直到今天，中小企業(yè)板只有不到200家企業(yè)。

曹鳳岐表示，在創(chuàng)業(yè)板的問題上有關(guān)部門也要自主創(chuàng)新。目前的發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該再降低，審批也要迅速，要批量上市。他建議證監(jiān)會可以將審核工作交給中介機(jī)構(gòu)、交易所、投資者和企業(yè)去做，證監(jiān)會只要保有最終否決權(quán)即可。□