關于籌資方式的比較與選擇

單改霞

摘要:企業的創立、生存和發展,必須以企業籌資方式的比較與選擇一次次的籌資、投資、再籌資為前提。資本是企業的血脈,是企業經濟活動的持續推動力。文章旨在分析企業如何選擇籌資方式,怎樣把各種籌資方式組合成最適合企業的籌資框架,怎樣去把握籌資的規模,這些問題的研究將更有利于企業的發展。

關鍵詞:資金成本;籌資風險;資本結構

中圖分類號:F275.1文獻標識碼:A文章編號:1006-8937(2009)10-0056-01

1籌資方式概述

隨著我國社會主義市場經濟的快速發展,對于任何一個處于生存與發展狀態的企業來講,籌資是其進行一系列經營活動的先決條件。 然而針對不同的籌資方式又有不同的特點,以下是對這幾種籌資方式的具體介紹。

1.1吸收直接投資

吸收直接投資是指企業按照“共同投資、共同經營、共擔風險、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種籌資方式。吸收投資中的出資者都是企業的所有者,他們對企業具有經營管理權,各方可按出資額的比例分享利潤,承擔損失。

1.2發行股票

股票是股份公司為籌集自有資金而發行的有價證券,是投資人投資入股以及取得股利的憑證,它代表了股東對股份公司的所有權。

1.3利用留存收益

留存收益即內部積累,是指企業通過從所得稅后利潤中提取盈余公積金,進而將其轉增資本金的籌資方。

1.4向銀行借款

向銀行借款是指企業根據借款合同從銀行或非銀行金融機構借入所需資金的一種籌資方式。銀行借款的種類如下:根據借款期限長短的不同,可分為短期借款、中期借款和長期借款;按借款有無擔保,可分為信用借款、擔保借款和票據貼現;按提供借款機構的不同,可分為政策性銀行借款、商業銀行借款和保險公司貸款等。

1.5利用商業信用

商業信用是指在商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關系,是企業之間的一種直接信用關系。利用商業信用,又稱為是在商品經營活動中的臨時短期性借貸融資。如商品賒銷、預收貨款、預收服務費、匯票貼現、拖后納稅及企業之間的資金拆借等方式,這些企業間相互提供的信用都能直接解決資金缺乏的問題。

1.6發行公司債券

公司債券是指企業為籌集資金而發行的、向債權人承諾按期支付利息和償還本金的書面憑證。債券發行按債券票面是否記名分為記名債券和無記名債券;按債券有無抵押擔保分為信用債券、抵押債券和擔保債券;按債券能否轉換為公司股票分為可轉換債券和不可轉換債券。

2籌資方式的比較

企業籌集資金,按資金來源性質不同,可以分為權益籌資和債務籌資。

2.1籌資方式基本特征的比較

對于每個籌資方式都有其自身的利弊,這就需要企業做出慎重的選擇。就籌資風險來講,由于不同的企業需求,自身資本結構,其選擇籌資方式時所面臨的籌資風險也是各不相同的。綜合各個籌資方式的自身特點,各籌資方式優缺點總結如下:

①吸收直接投資。吸收直接投資的優點:可以直接接受實物投資,快速形成生產能力,滿足生產經營的需要;可以增強企業信譽,提高企業借款能力;可以規避財務風險。缺點:資金成本較高;容易導致企業控制權分散。

②發行股票。普通股籌資的優點:發行普通股籌措資金具有永久性,無到期日,不需歸還;發行普通股籌資沒有固定的股利負擔,股利的支付與否和支付多少,視公司有無盈利和經營需要而定,經營波動給公司帶來的財務負擔相對較小;發行普通股籌集的資金是公司最基本的資金來源,它反映了公司的實力,可作為其他方式籌資的基礎;由于普通股的預期收益較高,并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響,因此普通股籌資容易吸收資金。缺點:普通股的資金成本較高;以普通股籌資會增加新股東,這可能會分散公司的控制權。優先股籌資的優點:不必償還本金;股利支付既固定又有一定彈性;有利于增強公司信譽。缺點:籌資成本高;籌資限制多;財務負擔重。

③利用留存收益。利用留存收益的優點:利于擴大企業生產經營規模,減少財務風險;不發生實際的現金支出;保持企業舉債能力;企業的控制權不受影響。缺點:期間限制;與股利政策的權衡。

④向銀行借款。銀行借款的程序是企業要先提出借款申請,銀行進行審查,簽訂借款合同,然后企業取得借款,到期后還款。向銀行借款往往附帶一定的借用條件,主要有補償性余額、借貸額度、周轉信貸協議等幾項。向銀行借款籌資的優點:籌資速度快,手續簡便;資金成本低;借款彈性大。缺點:籌資風險大;限制條件較多;籌資數量有限。

⑤利用商業信用。此種籌資方式運用方便和廣泛,隨企業間商品交易的產生而產生,屬“自然性融資”。其優點是容易取得,節省籌資手續費。如果沒有現金折扣或使用不帶息票據,則其籌資成本為零。其缺點是有的票據辦理銀行控制較嚴且期限較短,如果放棄現金折扣,則付出的成本較高。

2.2籌資方式資金成本的比較

所謂資金成本就是企業籌集和使用資金所付出的成本。每一個資本都有其特定的資金成本。例如,利用債券籌資必須支付相應的利息,利息支付可以是固定利率的,也可以是變動利率的。股票籌資必須支付相關股利,且大多數情況下,投資者的資本收益預期會隨著股票的市場價值的變化而變化。資金成本在現代企業中是關系到企業籌資決策和投資決策的重要問題。因此,資金成本對企業籌資方式的選擇是及其重要的。

2.3籌資方式稅負的比較

企業的籌資方式分為債務籌資和權益籌資兩種,不同的籌資方式產生不同稅收后果。債務籌資其成本主要是支付的利息。對企業來講,借款籌資具有一定的抵稅作用,即企業歸還利息后,利潤有所減少,所得稅稅負將有所下降。因此,利用貸款從事生產經營活動是企業減輕稅負、合理避稅的一個很重要的途徑。

2.4籌資方式的選擇

企業要謀生存求發展,就必須拓寬思路、更新觀念、加強管理、提升企業的國際競爭力。另外企業在籌集資金時還要注重企業的籌資效益。籌資方式選擇的程序,可以總結為以下幾點:①明確投資需要,制定籌資計劃。②分析尋找籌資渠道,明確可籌資金的來源。③計算各個籌資渠道的籌資成本費用,即計算籌資費用率——每一萬元資金所需籌資成本。④分析企業現有負債結構,明確還債風險時期。⑤分析企業未來現金收入流量,明確未來不同時期的還債能力。⑥對照計算還債風險時期,在優化負債機構的基礎上,選擇安排新負債。⑦權衡還債風險和籌資成本,擬定籌資方案。⑧選擇籌資方案,在還債風險可承擔的限度內,盡可能選擇籌資成本低的籌資渠道以取得資金。

參考文獻:

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