美經濟衰退未見底　前景仍需耐心觀望

珍　妮

伴隨著一系列經濟數據的出臺,關于美國經濟將逐漸復蘇、金融危機和經濟衰退已經“見底”的樂觀預期也已開始升溫。近日,國際貨幣基金組織、高盛集團、摩根大通等國際組織或研究機構紛紛表示,美國經濟衰退有望在今年夏季末結束,并對今后的經濟走勢做出了種種預測。

數據呈現美經濟運行態勢有所好轉

在消費和信貸方面,美國消費開支在2008年末大幅下滑后目前已趨于平穩,在美國政府一系列金融救援措施的幫助下,信貸市場緊縮狀況較危機高峰時期也有所改善。

就業方面,美國勞工部最新數據顯示出的就業市場形勢可謂好壞參半:一方面5月份美國失業率從4月份的8.9%升至9.4%,為25年來最高水平;另一方面,5月份所減少的非農業就業機會為34.5萬個,遠低于預期的52萬個,這說明美國的失業速度總體已經放慢。

房地產市場方面,美國全國房地產經紀人協會6月初公布數據稱,4月份美國成交房屋簽約銷售指數(Pending Home Sales Index)達90.3,較3月上升6.7%,大幅超出預期的0.5%,為連續第三個月上升,并創下自2001年10月以來最大月度升幅。

成交房屋簽約銷售指數是反映美國未來數月內房地產銷售走勢的重要數據,分析人士多數認為,這意味著金融危機的重災區——美國房地產市場正在逐步走出谷底。房地產市場的向好可歸因于三方面因素:一是住房抵押貸款利率創下歷史新低,提升了美國人的購房能力,刺激了消費者的購買需求;二是美國聯邦與各州及地方政府出臺了多項面向首次購房者的優惠政策(首次購房者可享受最高8000美元的聯邦住房稅收抵免,該筆資金可用于房屋首付金);三是房價持續下跌激發購買興趣,拉動美國房屋銷量上漲。

但是,盡管美國房屋銷售出現了些許好轉跡象,為市場注入了信心,但在難以判斷美國經濟是否已經觸底的情況下,房地產市場還難言復蘇。畢竟購房需要有效的支付能力做保障,在收入下降、失業率上升的情況下,房產市場不大可能得到強有力的支撐,調低貸款利率或提供補貼等政策調整能起到的刺激作用很小。2009年一季度,全美空置住房數目達到212萬套,到4月時這一數字升至397萬套,為去年11月以來最高水平。如果購房需求不出現重大提升,房市供應嚴重過剩局面短期內仍然很難消除,房地產價格可能仍需要一段時間、甚至到2010年中期才會觸底。

美國經濟衰退還未結束

美國負責判斷經濟衰退起止日期的最高權威機構是美國國家經濟研究局(NBER)下屬的商業周期測定委員會(Business Cycle Dating Committee)。但是目前,該委員會甚至沒有對本次經濟衰退的終止日期進行討論的跡象。可見近期各項向好的經濟數據還無法使該委員會認為美國經濟衰退的結束已經到來。

的確,目前美國經濟形勢已經出現局部“亮點”,但要證明衰退已經見底,還缺乏足夠依據。5月份美國服務業產出僅輕微上升,訂單則略有下降,顯示近期美制造業的提振可能是由于庫存周期的結束所導致,而規模比制造業大得多的美國服務業卻未出現這種情況。美國居民實際可支配收入的增加很可能是因為刺激性減稅和救濟金發放所致。2009年3月和4月,剔除通脹因素的美國消費者支出均出現下降就是證明。

甚至還有一些著名學者,如被譽為“末日博士”的紐約大學教授魯比尼認為,還不能排除這樣一種可能性,即目前的好轉是由于美國政府的財政刺激政策發揮了效果,使過去兩個季度以來美國經濟的全面萎縮勢頭得以緩解,但財政刺激的效果卻是一次性的。如果真的是這樣,那么美國經濟仍將可能陷入“雙底衰退”——再次陷入一輪和此前極為接近的低迷。

對美國經濟仍需保持觀望

謹慎看好當前美國經濟,但對前景保持觀望——這或許是目前多數經濟學家的主張。近日國際貨幣基金組織(IMF)表示,美國經濟好轉的速度比預想的快,但總體而言仍無法在短期內創造足夠的就業。美國經濟要出現穩步復蘇可能還需要一年時間。IMF還認為,當前美國政府正面臨三大挑戰:首先必須制定已采取的大規模經濟刺激措施的退出策略;其次是進行金融監管體系改革;最后是要解決美國聯邦政府債務問題。

應該說,IMF的這一最新判斷比其4月份的預計要略為樂觀。其對美國政府提出的一系列忠告,也切中要害,頗能代表當前國際研究界對當前美國經濟形勢的主流看法。