南方避險增值ＰＫ銀華保本增值

葉　輝

保本基金的最大特點是持有基金到期時可以獲得本金保證，在熊市中退可安心保本，牛市中進可適當分享股市收益，它因此獲得許多保守投資者的青睞。去年股基全線虧損，今年市場震蕩，基民對保本基金的關注度更是直線上升，成立時間較早的兩只保本基金南方避險增值和銀華保本增值，誰更有投資價值?

南方避險增值成立于2003年6月27日，目前基金資產規模約為43億元。銀華保本增值成立于2004年3月2日，目前基金資產規模約為12億元。相比之下，南方避險增值的規模更大一些，成立時間也更早一些。

投資能力PK

南方避險增值成立以來截至3月16日的凈值增長率為209.96％，明顯高于銀華保本增值的49.61％。就最近兩年的收益率來說，盡管南方避險增值遭受了2008年的重大損失，但是27.72％的收益率依然高于銀華保本增值的21.02％。

由于需要對投資者作本金保障，保本基金投資上一般以“守”為主。從歐美、香港等市場經驗來看，至今尚無保本基金到期后出現虧損、擔保機構賠付的事例，因為保本基金的投資都非常保守。不過，南方避險增值并不保守，2007年年底它的股票倉位就高達58.42％。進取風格的前提，是南方避險增值的投資能力確實比較強，其成立以來截至3月16日的凈值增長率超過200％的事實就是證明。

風險控制能力PK

銀華保本增值非常重視債券投資，股票的倉位一直很輕，這使其2008年損失很小，但不能據此認為該基金的風險控制能力比南方避險增值強。保守的投資風格，決定了銀華保本增值是一只低收益低風險的基金，它從2008年一季度末開始，股票倉位幾乎可以忽略不計。因此很好地減少了損失。但一個細節是，該基金在2008年一季度股票還在加倉，倉位從8.92％增加到了11.93％，當時市場大跌。不過，它在二季度發現危險之后果斷將股票清倉。

同一個時期，南方避險增值的股票倉位從2007年年底的58.42％，先是降低到40.43％，下一個季度降低到9.55％，年底時已經降低到4.38％。結合2008年的股指走勢可以看出，南方避險增值的風險控制能力還是很強的，只是其過于積極的風格導致年度損失較大。

管理人PK

南方基金公司成立于1998年3月6日，為國內首批獲中國證監會批準的3家基金公司之一，是一家老牌基金公司。銀華基金公司成立于2001年5月，發展也比較快，公司資產管理規模位列行業前10名。

蔣峰2007年6月27日開始出任南方避險增值基金經理。他畢業于廈門大學金融學專業，獲經濟學博士學位。他曾經任職于鵬華基金公司和寶盈基金公司，先后擔任研究部投資策略分析師、宏觀經濟分析師、社保基金理財經理助理和基金經理等工作。2007年3月正式加入南方基金公司，現任南方避險增值和南方寶元債券型基金經理。

銀華保本增值基金經理姜永康，碩士學歷，2001年至2005年就職于中國平安保險(集團)股份有限公司，歷任研究員、組合經理等職。2005年9月加盟銀華基金公司，擔任養老金管理部投資經理職務。自2007年2月5日起任銀華保本增值基金經理，2008年1月10起兼任銀華貨幣基金經理。

PK結果

南方避險增值

勝出

從投資風格上看，南方避險增值比較積極，銀華保本增值則非常穩健，本不大好比較。但作為保本型基金，基金公司需要承擔保本責任，積極的投資顯然比保守操作難度更大，也就是說，南方基金公司承擔了風險，努力幫投資人賺取更高回報。另外，從收益率方面比較，南方避險增值成立以來截至3月16日209.96％的收益率遠遠高于銀華保本增值。